Что такое «мусорные» облигации и почему они приносят высокий доход

В то время как ОФЗ стремительно теряют в доходности на фоне снижения ключевой ставки, голубые фишки движутся в узком диапазоне из-за санкций, а депозиты и вовсе почти полностью «съедаются» инфляцией, на рынок выходят компании, предлагающие доход до 20% годовых по облигациям. Речь идет не об обычных бумагах долгового рынка, которые традиционно считаются защитными, а о так называемых мусорных облигациях. Разберемся, что таит в себе это понятие, почему бумаги называются именно так и какие риски несут подобные вложения.

Определение «мусорных» облигаций

«Мусорные», или «бросовые» облигации — это высокодоходные бумаги с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня, либо вообще без рейтинга. Если коротко, то кредитный рейтинг — это оценка кредитоспособности эмитента, то есть его возможность в будущем выполнить свои обязательства по возврату долга и процентов.

Считается, что компании с низким рейтингом более склонны к тому, чтобы в итоге оставить акционеров ни с чем — например, они могут объявить о банкротстве, и по бумагам наступит дефолт. Именно поэтому им приходится сильно повышать доходность, чтобы хоть как-то заинтересовать инвесторов. Как правило, ставка купона по «мусорным» облигациям превышает ключевую ставку ЦБ минимум на 5 процентных пунктов, а иногда и значительно больше. Благодаря этому факту такие бумаги получили еще одно название — высокодоходные облигации (ВДО).

Основные риски инвестиций в ВДО

Высокая доходность обязательно сопровождается рисками — это правило, к слову, касается не только «мусорных» облигаций, а справедливо вообще для всех финансовых инструментов. Поэтому инвесторы могут столкнуться с двумя серьезными опасностями:

• Самое страшное, что может произойти с бросовыми долговыми бумагами, это дефолт. То есть компания может попросту не исполнить свои обязательства: в лучшем случае купон выплатят немного позже, а в худшем — эмитент откажется от погашения выпуска.
• Еще одна потенциальная проблема — риск ликвидности. Низкий рейтинг значительно снижает спрос на «мусорные» облигации — это значит, что они сильно уступают по ликвидности более надежным бумагам. Поэтому в случае чего продать ВДО будет сложно.

Как правильно выбрать бумаги

Несмотря на высокий риск, на рынке представлено множество высокодоходных облигаций, представляющих интерес для инвесторов. Как правило, речь идет бумагах молодых компаний, которые в перспективе могут «выстрелить» и принести акционерам неплохой доход. Однако для снижения уровня риска перед покупкой финансового инструмента необходимо провести тщательный анализ эмитента и проверить его по следующим ключевым показателям:

• Объем долговых обязательств;
• Размер и динамика выручки и прибыли;
• Наличие дефолтов (в том числе технических) по обязательствам;
• Участие в арбитраже в роли ответчика, содержание исков;
• Деловая репутация учредителей и топ-менеджмента.