Coinbase против CME Group: какая торговая платформа показывает лучшие результаты?

Увеличенная волатильность, поддерживающие экономические политики США при президенте Дональде Трампе, более высокая приемлемость цифровых активов, продолжающиеся усилия игроков биржи выйти за рамки лишь торговой активности и увеличенная розничная торговля — это факторы, которые будут формировать будущее бирж. В этом развивающемся ландшафте давайте выясним, какая компания лучше подготовлена к долгосрочному росту — Coinbase Global Inc. COIN или CME Group CME?

Coinbase, крупнейшая регулируемая криптовалютная биржа в Соединенных Штатах, хорошо подготовлена, чтобы воспользоваться увеличенной рыночной волатильностью и растущей стоимостью цифровых активов.

С другой стороны, CME является крупнейшей фьючерсной биржей в мире по объему торговли, а также по номинальной стоимости сделок. Сильное глобальное присутствие, привлекательный портфель продуктов, фокус на услугах клиринга вне рынка и sólida финансовая позиция делают CME готовой к росту.

Доказательства для COIN

Coinbase, похоже, стратегически расположена, чтобы извлечь выгоду из про-крипто позиции президента Трампа и его акцента на создании более четких нормативных рамок для цифровых активов. Долгосрочное видение генерального директора Брайана Армстронга включает в себя преобразование Coinbase в «биржу всего», предлагающую широкий спектр финансовых услуг, основанных на крипто-нативной инфраструктуре.

Чтобы поддержать эту амбицию, Coinbase постепенно расширяет свою продуктовую экосистему. Компания активировала Solana (SOL) на Base, открыла торговлю на децентрализованной бирже (DEX), чтобы обеспечить упрощенный доступ к активам Solana и упростить перемещение между активами. Она также представила фьючерсы, связанные с Shiba Inu, на своей регулируемой платформе производных в США, расширила листинг альтернативных криптовалют и запустила новые предложения, такие как предсказательные рынки и токенизированные акции. Все эти инициативы направлены на расширение привлекательности Coinbase за пределами традиционной спотовой торговли.

Стратегия Coinbase все больше выходит за рамки только торговой активности. Ключевым элементом является Base, ее низкозатратная сеть второго уровня, которая предназначена для поддержки высокопроизводительных, реальных приложений на цепочке и стимулирования более широкого принятия криптовалют. COIN также продвигает стейблкоины как основную финансовую инфраструктуру. Через Coinbase Payments она стремится уменьшить зависимость торговцев от традиционных карточных сетей, позволяя быстрее и дешевле осуществлять онлайн-платежи с использованием стейблкоинов. Сотрудничество с Kalshi для входа в пространство предсказательных рынков также отражает целенаправленное усилие по диверсификации источников дохода и использованию торговых возможностей, связанных с событиями.

Слияния и поглощения также сыграли центральную роль в расширении Coinbase. Компания находится в процессе приобретения The Clearing Company, чтобы укрепить свое присутствие на предсказательных рынках, что станет ее десятым приобретением в этом году.

Coinbase также углубила интеграцию с традиционными финансами, сотрудничая с крупными учреждениями, такими как JPMorgan, Citi и PNC. Она также ведет переговоры с ведущими банками США о пилотных программах для стейблкоинов, хранения и услуг по торговле криптовалютами.

Несмотря на эти достижения, Coinbase продолжает испытывать давление на прибыльность из-за высоких операционных и транзакционных издержек, и ее доходы остаются чувствительными к волатильности крипторынка. Резкие падения основных активов, таких как Bitcoin или Ethereum, могут негативно сказаться на результатах. Тем не менее, ее расширяющаяся экосистема, стратегические приобретения и улучшающаяся нормативная среда поддерживают убедительную долгосрочную историю роста в развивающемся ландшафте цифровых активов.

Доказательства для CME

Финансовая инфраструктура CME Group поддерживает глобальное управление рисками по широкому спектру классов активов, включая процентные ставки, индекс акций, валютный рынок, энергетику, сельскохозяйственные товары и, в последнее время, цифровые активы. Это разнообразное воздействие хорошо позиционирует компанию для долгосрочного роста, поддерживаемого продолжающимися инновациями в продуктах и расширением на новые рынки.

