Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций
- ММК подорожал на 1,0%1 на фоне роста индекса МосБиржи на 0,5% и укрепления доллара. Позитивны рост внутренних цен на плоский прокат, экспортных цен на холоднокатаный прокат, цен на горячекатаный прокат в Китае, снижение цен на железную руду в Китае и лом в России. Целевая цена выросла на 11%, а потенциал роста увеличился на 10%.
- "Северсталь" подросла на 0,9%. Позитивны рост внутренних цен на плоский прокат, экспортных цен на холоднокатаный прокат, цен на горячекатаный прокат в Китае, и лом в России. Негативны снижение экспортных цен на горячекатаный прокат, цен на горячекатаный прокат в ЕС, рост цен на коксующийся уголь и снижение цен на железную руду в Китае. Целевая цена выросла на 4%, а потенциал роста увеличился на 3%. "Северсталь" планирует увеличить производство плоского проката на 500 тыс. тонн в конце 2020 года2.
- Акции МТС припали на 0.6% на фоне укрепления доллара. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста увеличился на 1%. Рекомендуемая доля снизилась из-за роста рекомендуемой доли в ММК, и компания покинула тройку в таблице рекомендаций. Мы незначительно сократили позиции в МТС на выбросе цены вверх.
- "ЛУКОЙЛ" подешевел на 0,8%. Негативно для компании снижение цен на нефтепродукты в Европе. Позитивен рост цен на нефтепродукты в России. Целевая цена в итоге выросла на 2%, а потенциал роста увеличился на 3%. Мы нарастили позиции в "ЛУКОЙЛе" по ценам, близким к недельным минимумам. Глава Минэнерго Александр Новак заявил, что невыполнение Россией (выполнение на 93,4%) сделки ОПЕК+ было разовым3. Госдума приняла в первом чтении законопроект о введении налога на добавленный доход (НДД) в нефтяной отрасли. Согласно документу, в ближайшие пять лет НДД будет взиматься в экспериментальном режиме4. Президент "ЛУКОЙЛа", член совета директоров и правления компании Вагит Алекперов купил 30 тыс. акций компании на 119,76 млн. руб., увеличив свою долю прямого владения в компании с 2,476% до 2,48%55. "ЛУКОЙЛ" получит льготы для запущенного в начале года Имилорского месторождения с 2019 года, размер льготы может составить 17 млрд. руб. в год6.
- КузТК обвалилась на 6,3%, несмотря на укрепление доллара. Позитивен также рост цен на уголь в Азии и Европе. Негативен рост ставок аренды на полувагоны. Ebitda выросла в 2017 году почти в 2 раза и достигла 5,1 млрд. руб. Чистый долг снизился на 22% и составил 4,3 млрд. руб. Чистая прибыль увеличилась в 3,3 раза, размер чистой прибыли за 2017 год 2,1 млрд. руб.7 Объем товарной продукции в 2018 году планируется на уровне 13,5 млн. тонн, что превышает наш прогноз в 13 млн. тонн, заложенный в модель8. Прибыль по итогам 1кв18 составила 1,3 млрд. руб., генеральный директор Эдуард Алексеенко заявил об ожиданиях, что этот год будет существенно лучшим, чем предыдущий9.
- Из-за роста курса доллара, цен на нефтепродукты в России, снижения цены акций "Сургутнефтегаза" привилегированного компания вошла в таблицу с рекомендуемой долей 2,8%. Из-за увеличения потенциала роста и рекомендуемой доли в ММК снизилась рекомендуемая доля в НЛМК.
1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:40) к ценам утра пятницы (примерно 10:15).
