Что теперь делать с облигациями "Самолета"
Еще вчера мы радовались тому, что компания успешно прошла оферту в одном из своих крупнейших облигационных выпусков, а уже сегодня по рынку бьет новость о том, что Самолет обратился в правительство с просьбой о льготном кредите в 50 млрд руб. на 3 года
Очевидно, что никакого позитива тут нет
Компания обращается за помощью, чтобы "исключить невыполнения обязательств перед дольщиками", а значит с собственной финансовой устойчивостью все, мягко скажем, не прекрасно, хотя и IR Самолета утверждает, что обращение к государству является нормальной рыночной практикой .
Что теперь делать с облигациями? На наш взгляд, варианта три
Продать все бумаги эмитента и забыть о нем
Наиболее спокойный и консервативный вариант. Да, придется зафиксировать какой-то убыток, а впоследствии, может быть, придется кусать локти, если бумаги отскочат. Но таким образом вы точно обезопасите себя от возможно больших убытков в случае, если впоследствии будут появляться дополнительные новости.
Сократить только наиболее длинные позиции
Относительно "сбалансированный вариант". Как мы отмечали, в 26-м крупных погашений особо нет и, вероятно, эмитент сможет их вытянуть, а значит наиболее короткий долг может остаться в безопасности и продавать его нет смысла.
В это же время в январе-феврале Самолету предстоит погашать оставшиеся 9 млрд по 13-му выпуску, проходить оферту в 11-м выпуске на 20 млрд в следующем феврале, а в следующем июле платить 20 млрд по 14-му выпуску — вот там-то все может пойти наперекосяк.
Проигнорировать сообщения и продолжить сидеть в бумагах
Наиболее агрессивный вариант, который, впрочем, тоже может быть не лишен смысла. У Самолета долг порядка 700 млрд руб., поэтому его дефолт вполне может потащить за собой вниз и отдельные банки, что явно повысит шансы на то, что правительство согласиться на льготный кредит в размере 50 млрд руб.
Мы больше склоняемся к первому или второму варианту
Большой веры в Самолет в данный момент нет, поэтому просто игнорировать данные новости мы бы точно не стали. Спокойнее всего было бы избавиться от бумаг.
Тревожный звонок во всей стройке
На этом фоне волатильность в акциях и облигациях застройщиков точно вырастет. На наш взгляд, среди застройщиков сейчас вменяемо в долгосрок сейчас смотрятся ПИК, А101 и ЛСР.
Остальные застройщики в любом случае сопряжены с риском, поэтому среди их бумаг мы бы выбирали только наиболее короткие.
Комментарии