Cognizant Technology привлекательна после просадки

Краткое описание эмитента

• Cognizant Technology Solutions – компания сферы ИТ, оказывающая профессиональные услуги бизнесу. Cognizant ведет деятельность по 4 направлениям – финансовые услуги, здравоохранение, производство/ритейл/логистика и прочее.
• Сегмент финансовых услуг включает в себя процессинг банковских операций для клиентов, операций на рынках капитала и в страховании.
• В здравоохранении Cognizant обслуживает медицинские учреждения, фармацевтические и биотехнологические фирмы, а также поставщиков медицинского оборудования.
• Следующее направление включает в себя ИТ-обслуживание промышленных предприятий, ритейлеров, туристических агентств и гостиничного бизнеса, а также логистических фирм. Кроме того, Cognizant оказывает ИТ-услуги клиентам в медийной и развлекательной сфере.
• Помимо консалтинга Cognizant также оказывает услуги на основе аутсорсинга – предоставляет техническую поддержку приложений, обслуживание ИТ-инфраструктуры и автоматизированных бизнес-процессов.
• Акции Cognizant неоправданно резко просели в ответ на опубликованную квартальную отчетность и, на наш взгляд, способны предпринять отскок. 

Мы сохраняем по акциям Cognizant Technology Solutions рекомендацию "Покупать".

Факторы роста

Cognizant Technology Solutions можно отнести к одним из самых ярких историй успеха в сфере ИТ за последнее десятилетие. Фирма была учреждена в еще 1994 году, а в 1998 году состоялось ее IPO. В 2011 году компания вошла в рейтинг Fortune 500, где остается по сей день. Примечательно, что в 2015 году журнал Fortune назвал эту компанию 4-й самой достойной восхищения ИТ-компанией в мире.

В штате Cognizant насчитывается 274 200 сотрудников, больше половины из которых находится в Индии. В последние годы компания наметила некоторые изменения в географической структуре своего штата – несколько сократила персонал в Индии и нарастила его численность в Европе и Северной Америке, стараясь приблизить своих сотрудников территориально к самой клиентуре.

Компания пришла к выводу, что в сфере цифровых услуг некоторые виды навыков специалистов необходимы в территориальной близости от клиента, и разница в затратах на оплату труда работников, базирующихся в Индии, и других уголках планеты перестала быть столь крупной, чтобы непосредственно влиять на географию найма специалистов.

Географическая диверсификация штата сотрудников, на наш взгляд, вполне способна стать конкурентным преимуществом компании по отношению к другим ИТ-фирмам, тотально рассчитывающим на индийских работников.

Cognizant Technology Solutions удается наращивать прибыль на акцию двузначными темпами на протяжении более 10 лет кряду, при этом компания ожидает среднегодового роста выручки на 7-11% на ближайшие 5 лет. Далеко не каждая компания ИТ-сектора может похвастаться такими показателями.

Кроме того, сам по себе рынок "бизнес-процесса как услуги" (BPAAS), по некоторым оценкам, может показать среднегодовой темп роста на уровне 22,9% за период с 2017 по 2025 год и достигнуть величины $13,36 млрд. Развитие облачных технологий неразрывно связано с этим направлением услуг бизнесу, и рассматриваемая нами компания является одним из ключевых игроков рынка BPAAS.

Финансовые результаты

Выручка Cognizant Technology за первый квартал увеличилась на 5,1% г/г до $4,11 млрд и на $50 млн превзошла усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль сократилась на 15% и составила $441 млн в сравнении с прибылью в размере $520 млн за аналогичный период предыдущего года. Чистая прибыль на акцию составила 91 цент и на 13 цент не дотянула до ожиданий.

_{Источник – Thomson Reuters}

Выручка по направлению ИТ-обслуживания в финансовой снизилась на 1,7% до $1,43 млрд, в здравоохранении – увеличилась на 3,9% до $1,17 млрд, в сегменте продуктов и ресурсов – выросла на 11,3% г/г до $914 млн, а в сегменте коммуникаций, медиа и технологий – возросла на 16,9% до $595 млн.

Порядка 70% штата сотрудников компании находится в Индии, и в связи с некоторым отставанием показателей деятельности от целевых компания в ближайшие месяцы займется оптимизацией издержек, в частности, велика вероятность сокращений работников в Индии.

На наш взгляд, отставание выручки и прибыли от прогнозов на старте года не является поводом для тревоги с точки зрения долгосрочного инвестирования в акции Cognizant. Ожидающиеся известия о предпринимаемых компанией мерах по сокращению издержек в этом году поспособствуют отскоку бумаг.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Cognizant сохраняется значительная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сегменту провайдеров ИТ-услуг в целом.

_{Источник данных – Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике Cognizant Technology Solutions цена просела к линии долгосрочного тренда, и, на наш взгляд, имеет шансы отжаться.

_{Источник – Thomson Reuters}

С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям Cognizant рейтинг "покупать" и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на отметке $68 на ближайшие 18 месяцев.