COVID-19 не принес фармацевтам сверхприбылей

11.11.21 14:40 Разбор полетов
Коренев Алексей
Коренев Алексей
аналитик ФГ "ФИНАМ"
iИСКЧ ао (МосБиржа акции)
iФармсинтз (МосБиржа акции)

Казалось бы, пандемия коронавируса выведет в лидеры роста акции компаний, так или иначе связанных с фармакологией. Однако на практике все получилось несколько иначе. Да, те, кто "стоял у штурвала", возможностей не упустили и свою долю преференций получили. Вот только к штурвалу доступ есть не у всех. И по остальным фармакологическим компаниям ситуация оказалась не такой однозначной.

Сначала рассмотрим объективные данные, опирающиеся на официальные отчеты корпораций. Ситуация выглядит весьма неоднородно. В частности, фармацевтические гиганты из США - Merck и Bristol-Myers Squibb отметили падение продаж дорогих препаратов для лечения онкологических заболеваний. Amgen зафиксировал снижение продаж лекарств от артрита, а британская Reckitt Benckiser столкнулась с отсутствием спроса на леденцы от боли в горле Strepsils, поскольку в условиях социального дистанцирования заболеваемость гриппом и простудой сократилась почти на 90%.

А что с вакцинами? Казалось бы, их производители должны были получить хорошую прибыль. Но всего лишь две из четырех вакцин, одобренных и массово закупаемых в развитых странах, принесли прибыль своим производителям. Причина сугубо социальная: американская Johnson & Johnson и швейцарско-британская AstraZeneca обязались продавать вакцину по себестоимости и не наживаться на разработках, финансирование которых происходило за счет налогоплательщиков и филантропов. В результате никому ранее не известная Moderna впервые за свою 11-летнюю историю получила прибыль. Но это все "у них".

Что касается отечественных фармакологических компаний, то они, конечно, не двигались синхронно с западными корпорациями, хотя успехи в части создания вакцин неизбежно сказывались на стоимости ценных бумаг соответствующих компаний.

"Фармсинтез" – одна из крупнейших отечественных корпораций данного профиля, лишь в самом начале пандемии показала существенный рост котировок свих акций. Стоимость еще в январе-феврале 2020 года взлетела с примерно 4 000 рублей до 10 850 рублей. Однако тут же последовала коррекция (минимум был зафиксирован в марте на отметке 3 950 рубля за бумагу), сменившаяся новым подъемом к десяти тысячам. Иными словами, акции "Фармсинтеза" оказались в полосе повышенной волатильности, еще несколько раз заметно проседая (в район 6500 – 7000 рублей) и снова поднимаясь к 7500 – 8000 рублям за акцию. Потом стоимость бумаг "Фармсинтеза" перешла в боковое движение с умеренной волатильностью и сейчас пребывает коридоре 5500-7000 рублей за акцию.

котировки Фармсинтеза

Отчетность компании, как видим, тоже не способна порадовать инвесторов. Дивиденды же корпорация не платит вовсе.

Дата отчета

2016 год

2017 год

2018 год

2019 год

2020 год

Выручка, млрд руб.

0,661

0,724

0,349

0,291

0,370

Чистая прибыль, млрд руб.

-0,898

-2,52

-0,400

-1,80

-0,500

Рентаб EBITDA, %

-83,1%

-385,5%

-140,4%

-687,3%

-124,3%

Чистая рентаб., %

-135,9%

-348,3%

-114,6%

-618,6%

-135,1%

ROE, %

-19,5%

-143,4%

-11,5%

-132,4%

-49,5%

ROA, %

 

 

-8,8%

-74,1%

-24,4%

P/E

-2,80

-0,72

-2,12

-0,35

-1,87

Долг/EBITDA

0,60

0,10

-0,12

-0,09

-0,85

Совсем иная судьба была у ценных бумаг "Института стволовых клеток человека" (ИСКЧ). Его годовые отчеты тоже, конечно, не поражают воображение, но вот стоимость акций резко пошла вверх еще в середине лета 2021 года на новостях о том, что институт разрабатывает тест на иммунитет к коронавирусу. А в ноябре бумаги ИСКЧ и вовсе взлетели с 80 рублей за акцию до 177 рублей, обогнав при этом по оборотам "Роснефть" и "ЛУКОЙЛ".

котировки ИСКЧ

При этом отчетность компании не выглядит впечатляющей (хотя и смотрится чуть лучше, чем у "Фармсинтеза"):

Дата отчета

2016 год

2017 год

2018 год

2019 год

2020 год

Выручка, млрд руб.

0,390

0,494

0,645

0,840

1,08

Чистая прибыль, млрд руб.

-0,131

-0,110

-0,034

0,085

0,073

Рентаб EBITDA, %

-30,8%

-3,6%

22,8%

28,6%

24,9%

Чистая рентаб, %


-33,6%

-22,3%

-5,3%

10,1%

6,7%

ROE, %

-85,1%

-215,7%

-125,9%

77,3%

37,6%

ROA, %

 

 

 

6,1%

4,8%

P/E

-10,3

-7,84

-17,4

11,5

173,6

Долг/EBITDA

-0,63

-16,9

2,10

0,68

0,30

Подводя итоги, стоит отметить, что, вопреки расхожему мнению, подавляющее большинство фармацевтических корпораций каких-то сверхприбылей за счет пандемии коронавируса не получило. Да, отдельным компаниям удалось заработать приличную прибыль, а акции некоторых эмитентов и вовсе принесли своим владельцам невиданный доход. Но это отдельные случаи, а не массовое явление. Что касается прогнозов, то в текущей нестабильной и крайне быстро меняющейся ситуации любые попытки просчитать, кто окажется в выигрыше, скажем, через полгода или год, весомого смысла и значимости не имеют. Пример акций ИСКЧ, умеющих взлетать вертикально только на слухах, это подтверждает.

Комментарии

Загружаем...