2-9Использованные источники указаны в конце рассылки
Текущая таблица рекомендаций
|
Эмитент |
|
Цена1, р. |
Изм. цены2 |
P/E3 |
Ev/ Ebitda3 |
Ev/ Ebitda ист4 |
Див. дох-ть |
Тех. пот-ал |
Фунд. пот-ал общ.5 |
Фунд. пот-ал перс.6 |
Текущая доля |
Рек. Доля7 |
|
ИТОГО |
|
62.1% |
62.7% |
|||||||||
|
"ЛУКОЙЛ"М |
|
3952 |
-0.8% |
5.4 |
3.3 |
3.5 |
5.0% |
-17% |
101% |
25% |
19.4% |
19.6% |
|
ММКФМ |
|
44.815 |
1.0% |
5.2 |
4.3 |
4.0 |
4.8% |
-11% |
41% |
14% |
7.5% |
19.6% |
|
"Северсталь"ФМ |
|
880.3 |
0.9% |
4.2 |
5.0 |
5.9 |
10.8% |
-1% |
24% |
18% |
6.1% |
8.5% |
|
"Протек"Ф |
|
100.1 |
-0.4% |
4.9 |
4.0 |
3.6 |
8.6% |
5% |
60% |
34% |
5.0% |
6.6% |
|
МТСМ |
|
293.8 |
-0.6% |
9.0 |
4.7 |
4.4 |
8.8% |
-11% |
51% |
-3% |
4.8% |
2.8% |
|
"Сургутнефтегаз" прМ |
|
29.475 |
-0.4% |
4.2 |
-3.5 |
5.2 |
17.9% |
7% |
52% |
11% |
2.5% |
2.8% |
|
НЛМКФМ |
|
147.86 |
2.5% |
6.1 |
5.6 |
5.9 |
7.9% |
-19% |
5% |
-10% |
2.2% |
2.8% |
|
КузТКФ |
|
148 |
-6.3% |
15.4 |
6.9 |
4.5 |
2.0% |
-34% |
-30% |
-56% |
14.7% |
0.0% |
|
"Обувь России" |
|
124 |
-0.9% |
8.0 |
5.8 |
7.0 |
0.0% |
2% |
14% |
27% |
0.0% |
0.0% |
|
"Лента"ФМ |
|
339 |
-1.6% |
8.7 |
6.4 |
6.7 |
0.0% |
9% |
0% |
18% |
0.0% |
0.0% |
|
"МегаФон"ФМ |
|
536.9 |
-0.2% |
9.3 |
4.8 |
4.7 |
6.0% |
5% |
24% |
-36% |
0.0% |
0.0% |
|
"Детский мир" |
|
95.5 |
-1.0% |
9.4 |
7.5 |
7.1 |
6.8% |
-3% |
-16% |
-6% |
0.0% |
0.0% |
|
"ДИКСИ"М |
|
336.3 |
0.3% |
> 30x |
5.9 |
3.9 |
0.0% |
-20% |
15% |
-48% |
0.0% |
0.0% |
|
"Киви"Ф |
|
1110 |
2.4% |
20.0 |
9.0 |
9.2 |
5.1% |
-3% |
-31% |
-4% |
0.0% |
0.0% |
|
"Полюс"ФМ |
|
4507 |
0.2% |
7.0 |
8.2 |
7.6 |
2.9% |
-5% |
-30% |
-8% |
0.0% |
0.0% |
|
"Полиметалл"ФМ |
|
589.5 |
-0.4% |
8.4 |
8.5 |
7.9 |
3.6% |
16% |
-37% |
-13% |
0.0% |
0.0% |
|
"ФосАгро"ФМ |
|
2365 |
0.9% |
7.4 |
7.7 |
5.8 |
6.1% |
0% |
-34% |
-35% |
0.0% |
0.0% |
|
"Норникель"ФМ |
|
10679 |
-1.0% |
8.9 |
8.9 |
6.3 |
6.3% |
-17% |
-46% |
-35% |
0.0% |
0.0% |
|
"Акрон"ФМ |
|
4151 |
-0.3% |
10.7 |
8.2 |
5.1 |
9.4% |
-16% |
-45% |
-51% |
0.0% |
0.0% |
|
"РусАгро"Ф |
|
620 |
3.8% |
7.8 |
14.2 |
5.5 |
8.3% |
33% |
-70% |
-74% |
0.0% |
0.0% |
|
"РУСАЛ"Ф |
|
34.46 |
-3.0% |
4.6 |
11.1 |
8.0 |
2.9% |
-6% |
-91% |
-65% |
0.0% |
0.0% |
|
ТМКФМ |
|
81.7 |
-0.7% |
6.6 |
8.7 |
5.4 |
2.4% |
-7% |
-80% |
-97% |
0.0% |
0.0% |
1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 06.04.18
2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.
3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год, кроме "Протека" и "Сургутнефтегаза", по которым мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 (по Протеку учтены операционные результаты за 3кв17, по "Сургутнефтегазу" учтены результаты за 3кв17 по РСБУ), по МТС, КузТК, НЛМК и "Киви" по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.
4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.
5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.
6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.
7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 25%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 10%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 11%. Целевой уровень плеча равен 0,5х.
ММаржинальная бумага.
ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.