Что такое аллокация в криптовалюте?

Сегодня многие частные инвесторы проявляют огромный интерес к криптовалютному рынку. Этот интерес затрагивает не только вложения в токены-лидеры, такие как биткойн или "эфириум", но и появление на торгах новых монет. При этом последнее может оказаться даже более привлекательным, чем заключение сделок с уже известными инструментами. Вызвано это ажиотажным спросом на криптоактивы и перспективами получения сверхдоходности при росте курсов токенов после выпуска в разы (а нередко, в десятки и сотни раз). Однако при покупке новых альткоинов могут возникнуть некоторые проблемы, связанные, прежде всего, с аллокацией.

Что такое аллокация?

Аллокация (в английском варианте allocation – распределение) термин, которым описывают распределение ограниченных ресурсов. В применении к криптовалютам означает, прежде всего, возможность для инвестора купить выпускаемые в обращение (на IEO, IDO или ICO) токены по минимальным ценам.

Дело в том, что количество новых момент, попадающих в обращение (например, при первичном биржевом размещении – IEO) ограничено, а спрос на них существенно превышает предложение. По этой причине весь объем новых криптовалют скупается буквально в считаные секунды, а рост котировок после начала торгов оказывается многократным. Количество монет, которые получит инвестор, принимающий участие в таком размещении и определяется аллокацией.

Небольшой пример для иллюстрации. Допустим, биржа Binance объявляет о размещении нового токена ZXY и предлагает купить его до начала торгов по 0,01 BUSD (BUSD – внутренний стейблкоин Binance, курс которого жестко привязан к доллару США). При этом количество монет, которое инвесторы смогут приобрести, составляет 1 миллион. Желающие выкупить новую криптовалюту подают заявки на суммарный объем в 10 миллионов монет. Если биржа удовлетворит их в соответствующей пропорции, то каждый из инвесторов получит токены в объеме 0,1 от количества, указанного в заявке. В этом случае аллокация (распределение) для каждого участника составляет 0,1.

В реальности аллокация на криптобиржах, как и при IPO на фондовом рынке, определяется индивидуально для каждого подавшего заявку инвестора. При этом  владельцы крупных капиталов получают солидное преимущество перед мелкими участниками. В торгах ценными бумагами распределением ведают букраннеры и андеррайтеры. На криптобиржах процедура определения аллокации более демократична, реализована автоматическими алгоритмами, но преследует ту же цель.

Как определяется аллокация в криптовалютах?

В целом большинство криптобирж, децентрализованных обменников и ICO-сервисов используют сходные алгоритмы для предпродажной аллокации токенов. Каждый такой процесс включает несколько этапов.

Определение участников и максимальной суммы заявки для каждого

На этом этапе желающие принять участие в покупке токенов до старта торгов должны заявить о своем участии. Делается это не направлением какой-то абстрактной заявки, а перечислением некоторого объема криптовалюты в пулы стейкинга. Так, на Binance потенциальные участники в IEO могут отправить криптовалюту в пулы BNB (внутренний токен биржи) или BUSD (внутренний стейблкоин).

Прием начинается за некоторое время до фактического размещения. Отправленные в пулы криптовалюты могут быть отозваны в любой момент времени. Однако в течение определенного интервала периодически производятся снимки, которые фиксируют объем вложений каждого участника с дальнейшим усреднением. Т.е., например, если участник направляет в пул 10 BNB и оставляет этот объем неизменным в течение всего времени, после усреднения его результат так и останется 10 BNB. Если же он добавляет или отзывает токены, результат может увеличиться или уменьшиться.

По окончании этого периода определяется максимальный объем заявки каждого из участников. Эта величина будет равна (так работает Binance) или пропорциональна среднему результату за время стейкинга.

Таким образом, владельцы более крупных объемов криптовалюты оказываются в привилегированном положении – они могут позволить себе разместить в пулах значительное количество монет и получить гораздо бóльшие максимальные размеры заявок. 

Как происходит распределение

Участники отправляют на специально созданные кошельки (индивидуальный для каждого) криптовалюту в пределах максимального размера заявки. Далее суммируются размещенные на них средства, и предназначенное для размещения количество новых токенов распределяется пропорционально полученному объему. Списание сумм покупки и зачисление новых токенов в соответствии с полученной аллокацией производится автоматически.

Участники торгов говорят о высочайшей доходности таких покупок. Нередко можно встретить реальные отчеты, которые свидетельствуют о росте курсов токенов после размещения в десятки раз и результатах х10 –  х100 (рекорд на Binance – более чем х1000) от первоначальных вложений. Однако это не совсем так. Чтобы получить возможность купить токен, таким пользователям пришлось временно вывести из оборота на спотовых или маржинальных торгах на криптоплощадке значительные суммы. Результирующая аллокация для них, как правило, оказывается даже менее 0,01. Конечно, цена новой монеты после старта торгов может показать и тысячекратный взлет. Но с учетом размещения криптовалют в пулах и блокировки на кошельках до результата распределения, недополученной за счет этого прибыли, реальный результат будет куда скромнее.

Другие значения термина "аллокация криптовалют"

В криптоиндустрии применяют и другие значения термина "аллокация".  

Распределение активов в криптовалютном портфеле

Этот термин применяется по аналогии с работой на других финансовых рынках и отражает содержание в составе криптопортфеля токенов различных групп. Здесь подразумевается распределение активов по:

• алгоритмам подтверждения Proof-of-Work (PoW) или Proof-of Stake (PoS);
• технологиям майнинга;
• сетям и т.д.;

Пока этот термин не получил широкого распространения, да и примеров действительно эффективных аллокаций в настоящее время не так уж много. Связано это, в первую очередь, с преобладанием на рынке единственного актива – биткоина, который в большинстве случаев определяет поведение котировок и других токенов. Подтверждением этому служат достаточно высокие коэффициенты корреляции практически всех монет с "криптовалютой №1".

Распределение монет между участниками проекта

Чтобы обеспечить жизнеспособность критповалютного проекта обязательно позаботиться о материальной заинтересованности всех его участников. Долю каждого из них в общем объеме токенов и показывает аллокация. Как правило, в распределении участвуют:

• владельцы и организаторы;
• команда разработчиков программного обеспечения;
• спонсоры и крупные инвесторы, получающие свою долю в ходе раундов ICO;
• провайдеры сторонних услуг, отвечающие, например, за маркетинг;
• рядовые пользователи, приобретающие токен на собственной платформе проекта, в обменниках и на криптобиржах.

Считается, что об аллокации в этом значении имеет смысл говорить только в случае, когда весь объем токенов получают в ходе премайнинга.  Однако и при использовании традиционных технологий добычи правильное распределение между первыми категориями (до рядового пользователя) является важной составляющей успеха.