Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций
Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:
- КузТК взлетела на 12.3%1 на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.3% и укрепления доллара. Позитивен рост цен на уголь в Австралии. Негативно снижение цен на уголь в Европе и России, рост ставок аренды на полувагоны. Целевая цена выросла на 12%, а потенциал роста не изменился.
- ММК подешевел на 3.2%. Позитивен рост цен на плоский прокат в Китае. Негативны снижение экспортных цен на плоский прокат и рост цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Целевая цена выросла на 1.3%, а потенциал роста увеличился на 4.7%. Власти Бразилии сообщили, что США прервали переговоры об отмене пошлин на сталь и алюминий2. Президент США Дональд Трамп подписал документ, согласно которому введение пошлин на сталь и алюминий для ЕС, Мексики и Канады откладывается на месяц - с 1 мая до 1 июня этого года3. По результатам двусторонних переговоров Аргентина и Австралия были освобождены от действия американских тарифов на импорт стали и алюминия в размере соответственно 25 и 10% в обмен на квоты4.
- "Протек" обвалился на 5.3% на фоне укрепления доллара. Совет директоров "Протека" предложил не выплачивать финальные дивиденды за 2017 год5, мы оцениваем новость нейтрально из-за исторически нерегулярных выплат "Протека" (к тому же за 9м17 "Протек" выплатил промежуточные дивиденды). Мы немного нарастили позиции в компании на просадке.
- Мы уточнили модель "Полюса", немного скорректировав прогноз цен на золото в сторону понижения из-за близости цен к максимумам за последние годы. Позитивно для компании укрепление доллара, негативно снижение цен на золото. Целевая цена в итоге снизилась на 4%. Мы нарастили позиции на просадке. Goldman Sachs возобновил анализ GDR "Полюса" с рекомендацией "покупать", установив целевую цену в размере 53 доллара за GDR6, что на 70% превышает текущую цену.
- "Сургутнефтегаз"-привилегированный подрос на 2.1% на фоне укрепления доллара. Для компании позитивен рост цен на мазут в ЕС и на бензин России. Негативно снижение цен на нефть, цен на бензин и дизельное топливо в ЕС. Целевая цена выросла на 3%, а потенциал роста увеличился на 1%. По оценкам аналитиков "Сбербанка", прибыль за 2 кв. 2018 г. может составить почти $3.5 млрд., что обсуловит еще 2 руб. (6.4% от текущей цены) дивидендов на акцию, а если цены на нефть и курс рубля останутся на текущих уровнях до конца года, то, дивидендная доходность "префов" "Сургутнефтегаза" превысит 13%7. Суммарная рекомендуемая доля в акциях увеличилась из-за роста потенциалов.
1Изменения цен здесь приводятся от цен утра субботы прошлой недели (10:25) к ценам утра пятницы (примерно 10:30).
2-7Использованные источники указаны в конце рассылки.
