Чтобы "АЛРОСА" стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен торговаться на уровне 5,7х

Введение пошлин на алмазы перенесли на 1 марта 2027 г. Согласно постановлению правительства от 11 августа 2026 г. №1004, введение экспортной пошлины на алмазы в размере 8% перенесено с 1 сентября 2026 г. на 1 марта 2027 г.

Влияние. Умеренно позитивная новость. Ранее мы оценивали эффект от пошлины для EBITDA АЛРОСА в -14% в 2026 г. и -28% в 2027 г. Несмотря на перенос сроков, в 2027 г. данная мера негативно повлияет на EBITDA компании (-23%) с учетом того, что первые месяцы года будут проходить для компании без пошлины.

Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. В спотовых ценах соотношение капитализации к прибыли (Р/Е) у компании отрицательное. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный.

Чтобы компания стала инвестиционно нейтральной, мультипликатор Р/Е должен торговаться на уровне 7х. Такая оценка возможна либо при обесценении курса рубля до уровня свыше 111 руб./$, либо цены на алмазы должны вырасти на 20%.

Чтобы компания стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен торговаться на уровне 5,7х. Такая оценка возможна при обесценении курса рубля до уровня свыше 120 руб./$, либо при росте цен на алмазы на 27%.

Оба сценария считаем маловероятными в ближайшем будущем и считаем целесообразным наращивать либо удерживать короткие позиции по акциям АЛРОСА. У нас открыта краткосрочная идея «Шорт АЛРОСА» с целевой ценой 15 руб./акц. на горизонте 2 месяцев.

* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала 
Источник: БКС Мир инвестиций