Цифровая перестройка пойдет на пользу Cisco Systems

• Cisco Systems - гигант хай-тека, один из ведущих в мире разработчиков и производителей сетевого оборудования, базирующийся в Калифорнии.
• Рыночная капитализация компании составляет $180,4 млрд. Акции Cisco вошли в состав индекса Dow Jones Industrial Average в 2009 году.
• Cisco Systems основана в 1984 году двумя учеными из Стэнфорда, ставшими пионерами концепции локальной вычислительной сети (LAN). Первоначально компания специализировалась, главным образом, на маршрутизаторах.
• Наряду с сетевым и телекоммуникационным оборудованием Cisco специализируется на таких направлениях высоких технологий, как интернет вещей (IoT), безопасности доменов и управление затратами предприятий на энергоресурсы с помощью ИТ.
• Акции Cisco Systems за последний год отставали по доходности от американского рынка в целом, что было не оправданно с фундаментальной точки зрения, и в перспективе ближайшего года мы ждем от них опережения рынка по доходности.
• Компания уверенно сохраняет лидирующие позиции в рыночных сегментах по всем ключевым направлениям деятельности в глобальном масштабе, и господству Cisco в своих сегментах на данном этапе по-прежнему ничто не угрожает.

Мы сохраняем по акциям Cisco Systems рейтинг "Покупать".

Факторы роста

Операционная деятельность ведется Cisco по 4 сегментам:

-инфраструктурные платформы (сетевые продукты из серии маршрутизаторов, коммутаторов и др.);
-приложения (ИТ-продукты, интернет вещей (IoT), аналитическое программное обеспечение);
-безопасность и прочие продукты;
-услуги консультирования и техподдержки.

Большая часть продуктов и услуг Cisco имеет налаженные каналы сбыта и реализуется через партнеров, в том числе ведущих провайдеров телекоммуникационных услуг.

Если рассматривать географическую разбивку выручки компании, то львиную долю продаж приносят Америки, Европа, Ближний Восток и Африка, лишь порядка 15% - Азия.

Cisco Systems известна собственной системой сертификации инженеров по компьютерным сетям, которая признана в мире, и многие специалисты по сетям стремятся иметь такой сертификат в резюме как признак квалификации и компетентности.

Свидетельством устойчивых фундаментальных перспектив Cisco является тот факт, что компания на протяжении многих лет доминирует на ключевых рынках своей продукции, в частности на глобальных рынках коммутаторов и маршрутизаторов с рыночной долей свыше 5% - со значительным опережением конкурентов, таких как Huawei, Nokia, Juniper и др.

В более детальном разрезе Cisco доминирует в сегменте точек беспроводного доступа с рыночной долей 48,5%, в сегментах управляемых коммутаторов 2-го уровня с долей 20,5% и 3-го уровня - с долей 31,5%, а также в сегменте промышленных роутеров занимает первое место на рынке с долей 43,5%, по данным IHS Markit. Лидирующим позициям Cisco в основных сегментах, на наш взгляд, ничто не угрожает ни в среднесрочной, ни в долгосрочной перспективе, и выручка компании не подвержена серьезным рискам и волатильности.

Cisco в настоящее время проходит важную фазу стратегических изменений - если раньше компания специализировалась почти сугубо на хардвере, то теперь расширяет деятельность в сфере сетевых услуг и софтвера, и этот сдвиг, на наш взгляд, позволит Cisco придать новый импульс роста своей выручке и прибыли в долгосрочной перспективе. По состоянию на конец фискального года, как заявил топ-менеджмент Cisco, компании удалось реализовать цель по доведению выручки от софтвера и услуг до половины от общей выручки.

Нам импонирует стремление Cisco нащупать собственную нишу в сегментах безопасности, дата-центров и облачной инфраструктуры; кроме того, компания определенно выиграет от развития 5G.

Телекоммуникационные компании находятся на ранних фазах выстраивания инфраструктуры 5G, и тесные деловые связи Cisco с гигантами телекома, такими как Verizon, позволят ей получить новые потоки выручки в долгосрочной перспективе.

Финансовые результаты

По итогам четвертого фискального квартала Cisco Systems снизилась на 9,5% г/г и составила $ 12,15 млрд, на $ 60 млн превзойдя усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила 80 центов и на 6 центов превысила ожидания рынка.

Выручка в Северной, Центральной и Южной Америках снизилась на 12%, до $ 7,19 млрд, в Европе, Ближнем Востоке и Африке - на 6%, до $ 3,11 млрд, в Азиатско-Тихоокеанском регионе (включая Японию и Китай) - на 7%, до $ 1,86 млрд.

На первый фискальный квартал компания ожидает выручку в диапазоне $ 11,7–11,98 млрд при усредненных прогнозах на уровне $ 12,23 млрд и чистую прибыль на акцию в диапазоне 41–47 центов против усредненных прогнозов на уровне 75 центов.

Опубликованная квартальная отчетность Cisco Systems показала, что пандемия коронавируса в минувшем квартале продолжала оказывать умеренно негативное влияние на финансовые результаты компании. Ряд клиентов из-за пандемии отложил крупные расходы и закупки на сетевое оборудование и программное обеспечение, при этом оживление заказов может наметиться в четвертом квартале этого года и получит продолжение в первом полугодии 2021 года.

В то же время карантинные мероприятия спровоцировали стремительную цифровую трансформацию самых разнообразных процессов, начиная с образовательных и заканчивая деловыми, а это неизбежно приведет к стабильному повышению спроса на сетевое оборудование, инфраструктуру для видеоконференций и компьютерную безопасность.

^{Источник: Thomson Reuters (синим цветом выделены прогнозные значения)}

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Текущая картина с основными мультипликаторами по Cisco Systems выглядит неоднозначно, однако в силу величины, авторитетности бренда и лидирующих позиций компании на рынках сбыта мы не считаем отсутствие выраженной недооцененности препятствием для вложений в данную бумагу.

^{Источник: Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике остается в силе долгосрочный восходящий тренд, на данном этапе ничем не скомпрометированный.

^{Источник: Thomson Reuters}

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему рекомендуем акции Cisco Systems на покупку и устанавливаем целевую цену на ближайшие 12 месяцев на отметке $49.