Что такое хеджирование на бирже простыми словами

И розничные инвесторы, и крупные игроки приходят на любой финансовый рынок за прибылью. При этом каждый из них отлично понимает, что любая доходность является платой за риск: поведение активов непредсказуемо, а негативный сценарий может проявиться в любой момент. Для частного инвестора такое развитие событий чревато только потерей части собственных вложений. Для крупных инвестиционных компаний и фондов это может иметь гораздо более серьезные последствия, среди которых потеря доверия клиентов, отток капитала, огромные убытки. Поэтому такие игроки предпочитают использовать механизмы, ограничивающие риски и делающие результаты участия в торгах более предсказуемыми. К таким механизмам относится хеджирование. Несомненно, полезно оно и другим участникам рынка.

Что такое хеджирование

Хеджированием (от англ. to hedge – "ограждать", "ограничивать") на финансовых рынках называют механизм снижения рисков за счет совершения дополнительных сделок, покрывающих убытки от основной инвестиции. Применяют его, когда участник рынка опасается, что купленные/проданные им активы (ценные бумаги, товары, сырье) будут дешеветь/дорожать, и вместо запланированной прибыли денежные вложения обернутся потерями.

Основная технология, которая применяется при хеджировании, – перенос собственных рисков на игроков рынка. Иллюстрирует этот принцип простой пример.

Допустим, инвестор купил акции компании ABC. Опасаясь, что они упадут в цене, он с другого брокерского счета открывает короткую позицию по тем же акциям на тот же объем. Теперь риски для него отсутствуют полностью – при любом изменении цены убыток по одной позиции полностью компенсируются прибылью по другой. Фактически, он передал свои риски покупателю по второй позиции.

Конечно, пример наивный: бессмысленно покупать и одновременно продавать акции, поскольку в этом случае отсутствует не только риск, но и возможность получить доход. Однако он отлично поясняет общий подход к хеджированию. Чтобы воплотить его в реальность, остается только подобрать такие активы для второй позиции, которые уменьшат риск и оставят возможность получать прибыль.

Очень важно! Как и в любых операциях, на любых рынках при хеджировании сохраняется баланс между доходностью и риском. Снижение возможных потерь обязательно оборачивается уменьшением полученной прибыли!

Инструменты хеджирования

Для хеджирования всевозможных рисков на любых рынках и с разными активами применяют общий набор инструментов.

Хеджирование фьючерсами

После появления на биржевых площадках фьючерсных контрактов, они быстро стали одним из основных инструментов хеджирования рисков для любых активов. Чтобы ограничить потери, инвестору достаточно приобрести фьючерсный контракт противоположного направления на нужный объем актива.

Пример использования фьючерсного хеджа. Итак, инвестор покупает акции компании ABC по 50 долларов за штуку. Опасаясь падения стоимости акций, он продает фьючерс по рыночной цене контракта, которая составляет, предположим, 60 долларов. Далее развивается негативный сценарий, и к моменту запланированного выхода из позиции цена акций падает до 45 долларов, а фьючерса – до 50 долларов. Инвестор совершает запланированные обратные сделки – продает купленные акции и выкупает фьючерс. В результате получает 5 долларов убытка по акциям и 10 долларов прибыли по срочному контракту. Общий результат – 5 долларов прибыли.

Основное достоинство хеджирования фьючерсами – не требуется вкладывать для открытия противоположной позиции весь объем средств, на который открыта основная. При покупке/продаже контракта необходимо выплатить только гарантийное обеспечение, которое, как правило, в разы меньше.

Есть у хеджирования фьючерсами серьезный недостаток – при позитивном сценарии приходится постоянно контролировать цену контракта, не допустив ситуации, когда убыток по нему "съест" прибыль от основной сделки.

На заметку! Хеджирование фьючерсами – достаточно сложная задача для начинающего инвестора. Если есть возможность, лучше для него обратиться к другим вариантам.

Форвардный контракт

Форвардные контракты (соглашения с исполнением через оговоренное время) не относятся к биржевым инструментам, но широко распространены и применяются, как правило, при работе с реальной поставкой активов.

В рассмотренном примере форвардный контракт выглядел бы следующим образом, После покупки акций ABC инвестор находит контрагента, который соглашается купить у него акции через 3 месяца (по окончании запланированного срока инвестирования) по цене 55 долларов за штуку. В результате он получит гарантированный доход в 5 долларов на акцию вне зависимости от рыночного движения котировок. Весь риск при этом принял на себя контрагент, который согласился выкупить акции по фиксированной цене.

К сведению! Форвардные контракты весьма удобны для производителей реальных товаров, особенно если цены на них подвержены значительным колебаниям, например сезонным. Это дает им возможность получить гарантированную прибыль, а их контрагентам – рассчитывать на сверхдоход, но при увеличенных рисках.

Другие активы

Хеджирование другими активами – весьма распространенный способ ограничения рисков.

И снова пример. Предположим, инвестор покупает акции компании QWE, занимающейся авиаперевозками. Проведенный анализ позволяет сделать вывод, что эти бумаги, как правило, дешевеют при росте цен на нефть. При этом акции нефтяной компании ZXC в этом случае дорожают. Остается решить достаточно несложную задачу – рассчитать количество акций обоих эмитентов, которые нужно приобрести, чтобы получить прибыль при минимальном риске.

На заметку! Решение такой задачи, фактически, сводится к обычному расчету инвестпортфеля. Отличие только в отрицательном коэффициенте корреляции между активами.

Хеджирование опционами

Этот способ во многом похож на хеджирование фьючерсами, но имеет свои особенности. Главное отличие в том, что цена опциона (премия) рассчитывается, а не однозначно определяется динамикой котировок базового актива. В результате прибыль от опциона может многократно превосходить убытки по основному активу.

Пример из реальных торгов. В апреле 2018 г. на российском фондовом рынке отмечено падение акций основных компаний в среднем на 10–15 %. В то же время опцион PUT90000 на индекс РТС показал рост – его цена изменилась с 90 до 2500 руб., что дало доходность в 2700 %. Инвесторы, которые хеджировали опционом на индекс свои риски, не только покрыли их полностью, но и получили отличную прибыль.

На заметку! Хеджирование опционами оправдано при сильных движениях. На спокойном рынке инвестор, скорее всего, просто потеряет уплаченную за контракт премию.

Виды хеджирования

В практике на финансовых рынках сложилось несколько видов хеджирования:

1. Чистое, при котором хеджирующая позиция покрывает весь объем основной сделки, обеспечивая полную защиту.
2. Частичное, с покрытием только части позиции. Как правило, применяется, когда нужно получить защиту только от одного или нескольких из видов рисков, например валютных.
3. Предвосхищающее. Хеджирующая позиция открывается не после заключения основной сделки, а до нее. Как правило, применяется, чтобы получить в момент ее совершения интересующую инвестора цену.

Грамотное использование принципов хеджирования даст возможность розничным инвесторам получить на дистанции положительный результат при любом развитии событий. Однако работа с хеджем требует, во-первых, освоения непростых инструментов, а во-вторых - пересмотра инвестиционных целей из-за уменьшения средней планируемой доходности.