COVID-19 не принес фармацевтам сверхприбылей
Казалось бы, пандемия коронавируса выведет в лидеры роста акции компаний, так или иначе связанных с фармакологией. Однако на практике все получилось несколько иначе. Да, те, кто "стоял у штурвала", возможностей не упустили и свою долю преференций получили. Вот только к штурвалу доступ есть не у всех. И по остальным фармакологическим компаниям ситуация оказалась не такой однозначной.
Сначала рассмотрим объективные данные, опирающиеся на официальные отчеты корпораций. Ситуация выглядит весьма неоднородно. В частности, фармацевтические гиганты из США - Merck и Bristol-Myers Squibb отметили падение продаж дорогих препаратов для лечения онкологических заболеваний. Amgen зафиксировал снижение продаж лекарств от артрита, а британская Reckitt Benckiser столкнулась с отсутствием спроса на леденцы от боли в горле Strepsils, поскольку в условиях социального дистанцирования заболеваемость гриппом и простудой сократилась почти на 90%.
А что с вакцинами? Казалось бы, их производители должны были получить хорошую прибыль. Но всего лишь две из четырех вакцин, одобренных и массово закупаемых в развитых странах, принесли прибыль своим производителям. Причина сугубо социальная: американская Johnson & Johnson и швейцарско-британская AstraZeneca обязались продавать вакцину по себестоимости и не наживаться на разработках, финансирование которых происходило за счет налогоплательщиков и филантропов. В результате никому ранее не известная Moderna впервые за свою 11-летнюю историю получила прибыль. Но это все "у них".
Что касается отечественных фармакологических компаний, то они, конечно, не двигались синхронно с западными корпорациями, хотя успехи в части создания вакцин неизбежно сказывались на стоимости ценных бумаг соответствующих компаний.
"Фармсинтез" – одна из крупнейших отечественных корпораций данного профиля, лишь в самом начале пандемии показала существенный рост котировок свих акций. Стоимость еще в январе-феврале 2020 года взлетела с примерно 4 000 рублей до 10 850 рублей. Однако тут же последовала коррекция (минимум был зафиксирован в марте на отметке 3 950 рубля за бумагу), сменившаяся новым подъемом к десяти тысячам. Иными словами, акции "Фармсинтеза" оказались в полосе повышенной волатильности, еще несколько раз заметно проседая (в район 6500 – 7000 рублей) и снова поднимаясь к 7500 – 8000 рублям за акцию. Потом стоимость бумаг "Фармсинтеза" перешла в боковое движение с умеренной волатильностью и сейчас пребывает коридоре 5500-7000 рублей за акцию.
Отчетность компании, как видим, тоже не способна порадовать инвесторов. Дивиденды же корпорация не платит вовсе.
|
Дата отчета |
2016 год |
2017 год |
2018 год |
2019 год |
2020 год |
|
Выручка, млрд руб. |
0,661 |
0,724 |
0,349 |
0,291 |
0,370 |
|
Чистая прибыль, млрд руб. |
-0,898 |
-2,52 |
-0,400 |
-1,80 |
-0,500 |
|
Рентаб EBITDA, % |
-83,1% |
-385,5% |
-140,4% |
-687,3% |
-124,3% |
|
Чистая рентаб., % |
-135,9% |
-348,3% |
-114,6% |
-618,6% |
-135,1% |
|
ROE, % |
-19,5% |
-143,4% |
-11,5% |
-132,4% |
-49,5% |
|
ROA, % |
|
|
-8,8% |
-74,1% |
-24,4% |
|
P/E |
-2,80 |
-0,72 |
-2,12 |
-0,35 |
-1,87 |
|
Долг/EBITDA |
0,60 |
0,10 |
-0,12 |
-0,09 |
-0,85 |
Совсем иная судьба была у ценных бумаг "Института стволовых клеток человека" (ИСКЧ). Его годовые отчеты тоже, конечно, не поражают воображение, но вот стоимость акций резко пошла вверх еще в середине лета 2021 года на новостях о том, что институт разрабатывает тест на иммунитет к коронавирусу. А в ноябре бумаги ИСКЧ и вовсе взлетели с 80 рублей за акцию до 177 рублей, обогнав при этом по оборотам "Роснефть" и "ЛУКОЙЛ".
При этом отчетность компании не выглядит впечатляющей (хотя и смотрится чуть лучше, чем у "Фармсинтеза"):
|
Дата отчета |
2016 год |
2017 год |
2018 год |
2019 год |
2020 год |
|
Выручка, млрд руб. |
0,390 |
0,494 |
0,645 |
0,840 |
1,08 |
|
Чистая прибыль, млрд руб. |
-0,131 |
-0,110 |
-0,034 |
0,085 |
0,073 |
|
Рентаб EBITDA, % |
-30,8% |
-3,6% |
22,8% |
28,6% |
24,9% |
|
Чистая рентаб, % |
|
-22,3% |
-5,3% |
10,1% |
6,7% |
|
ROE, % |
-85,1% |
-215,7% |
-125,9% |
77,3% |
37,6% |
|
ROA, % |
|
|
|
6,1% |
4,8% |
|
P/E |
-10,3 |
-7,84 |
-17,4 |
11,5 |
173,6 |
|
Долг/EBITDA |
-0,63 |
-16,9 |
2,10 |
0,68 |
0,30 |
Подводя итоги, стоит отметить, что, вопреки расхожему мнению, подавляющее большинство фармацевтических корпораций каких-то сверхприбылей за счет пандемии коронавируса не получило. Да, отдельным компаниям удалось заработать приличную прибыль, а акции некоторых эмитентов и вовсе принесли своим владельцам невиданный доход. Но это отдельные случаи, а не массовое явление. Что касается прогнозов, то в текущей нестабильной и крайне быстро меняющейся ситуации любые попытки просчитать, кто окажется в выигрыше, скажем, через полгода или год, весомого смысла и значимости не имеют. Пример акций ИСКЧ, умеющих взлетать вертикально только на слухах, это подтверждает.