Текущая таблица рекомендаций
|
Эмитент |
Цена1, р. |
Изм. цены2 |
P/E3 |
Ev/ Ebitda3 |
Ev/ Ebitda ист4 |
Див. дох-ть |
Тех. пот-ал |
Фунд. пот-ал общ.5 |
Фунд. пот-ал перс.6 |
Текущая доля |
Рек. Доля7 |
|
ИТОГО |
67.3% |
85.6% |
|||||||||
|
ММКФМ |
45.605 |
-3.2% |
4.4 |
3.6 |
4.0 |
4.8% |
-13% |
64% |
32% |
12.7% |
19.2% |
|
КузТКФ |
173.5 |
12.3% |
2.1 |
2.3 |
4.5 |
1.7% |
-20% |
253% |
180% |
13.6% |
17.3% |
|
Сургутнефтегаз прМ |
31.325 |
2.1% |
3.4 |
-3.1 |
5.2 |
16.9% |
1% |
101% |
51% |
8.2% |
13.4% |
|
СеверстальФМ |
987.7 |
0.2% |
4.2 |
4.7 |
5.9 |
11.2% |
-11% |
28% |
22% |
8.5% |
10.1% |
|
ЛукойлМ |
4089.5 |
-2.3% |
4.6 |
3.2 |
3.5 |
5.0% |
-20% |
74% |
-4% |
9.4% |
9.1% |
|
ПротекФ |
94.1 |
-5.3% |
4.2 |
3.7 |
3.6 |
9.1% |
12% |
73% |
45% |
9.2% |
8.0% |
|
ПолюсФМ |
3896 |
-0.7% |
10.1 |
6.8 |
7.6 |
5.2% |
19% |
-27% |
6% |
0.9% |
3.7% |
|
НЛМКФМ |
154.57 |
-4.3% |
5.4 |
5.3 |
5.9 |
9.0% |
-23% |
15% |
0% |
2.3% |
2.9% |
|
МТСМ |
291.25 |
-0.8% |
9.0 |
4.7 |
4.4 |
10.5% |
-11% |
23% |
-40% |
0.7% |
2.0% |
|
НорникельФМ |
10911 |
0.2% |
5.8 |
6.7 |
7.2 |
6.2% |
-18% |
-25% |
-7% |
1.4% |
0.0% |
|
КивиФ |
1106 |
0.5% |
20.0 |
8.9 |
9.2 |
2.2% |
-2% |
-30% |
-4% |
0.4% |
0.0% |
|
РусалФ |
28.34 |
-6.6% |
3.5 |
5.0 |
8.0 |
3.5% |
14% |
42% |
96% |
0.0% |
0.0% |
|
Обувь России |
115.75 |
0.0% |
7.5 |
5.6 |
7.0 |
0.0% |
9.3% |
20% |
32% |
0.0% |
0.0% |
|
МегафонМ |
469.4 |
2.3% |
8.1 |
4.5 |
4.7 |
6.9% |
20% |
43% |
-26% |
0.0% |
0.0% |
|
X5ФМ |
1806 |
0.5% |
10.4 |
7.2 |
7.0 |
2.2% |
12% |
-16% |
0% |
0.0% |
0.0% |
|
Детский мирФ |
93.8 |
0.9% |
9.4 |
7.1 |
7.1 |
6.9% |
-0.9% |
-14% |
-4% |
0.0% |
0.0% |
|
ФосагроФМ |
2499 |
1.9% |
7.8 |
6.4 |
5.8 |
5.8% |
-5% |
-18% |
-19% |
0.0% |
0.0% |
|
ЛентаФМ |
357.5 |
4.1% |
9.1 |
7.2 |
6.7 |
0.0% |
4% |
-27% |
-11% |
0.0% |
0.0% |
|
ПолиметаллФМ |
625.3 |
0.3% |
7.9 |
8.0 |
7.9 |
3.4% |
10% |
-41% |
-16% |
0.0% |
0.0% |
|
АкронФМ |
4378 |
1.2% |
11.2 |
6.1 |
5.1 |
8.9% |
-20% |
-36% |
-42% |
0.0% |
0.0% |
|
ДиксиМ |
326 |
0.3% |
> 30x |
4.3 |
3.9 |
0.0% |
-18% |
-9% |
-74% |
0.0% |
0.0% |
|
РусагроФ |
687 |
2.2% |
8.6 |
6.0 |
5.5 |
7.5% |
15% |
-49% |
-55% |
0.0% |
0.0% |
|
ТМКФМ |
78 |
-1.5% |
5.5 |
5.9 |
5.4 |
2.5% |
-2% |
-58% |
-80% |
0.0% |
0.0% |
1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 04.05.18
2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.
3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год, кроме Протека, Сургутнефтегаза и Обуви России, по которым мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 (по Протеку учтены операционные результаты за 3кв17, по Сургутнефтегазу учтены результаты за 3кв17 по РСБУ), по МТС, НЛМК и Киви по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, по Норникелю по отчетности за 2016 год. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.
4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.
5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.
6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.
7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 31%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 13%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 28%. Целевая доля капитала в акциях равна 86%.
ММаржинальная бумага.
ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.