Что такое M&A сделки и как на них заработать инвестору?

Небольшой фирме трудно соревноваться с крупными компаниями, которые обладают достаточными финансовыми ресурсами и громким именем. Если у предпринимателя нет ни того ни другого, отличным вариантом для него может стать M&A (Mergers & Acquisitions) - слияние и поглощение.

Почему компании идут на слияние

Слияние - процесс объединения двух или более компаний, в результате которого появляется новая организация. Главная цель любого слияния - увеличение прибыли.

Считается, что в результате совместного взаимодействия двух и более организаций может быть достигнут поразительный синергический эффект, в результате чего значительно возрастет размер дохода. Ожидаются и другие экономические выгоды:

• расширение рынка за счет получения доступа в новые регионы, если произошло объединение компаний из разных регионов;
• объединение технологий, персонала и ресурсов, что положительно влияет на бизнес;
• дополнительные скидки у поставщиков в результате увеличения объемов закупок;
• сокращение налоговых издержек за счёт распространения льгот, которыми пользовалась одна из фирм;
• улучшение результатов финансовой деятельности за счёт наличия у двух или нескольких компаний взаимодополняющих ресурсов;
• получение доступа к самым выгодным условиям кредитования, которые предоставляются только крупному бизнесу;
• диверсификация бизнеса.

Кроме экономических причин к объединению подталкивают стремление к росту рейтинга, дополнительные гарантии стабильности и т. д.

Дружественное и недружественное поглощение

Поглощение - процесс выкупа более сильной компанией части уставного капитала поглощаемой организации, размер которой должен составлять не менее 30 %. В результате первая устанавливает полный контроль над другой.

Дружественное поглощение происходит по добровольному согласию акционеров и управленцев поглощаемой компании.

Недружественное, агрессивное – происходит против воли компании, которая подлежит поглощению. Иногда поглощаемая фирма даже не в курсе действий "поглотителя".

Виды и особенности слияний

Они могут отличаться в зависимости от направлений деятельности:

• Горизонтальное - объединение компаний с одинаковым направлением деятельности. Создает дополнительные возможности для развития и приводит к снижению конкуренции.
• Вертикальное - объединение компаний с разным видом деятельности. Например, одна компания поставляет сырье, а другая производит продукцию из него. Такое объединение приводит к снижению себестоимости и, как следствие, увеличению прибыли.
• Параллельное - объединение компаний, которые производят взаимосвязанную продукцию. Например, производитель сотовых телефонов объединяется с производителем дисплеев к ним. В результате сокращаются издержки производства, технологический процесс концентрируется внутри одной компании, что повышает рентабельность производства.

По национальным показателям:

• внутренние объединения происходят в одном государстве;
• смешанные - в сделке принимают участие компании, активы которых уже находятся в разных государствах;
• экспортные - предусматривают передачу прав иностранным компаниям;
• импортные, когда происходит получение прав компаний иностранных государств;

Кто остается в плюсе

Согласно исследованию профессора делового администрирования Роберта Брюнера, в 3/4 случаев (76 %) выгоду от слияния и поглощения получают продавцы.

Приобретатели бизнеса окупают затраты лишь на 35 %. Кроме того, они часто сталкиваются с неожиданными проблемами:

• конфликты среди учредителей при слиянии;
• саботаж и увольнения со стороны новых сотрудников;
• необходимость жесткого контроля за работой поглощаемой компании;
• потеря выгодных клиентов в переходный период.

Примеры M&A сделок в России и за рубежом

Слияния и поглощения происходят как на международном, так и на российском рынке.

• Одним из одиозных примеров проведения недружественной M&A-сделки стало присоединение фармацевтической фирмой Sanofi SA конкурента на рынке лекарств - компании "Авентис". Сопротивление "Авентиса" было настолько упорным, что слияние осуществилось только после вмешательства французского правительства. Сделка по приобретению 95,4 % акций "Авентиса" обошлось Sanofi SA в $54,5 млрд.
• В мае 2019 добывающая компания Dea Deutsche Erdoel российского предпринимателя Михаила Фридмана завершила сделку по слиянию с Wintershall. Сделка обошлась в $7,18 млрд, объединенная компания стала крупнейшей в секторе добыче нефти и газа в Европе.

Как ведут себя ценные бумаги

Приток новых акционеров в компанию, как и любые непонятные события на рынке, может сильно повлиять на котировки акций. При этом считается, что при проведении сделки M&A стоимость акций изменяется следующим образом:

• у поглощаемой компании они дорожают;
• у компании-поглотителя дешевеют.

В дальнейшем котировки будут зависеть от результатов объединения. Если поставленные цели будут достигнуты, то и стоимость активов будет расти.

Подробнее о том, что происходит с акциями при слиянии или поглощении, мы уже писали.