Компания наблюдает за ростом объемов электронной торговли наряду с увеличением принятия продуктов, связанных с криптовалютами, что отражает более широкий интерес к экосистеме цифровых активов. Поскольку второй срок президента Трампа сигнализирует о более благоприятной нормативной среде для криптовалют, увеличенное участие институциональных инвесторов и смягчение нормативных ограничений могут дополнительно поддержать рост.

Ключевой силой CME Group является ее способность расти органически. Как биржа производных финансовых инструментов, CME непосредственно извлекает выгоду из повышенной волатильности рынка, что, как правило, приводит к увеличению объемов торговли. Увеличенные объемы приводят к повышению доходов от клиринга и транзакционных сборов, позволяя компании успешно работать в различных рыночных условиях.

CME Group также извлекает выгоду из сильных сетевых эффектов. Глубокая ликвидность в ее флагманских контрактах привлекает дополнительных участников, что затрудняет для конкурентов воспроизведение или вытеснение ее основных рынков.

Текущие инвестиции CME дают положительные результаты с акцентом на дисциплину в управлении затратами для повышения маржи. Компания генерирует операционные маржи, ведущие в отрасли, и устойчивый свободный денежный поток, позволяющий регулярно возвращать капитал через дивиденды и выкуп акций, сохраняя при этом сильный баланс. Конверсия свободного денежного потока оставалась выше 85% в последние кварталы, подчеркивая качество доходов.

Однако CME сталкивается с риском концентрации, так как продукты, связанные с процентными ставками и акциями, по-прежнему составляют значительную часть доходов от клиринга и транзакций. Компания также работает в условиях все более конкурентной среды. Нормативные изменения могут усилить конкуренцию со стороны криптоплатформ, альтернативных инструментов, электронных коммуникационных сетей и торговых площадок, принадлежащих банкам, создавая постоянные вызовы для доли рынка.

Оценки для COIN и CME

Консенсус-прогноз Zacks для доходов COIN в 2025 году подразумевает увеличение на 13.5% по сравнению с прошлым годом, в то время как прогноз для EPS подразумевает рост на 4.7% по сравнению с прошлым годом. Прогнозы EPS за последние 30 дней снизились на 5 центов.

Консенсус-прогноз Zacks для доходов CME в 2025 году подразумевает увеличение на 5.1%, в то время как прогноз для EPS указывает на снижение на 4.3% по сравнению с прошлым годом. Прогнозы за последние 30 дней не изменились.

Цена акций COIN и CME

Акции COIN потеряли 3.5% с начала года, в то время как акции CME выросли на 19% за тот же период.

Дороги ли акции COIN и CME?

Coinbase торгуется по мультипликатору цена/прибыль на 12 месяцев вперед 40.6, что ниже ее медианного значения 46.1 за последние три года. Мультипликатор цена/прибыль CME на 12 месяцев вперед составляет 23.8, что выше ее медианного значения 22.4 за последние три года.

Заключение

Coinbase выигрывает от хорошо диверсифицированной базы доходов, которая включает в себя торговые сборы, стекинг, услуги хранения и производные инструменты, все это поддерживается растущим институциональным спросом. Этот лидер в области криптовалют не оставляет камня на камне, чтобы стать универсальной платформой для торговли любыми цифровыми активами или предоставления финансовых услуг, связанных с крипто или цифровыми активами.

Учитывая свои усилия по расширению продуктов фьючерсов на развивающихся рынках, диверсификацию линий производных инструментов и глобального охвата, свои OTC предложения, увеличенную электронную торговлю, перекрестные продажи через альянсы, сильное глобальное присутствие и устойчивую ликвидную позицию, CME Group хорошо подготовлена к росту.

COIN и CME имеют рейтинг Zacks #3 (Удерживать). Однако рост цены CME и краткосрочные перспективы роста ставят ее впереди COIN.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод