Что ждет рубль в 2026 году
Укрепление рубля в последние дни связано со снижением спроса на валюту при сохранении достаточного предложения валюты. Кроме этого, в целом продолжается тенденция на укрепление рубля, которая наблюдается с середины сентября.
Главными факторами поддержки рубля остаются профицит торгового баланса, высокая ключевая ставка, пониженный спрос на валюту для закупки импорта, оттока капитала и погашения внешних долгов.
В декабре, по нашей оценке, уже снижается спрос на закупку импорта (из-за длинных лагов в платежах и доставке) – большинство товаров к высокому новогоднему сезону уже оплачено. Кроме этого, вероятно, закончились активные покупки автомобилей перед повышением утильсбора 1 декабря.
Также можно отметить вероятное закрытие коротких позиций по рублю, которые также поддерживают рубль. Значительная часть рыночных игроков ждала ослабления рубля, однако рубль продолжает укрепляться.
На наш взгляд, предложение валюты со стороны экспортёров остаётся высоким благодаря относительно стабильным ценам на нефть, высоким ценам на золото и другим статьям ненефтегазового российского экспорта, высокой ключевой ставке и западным санкциям.
Экспортёрам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов.
Что ждет рубль до конца этого года
В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы ожидаем, что рубль до конца года останется крепким и будет торговаться в диапазоне 75-80 за доллар, 87-93 за евро и 10,6-11,3 за юань.
В целом факторы за и против рубля остаются сбалансированными.
Главными факторами поддержки рубля остаются профицит торгового баланса, высокая ключевая ставка, пониженный спрос на валюту для закупки импорта, оттока капитала и погашения внешних долгов.
Также в пользу рубля будут выступают продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций на 14,5 млрд руб. в день.
Мы ожидаем, что благодаря замедлению инфляции Банк России на ближайшем заседании 19 декабря снова снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 16%. Тем не менее, реальная ключевая ставка останется крайне высокой, что будет оказывать поддержку рублю.
- Высокая ключевая ставка способствует привлекательности сбережений в рублях.
- Охлаждает потребительский и инвестиционный спрос и спрос на импорт (т.е. спрос на валюту).
- Делает крайне дорогой спекулятивную игру против рубля.
- Экспортёрам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов.
С другой стороны, некоторые россияне могут покупать валюту для отдыха за границей на длинные новогодние праздники, некоторые россияне получают годовые бонусы и предпочтут вложить их часть в валютные активы.
Кроме этого, в декабре будут сезонно повышенные бюджетные расходы, которые, в том числе, могут пойти на закупку импорта.
В оптимистичном сценарии в случае прогресса в переговорах России и США относительно урегулирования украинского конфликта мы ожидаем новый виток укрепления рубля в диапазон 70-75 за доллар, 9,9-10,6 за юань, 82-88 за евро.
Сколько будет стоить доллар в 2026 году
В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы закладываем умеренное ослабление рубля в 2026 году.
В базовом сценарии (при неизменной геополитике) в свои прогнозы на 2026 год мы закладываем следующие средние курсы рубля:
1кв26 – доллар – 80, юань – 11,3, евро – 94;
2кв26 – доллар – 82, юань – 11,6, евро – 97;
3кв26 – доллар – 85, юань – 12,1, евро – 101;
4кв26 – доллар – 88, юань – 12,6, евро – 105.
Умеренному ослаблению рубля в 2026 году, вероятно, будут способствовать снижение нефтяных цен, меньшие продажи валюты в рамках бюджетных операций, постепенное снижение ключевой ставки.
В свои прогнозы на 2026 год мы закладываем среднюю цену на нефть Brent $63 за баррель (в этом году $69 за баррель).
Мы ожидаем, что по мере замедления инфляции Банк России продолжит снижать ключевую ставку по 50 б.п. в квартал до 14% к концу 2026 года.
Поэтому поддержка рубля со стороны ставки, бюджетных операций и нефти будет сокращаться, что может привезти к умеренному ослаблению рубля в 2026 году.
При этом любые улучшения в геополитике, вероятно, приведут к более крепкому курсу рубля благодаря улучшению условий внешней торговли и притоку иностранного капитала.