Что такое американские опционы?

Опцион ‒ это договор между сторонами сделки (продавцом и покупателем), который предоставляет право на приобретение или продажу базового актива по предварительно установленной фиксированной стоимости. Существует два вида опционов: американский и европейский.

Определение американского опциона

Американский опцион ‒ это одна из версий контракта, c помощью которого держатель получает возможность реализовать свои права в любой момент до даты истечения срока действия договора включительно. Таким образом инвестор может извлечь прибыль при изменении цены актива в выгодном для него направлении.

Внимание! Часто контракты американского типа исполняются до даты выплаты дивидендов. Владея акциями в нужный момент, инвестор обеспечивает себе право на получение следующей выплаты.

Принцип работы

В американских опционах предусмотрен промежуток времени, в течение которого инвестор может реализовать свои права по условиям контракта. Держатель получает возможность купить или продать (в зависимости от типа инструмента: «колл» или «пут») базовый актив по предварительно определенной стоимости исполнения до момента завершения периода действия договора. Благодаря этой особенности американские опционы пользуются большей популярностью, чем европейские, которые имеют ограниченный срок исполнения. Досрочная продажа или покупка акций предусматривает уплату комиссии.

Для еженедельных американских опционов последним днем исполнения, как правило, является среда или пятница, а ежемесячных — третья пятница месяца. Некоторые контракты являются ежеквартальными. Срок их действия прекращается в последний торговый день календарного квартала.

Справка. Для отдельных акций и ETF на фондовых биржах используются преимущественно американские опционы, а для индексов c широкой базой — европейские.

Расчетная цена

Расчетная цена — это официальная цена закрытия рынка на момент экспирации. Она определяет контракты, выраженные в денежном значении и подлежащие автоматическому исполнению.

Внимание! Любой контракт, стоимость которого по состоянию на конечную дату выросла на один цент и более, подлежит исполнению в автоматическом порядке. Чтобы отменить данную функцию, нужно обратиться к брокеру c соответствующей просьбой.

Расчетная цена базового актива ‒ это цена, зафиксированная на момент закрытия рынка или совершения последней сделки перед закрытием. Показатели операций, совершенных в нерабочее время, при определении расчетной цены не учитываются.

Применение

Гибкость условий американских опционов способствует росту популярности данного инструмента как на бирже, так и на внебиржевых рынках. С помощью таких контрактов инвестор может свободно маневрировать и реализовывать выбранные стратегии.

Американские опционы используются в таких целях:

1. Хеджирование рисков. С помощью контракта трейдер страхует себя от возможных потерь при предстоящем совершении сделки. Таким образом можно избежать убытков, если цена актива возрастет к моменту проведения операции.
2. Заработок на спекуляциях. Трейдер может продать опцион другому участнику торгов в любой момент до даты завершения срока его действия по выгодной цене. В данном случае контракт используется таким же образом, как классические активы, например акции.

Инструменты типов «колл» и «пут»

Опцион колл предоставляет держателю право требования поставки базового актива в любой момент в пределах срока действия контракта, включая конечную дату. При этом покупатель может не приобретать акции. Это его право, но не обязанность. Цена активов остается фиксированной на протяжении всего периода действия договора.

Опционы пут, как и колл, могут быть реализованы в любой момент до истечения срока контракта, включая конечную дату. Покупатель имеет право требовать от продавца принятия поставки базового актива при каждом падении цены ниже уровня стоимости исполнения.

Одной из основных причин досрочной реализации контракта является комиссия за перенос позиции или альтернативные издержки, связанные c отказом от инвестирования прибыли по опциону пут. Инвестору незамедлительно выплачивается цена исполнения. Вырученные деньги можно направить на покупку других ценных бумаг для получения процентного дохода.

Внимание! При исполнении опциона пут инвестор продает акции, утрачивая право на получение дивидендов. Нужно также учитывать, что стоимость самого контракта может меняться в сторону роста. В таком случае решение удерживать его до момента истечения срока действия может быть более выгодным. Досрочное исполнение часто влечет за собой упущение возможной прибыли.

Когда досрочное исполнение целесообразно

Во многих случаях держатели американских опционов не пользуются правом их досрочного исполнения. Часто удержание контракта до момента истечения срока его действия или выход из позиции путем продажи является более выгодным решением. Дело в том, что c ростом курса акций повышается и стоимость самого опциона колл, и размер его премии. Если разница между ценами продажи и покупки достигает существенной величины, трейдер может воспользоваться возможностью заработка. При этом необходимо учитывать такие расходы, как сборы и комиссии брокера.

Но в некоторых случаях опционы исполняются досрочно. Это касается контрактов типа «колл» c высокой доходностью, при которой стоимость актива существенно превышает цену исполнения договора. Таким же образом обстоят дела и c опционами пут, если текущая стоимость значительно ниже цены исполнения.

Внимание! Досрочная реализация прав по контракту целесообразна и в случаях отмены запланированной выплаты дивидендов по акциям. Инвесторы используют опцион, чтобы получить доход от прибыльной позиции.

Плюсы и минусы

Преимущества американских опционов заключаются в отсутствии необходимости ждать наступления даты исполнения контракта для реализации прав по договору. Отрицательное значение имеет обязательство по внесению инвестором авансовой премии, которая должна быть учтена при вычислении общего показателя доходности сделки.

Плюсы американского опциона:

• возможность исполнения договора до завершения периода его действия;
• сокращение рисков (при неблагоприятном изменении цены сделка может быть закрыта в любой момент).

Инвестор имеет право зафиксировать прибыль путем исполнения контракта в самое подходящее для этого время, до наступления указанной даты, выбрав момент, когда стоимость актива достигла максимального или минимального значения.

Минусы американского опциона:

• высокие премиальные удержания;
• отсутствие индексных опционных контрактов;
• риски упущения возможности получить доход от роста стоимости опциона.

Примеры

Допустим, инвестор приобрел американский опцион колл в марте. Срок действия контракта завершается в декабре того же года. Размер премии составляет 5 долларов за базовую единицу. Один опцион содержит 100 акций. Итоговая сумма премии составит 5 × 100 = 500 долларов. Цена исполнения равна 100 долларам. После покупки стоимость акций возросла до 150 долларов за единицу.

Инвестор принял решение досрочно использовать опцион. Он купил 100 акций стоимостью по 100 долларов. Затем он продал ценные бумаги по текущей цене ‒ по 150 долларов за штуку. Всего инвестор заработал 150 × 100 – 100 × 100 = 15 000 – 10 000 = 5 000 долларов. Прибыль уменьшится на размер премии, которая была уплачена при покупке опциона (500 долларов) и на сумму комиссии брокера.

Другой инвестор приобрел июльский американский опцион пут в январе следующего года. Срок действия контракта истекает в сентябре. Премия составляет 3 доллара за акцию. Всего контракт содержит 100 ценных бумаг. Итоговая премия составила: 3 × 100 = 300 долларов. Цена исполнения ‒ 150 долларов.

Инвестор приобрел акции по текущей стоимости, которая составила 90 долларов. Затем он продал активы по цене исполнения. Инвестор получил прибыль в размере 150 × 100 – 90 × 100 = 15 000 – 9 000 = 6 000 долларов. Чистый заработок равен сумме, уменьшенной на размер премии (300 долларов) и комиссии брокера.