Что такое дивидендный гэп и как на него реагировать инвестору

Фондовый рынок, как и все финансовые рынки, считается практически непредсказуемым. Однако в движении котировок ценных бумаг нередко наблюдаются и регулярные, легко прогнозируемые и объяснимые изменения. Опытные инвесторы эффективно используют их для получения дополнительного дохода. Одно из таких хорошо известных явлений – дивидендный гэп.

Что такое дивидендный гэп

Гэпом (от англ. gap – "разрыв") называют значительную разницу между ценами открытия текущей торговой сессии и закрытия предыдущей. На ценовом графике это выглядит как настоящий разрыв в ценах, за что явление и получило такое название.

Гэп на котировках ценных бумаг встречается достаточно часто. Как правило, это объясняется дополнительным ростом/падением цен актива на других торговых площадках (если бумаги котируются сразу на нескольких биржах), заключением сделок в периоды претрейд и посттрейд, выбором маркетмейкером оптимальной цены во время сильного движения. У большинства трейдеров и инвесторов есть собственные торговые системы для их отработки.

Дивидендным гэпом называют резкое падение акций компании после даты дивидендной отсечки. Он похож на другие разрывы, но имеет собственные особенности:

1. Обязательно развивается в торговой сессии, следующей за датой дивидендной отсечки.
2. В большинстве случаев соответствует размеру дивидендных выплат, но в зависимости от внешних факторов, таких как состояние экономики в стране, ситуация в отрасли, финансовая отчетность и перспективы компании, может иметь бо́льшую или меньшую глубину.
3. Дивидендный гэп "закрывается" (т. е. цена акций возвращается к уровню начала разрыва) более чем в 90 % случаев.

На заметку! Закрытие дивидендного гэпа или возврат цены может происходить в течение буквально 2–3 торговых сессий или быть растянутым во времени. Его скорость определяется интересом инвесторов к акциям компании после даты отсечки.

Причины дивидендного гэпа

Главной причиной дивидендного гэпа является растущий спрос на акции компании после объявления решения собрания акционеров о выплате дивидендов и назначении даты закрытия реестра. Чтобы получить этот доход, инвесторы стремятся приобрести ценные бумаги эмитента к дате дивидендной отсечки. После включения в реестр выплат те, кто не собирается держать эти бумаги в портфеле в соответствии со своей инвестстратегией, распродают актив. Но в этот момент исчезает и ажиотажный спрос, что приводит к резкому понижению цен и формированию разрыва.

Так, в 2020 г. после объявления "Газпромом" 22 мая решения о выплате дивидендов акции компании, торговавшиеся на тот момент по 184,71 руб. за штуку, начали рост, прибавив к дате отсечки 9,53 %, а на пике продемонстрировав повышение цены на 12,68 %.

На открытии торговой сессии после даты отсечки цена акций составила 180,5 руб. за штуку по сравнению с 194,75 руб. на закрытии предыдущей, глубина дивидендного гэпа превысила 8,86 %.

Внимание! В зависимости от режима торгов дивидендный гэп может начаться раньше даты отсечки. Так, на Мосбирже применяется режим T+2, значит, в реестр будут включены акционеры, у которых за 2 рабочих дня до отсечки были акции. Именно после этой даты можно избавляться от бумаг, соответственно, гэп проявится на 2 дня ранее закрытия реестра, что хорошо видно на графиках.

Еще одна важная причина появления гэпа – уменьшение капитала компании на величину выплачиваемых дивидендов. Если финансовое состояние эмитента или общее положение в экономике или отрасли достаточно тяжелое, восстановление этих потерь может оказаться крайне затруднительным. Инвесторы, которые оценивают эти факторы, предпочитают избавиться от бумаг, что может значительно увеличить глубину разрыва.

Как использовать дивидендный гэп в торговле и инвестировании

Поскольку появление дивидендного гэпа однозначно предсказуемо и отлично просчитывается, его можно эффективно использовать для извлечения дополнительной прибыли.

Трейдерами фондовых рынков разработано несколько действенных стратегий его отработки:

1. Купить акции компании в промежутке между объявлением решения и датой отсечки, дождаться выплаты дивидендов, а затем частичного или полного закрытия гэпа и продать бумаги. Стратегия дает доход из двух источников – за счет получения дивидендных выплат и положительной курсовой разницы между ценами покупки бумаг и закрытия гэпа. Основная ее особенность – растянутость во времени, поскольку закрытие разрыва может оказаться весьма длительным процессом. Чтобы его сократить, нужно внимательно отнестись к выбору эмитента, отдав предпочтение компаниям с лучшими перспективами.
2. Купить акции компании после объявления решения о дивидендах и продать их до даты закрытия реестра (как можно ближе к ней). В этом случае инвестор теряет право на получение дивидендов, но реализует прибыль за счет курсовой разницы. Как правило, она превышает дивидендную просадку. Основное преимущество такого подхода – быстрое и практически гарантированное получение дохода.
3. Купить акции в момент дивидендного гэпа по лучшей цене в расчете на его закрытие и дальнейший рост цены актива. Подходит для долгосрочного инвестирования, не дает права на получение дивидендов в текущей выплате. Однако может принести весьма солидный доход, т. к. бумаги выплачивающих дивиденды эмитентов, как правило, пользуются повышенным спросом.

Важно! Все эти стратегии реализуются только в случае, когда величина дивидендов значительна. По акциям компаний, которые только обозначают такие выплаты (например, АФК "Система" на российском рынке), дивидендный гэп может быть слабо выражен или не проявляться вообще, поскольку его нивелируют текущие процессы.

Как не надо торговать на дивидендном гэпе

Неопытные инвесторы, впервые ознакомившись с информацией о дивидендном ценовом разрыве, как правило, пытаются заработать на нем, открыв шорт перед датой отсечки. Такой вариант приносит только убыток по нескольким причинам:

1. Брокер возьмет комиссию по нормам маржинальной торговли.
2. Поскольку акции предоставляются в кредит от другого держателя, брокер выплатит ему компенсацию за неполученные дивиденды, естественно, удержав ее с того, кто получил эти бумаги в кредит. Соответственно, если дивидендная просадка равна размеру выплат, результат операции по этим показателям будет нулевым. Если просадка меньше дивидендной выплаты – результат получится отрицательным. Доход возможен, только если глубина гэпа превышает выплаты.
3. Даже если курсовая разница принесет доход, брокер удержит с него НДФЛ.

В результате такая сделка после вычета комиссии и компенсации дает положительный результат менее чем в 5 % случаев. Новичкам следует помнить, что на любом финансовом рынке простой и быстрый заработок – настоящий подарок, который встречается крайне редко. Лучше все же обратить внимание на проверенные стратегии, в том числе и при отработке дивидендного гэпа.