Что ждет акции металлургов до конца 2025 года
Металлургический сектор России проходит через сложный цикл. По данным отраслевых ассоциаций и независимых аналитиков, спрос на сталь в 2025 году заметно снижается. На это влияют несколько факторов:
- Высокая ключевая ставка ЦБ (18 %) — кредиты дорогие, строительство и промышленное инвестирование идут медленнее. Замечу, что глава Северстали отмечал, что наиболее комфортная ставка — это 12% и ниже.
- Замедление строительной отрасли — основной потребитель металлопроката.
- Слабый внутренний спрос в машиностроении — снижение заказов от автопрома и оборудования.
В первом полугодии 2025-го производство стали и чугуна продолжило сокращаться. Заводы работают с меньшей загрузкой, а часть мощностей перенаправлена на экспорт.
Проведем сравнительный анализ цен внутреннего и экспортного рынков.
- Внутренний рынок: цены на горячекатаный прокат в начале года держались около $638 за тонну, но к августу уже снизились к ~$560 и могут опуститься до ~$543 к концу года. Это создаёт давление на рентабельность, особенно у компаний, ориентированных на внутреннего потребителя.
- Экспортные направления: на внешних рынках ситуация стабильнее. Котировки горячекатаного проката выросли с ~$515 в январе до ~$520–523 в середине года. Прогноз на конец 2025-го — удержание в этом диапазоне с возможным ростом в 2026-м до ~$590.
- Курс рубля: лишь только ослабление национальной валюты в 2025 году могло бы стать спасательным кругом и ключевым фактором поддержки экспортёров, компенсируя снижение мировых цен в некоторых сегментах. Однако даже рост отдельных групп металлов не способен компенсировать валютную переоценку.
А как поживают акции металлургических компаний в реалиях сильного рубля и кризиса металлов?
Аналитики ожидают, что до конца 2025 года акции металлургов будут двигаться разнонаправленно: внутренние игроки останутся под давлением, а экспортеры могут показать умеренный рост.
Геополитический трек достаточно серьезно подтолкнул акции всех металлургов вверх, и сейчас они находятся в стадии перекупленности. Технической коррекции не избежать, однако тренд роста в акциях металлургов и всего фондового рынка РФ будет сохранятся при значении индекса выше 2830.
В базовом сценарии сектор до конца 2025 года покажет умеренный рост 5–15% по экспортно-ориентированным компаниям и стагнацию или снижение у внутренне-ориентированных.
Ключевые драйверы во второй половине 2025 года
1. Денежно-кредитная политика. Снижение ключевой ставки до 14–15 % может оживить внутренний спрос на металл.
2. Экспортные цены. Рост котировок на сталь, алюминий, никель на мировых рынках.
3. Ослабление рубля. Увеличение валютной выручки экспортёров.
4. Госинфраструктурные проекты. Строительство дорог, мостов, портов и энергетических объектов способно частично компенсировать спад частного спроса.
5. Импортозамещение. Внутренние заказы на металлопродукцию для машиностроения, ВПК и энергетики.
Перспектива на 2026 год
Если в 2025 году ставка ЦБ продолжит сохранять тренд на снижение и мировые цены на металл укрепятся, то в 2026-м сектор может выйти на рост производства и котировок. Наибольшую выгоду получат НЛМК, Северсталь, Норникель и Русал.
В противном случае при сохранении дорогих кредитов и слабой мировой конъюнктуры рынок останется в стагнации, и поддерживать котировки будут только дивиденды, но и их платить будет невозможно, так как свободный денежный поток должен выйти из отрицательного значения. Наиболее близок к этому ГМК Норильский никель.
Вывод
2025 год — это период выживания для внутренне-ориентированных металлургов и время осторожного роста для экспортёров. Для инвесторов вторая половина года может стать удобным моментом для набора позиций в лидерах отрасли с горизонтом в 1,5–2 года.