Что такое циклические акции и стоит ли их покупать

Экономический цикл

Теория экономических циклов утверждает, что экономика не может развиваться беспрерывно, такое развитие идет циклически. В течение каждого такого цикла экономика проходит четыре фазы:

1. Восстановление после предыдущего спада.
2. Рост, который, как правило, продолжается достаточно долго и приводит к обновлению максимумов показателей, которые были установлены в предыдущем цикле.
3. Пик, во время которого рост замедляется, экономика «перегревается», создаются предпосылки для последующего спада.
4. Спад или рецессия, когда экономическая активность приобретает отрицательную динамику.

Циклические акции

В экономике есть секторы, а на фондовом рынке акции, которые могут повторять фазы экономического цикла — расти во время роста экономики и терять в цене во время спада. Их называют циклическими. Фактически это означает, что на их динамику напрямую влияют процессы в экономике в целом.

К таким, например, относят акции производителей потребительских товаров, которые по американской классификации относятся к товарам второй необходимости. Действительно, человек может хотеть купить новый автомобиль, но в большинстве случаев такая покупка относится к необязательным. Если экономика находится в стадии роста, растут доходы населения, то он вполне может позволить себе такую покупку. На спаде же, когда отмечаются проблемы на рынке труда и падение потребительского спроса, автомобиль останется невостребованным. Таким образом, во время роста экономики производитель автомобилей получает положительный финансовый результат своей деятельности, что также приводит к росту его акций. Во время спада этот результат существенно скромнее, вплоть до нулевого или вовсе отрицательного (убытков компании). Естественно, спрос на такие акции снижается, падают и их котировки. Акции компании — производителя автомобилей повторяют все фазы процессов в экономике (экономического цикла), то есть являются циклическими.

В реальности циклических секторов много. К ним можно отнести:

• ИТ-сектор;
• финансовый сектор;
• уже упомянутое производство товаров второй необходимости;
• промышленное производство;
• недвижимость;
• производство сырья и материалов.

Все они в значительной мере зависят от потребительского спроса, который растет при росте экономики и снижается во время спада. Действительно, именно он:

• стимулирует промышленное производство, от которого также зависит производство сырья и материалов;
• увеличивает интерес к покупкам и аренде недвижимости как жилой, так и коммерческой;
• повышает спрос на кредиты, увеличивая прибыль банковского сектора и так далее.

Акции входящих в эти сектора компаний также являются циклическими. Будучи включенными в инвестиционный портфель, они принесут хороший доход во время роста экономики и будут проседать в фазе ее спада.

Одно из главных преимуществ циклических акций — их значительная доходность в периоды роста, которая во многих случаях опережает широкий рынок. Вместе с тем во время рецессии в экономике просадка таких акций также может быть значительной, вплоть до полного ухода эмитента с рынка.

Нециклические акции

Среди секторов экономики есть и такие, динамика которых остается стабильно и легко прогнозируемой вне зависимости от фазы экономического цикла. Например, продукция компаний, производящих товары первой необходимости, будет востребована всегда. Так, люди всегда будут покупать продукты питания и гигиенические принадлежности, и неважно, растет в данный момент экономика или находится в состоянии рецессии. То же самое относится к здравоохранению — медицинские услуги и техника, лекарственные препараты востребованы всегда.

Такие акции ярко проявляют защитные функции, дают возможность инвесторам получать доход практически в любой экономической ситуации. Тем самым они надежно защищают инвестиционные портфели, включающие другие активы от просадок во время кризисов. Кроме перечисленных, к таким акциям можно отнести ценные бумаги ритейлеров, предприятий ЖКХ, производителей электроэнергии.

Помимо циклических и нециклических, на фондовом рынке присутствуют акции, динамика которых определяется не экономическими циклами, а другими факторами. Они тоже могут переживать взлеты и падения, однако при этом с экономической ситуацией в целом не синхронизируются. Примером таких бумаг можно считать акции предприятий военно-промышленного комплекса. Рост или снижение их прибыли зависит не столько от состояния экономики страны и в мире, сколько от напряженности геополитической ситуации — чем она более нестабильна, тем больше заказов получает ВПК как от внутренних, так и от зарубежных покупателей.

Стоит ли покупать циклические акции?

Считается, что циклические акции стоит включать в инвестиционный портфель из-за их высокой доходности. Однако их высокая волатильность и глубокие просадки во время экономического спада требуют специальных мер для снижения рисков.

Чтобы не потерять вложенные деньги, обязательно нужно определить собственный риск-профиль и уровень допустимой просадки. Далее для выбранных циклических акций следует рассчитать историческую волатильность. На основе этих данных можно получить допустимую долю циклических акций в портфеле, а также долю защитных активов, которые обеспечат если не доходность, то как минимум сохранность капитала во время кризисов.

В качестве защитных активов можно использовать те же нециклические акции или активы со стабильной доходностью и минимальным уровнем риска, например государственные облигации или корпоративные долговые бумаги с высоким рейтингом. Другой вариант защиты портфеля с циклическими активами — хеджирование его циклической части с помощью срочных контрактов во время спада в экономике.

Активным инвесторам подойдут стратегии с реструктуризацией портфеля в зависимости от фазы экономического цикла. Так, в их рамках можно в фазе восстановления покупать циклические активы, которые в фазе роста принесут солидный доход. На пике цикла циклические активы продаются, а на вырученные деньги докупаются нециклические, которые обеспечат доходность даже во время спада. В следующей фазе восстановления процесс повторяется — часть защитных активов продается, полученный кеш тратится на покупку циклических акций. Такой подход позволит получать прибыль от инвестиций даже во время спадов в экономике, когда широкий рынок несет потери. 

Единственная проблема у инвестора при реализации такого подхода — определение моментов смены фаз рынка. Однако, поскольку фазы восстановления и пика завершаются не мгновенно, точный момент перехода не столь важен — реструктуризацию портфеля можно проводить практически в течение этих фаз в любое время. Любители же определения лучших моментов входа могут использовать методики определения «горячих» секторов в применении к циклическим. Они дадут сигналы в моменты их «нагрева» и «охлаждения», которые можно использовать как сигнал для покупки и продажи циклических акций.