Что такое бюджетное правило и зачем оно нужно?

Бюджетные правила в России в различных видах действуют еще с 2004 года. Последний перезапуск бюджетного правила состоялся в январе 2023 года. Расскажем, что это такое и зачем о бюджетном правиле нужно знать инвесторам.

Что такое бюджетное правило?

Бюджетное правило — это механизм, разработанный с целью перераспределения доходов от продажи сырья. Главная цель бюджетного правила — снизить зависимость экономики страны от цен на сырье.

Если цены на сырье высоки, то доходы и отчисления в бюджет государства тоже увеличиваются. Если же цены на сырье падают, снижаются доходы и слабеет рубль.

Чтобы нивелировать эту ситуацию, власти разработали бюджетное правило. По нему выбирается целевой уровень. А именно: сколько денег должно поступить в бюджет от продажи сырья. Если после продажи заработано больше целевого уровня, излишки направляют в ФНБ (Фонд национального благосостояния). Если же продажа сырья принесла меньше запланированной прибыли, недостаток покрывают трансферами из уже имеющихся в ФНБ запасов.

Средства в ФНБ хранятся в разных видах активов. Однако для трансферов в бюджет используется иностранная валюта. Долгое время ей был американский доллар. Сейчас такой валютой выступает китайский юань.

Как действует бюджетное правило?

В начале прошлого года бюджетное правило претерпело существенные изменения. Оно более не предусматривает цену отсечения по нефти марки Urals.

Выполнение бюджетного правила контролируется Минфином. Ежемесячно он определяет величину фактических доходов, которые поступят в бюджет. Если она ниже плана, то Минфин объявит недостачу. Далее Центробанк продаст валюту (юани) из ФНБ и вырученные рубли перенаправит в бюджет для покрытия недостачи.

Почему именно юани? Ранее в состав ФНД входило несколько валют. Однако Центробанк исключил из фонда евро, фунты и йены, как и доллары. Теперь в фонде 60% валюты составляют юани, остальные 40% — золото.

Предполагается, что новое бюджетное правило будет действовать как минимум до 2025 года. При этом, согласно его концепции, ежегодно в бюджет страны от продажи сырья должно поступать не менее 8 триллионов рублей. С 2026 года эта сумма должна индексироваться на 4% ежегодно.

Однако бюджетное правило может измениться. Так, в конце 2023 года Минфин уже выступал с предложением вернуться к старой схеме и осуществлять расчеты согласно цене на нефть Urals. Бюджетное правило будет выполняться, если цена за баррель будет равна 60 долларам. Если же она опустится ниже этой отметки, в бюджете будет недостача, которую заполнять средствами из ФНБ.

Такая ситуация уже имела место в январе 2023 года. Тогда Минфин сообщил, что в бюджете будет недостача на 54,5 миллиарда. Центробанк продал юани на соответствующую сумму и осуществил трансфер рублей в бюджет.

На заметку! Формула расчета целевого уровня бюджета учитывает много параметров. Минфин берет во внимание цены на сырье, налоговые ставки, объемы добычи, курс обмена валют. Подробные методики расчетов размещены на официальном сайте ведомства.

При этом, чтобы не оказывать существенного влияния на рынок, Центробанк не может продать всю необходимую валюту одним лотом. Он использует инструмент CNYRUB_TOM (со сроком расчетов «завтра») и равномерно осуществляет покупки и продажи в течение определенного срока. Например, в 2023 году с 13 января по 6 февраля ЦБ ежедневно продавал юаней на 3,2 млрд рублей, что в итоге за 17 рабочих дней на Московской бирже и составило 54,5 млрд.

Что нужно знать инвесторам?

Бюджетное правило влияет и на волатильность рубля и валюты на бирже. Так, инвесторы вряд ли уже увидят такие скачки котировок, как в 2022 году. Рубль сохраняет довольно стабильную динамику. Конечно, повышение или снижение его котировок возможно, но не столь резкое, как это было в начале ввода первых пакетов санкций.

Снижение зависимости от нефтегазовых доходов укрепляет национальную валюту, причем не только по отношению к юаню, но и по отношению к валютам так называемых недружественных стран.

Кроме того, благодаря постоянному действию этого механизма растет интерес к юаню как к торговому инструменту. Ожидается, что в дальнейшем его доля в качестве альтернативы евро и доллару будет только увеличиваться в самых разных статьях финансов РФ. Уже сегодня стоит обратить на него внимание как на довольно перспективный инструмент, в котором заинтересовано и государство.