Что сулит огуречно-помидорный всплеск инфляции
Последние несколько принтов Росстата по недельной инфляции вышли шокирующими, если смотреть исключительно на ключевую цифру:
- С 1 по 12 января инфляция составила 1,26%;
- С 13 по 19 января рост цен вышел на уровне 0,45%.
То есть, по итогам января месячная инфляция может сложиться на уровне порядка 2% — половины от годового таргета ЦБ в 4%.
Но так ли все страшно?
В целом, как будто нет.
Во-первых, в прошлом году месячная инфляция в январе сложилась на уровне 1,23%, из-за чего нарратив ЦБ о том, что НДС добавит 0,6-07,% к инфляции в целом звучит уже не столь фантастично.
Во-вторых, ноябрь и декабрь с точки зрения инфляции вышли аномально хорошими, а сезонно скорректированная инфляция в декабре оказалась на уровне чуть выше 2%. Не исключено, что производители решили отложить повышения цен до января, чтобы привязать его к повышению НДС.
В-третьих, базовый ИПЦ наверняка должен быть ниже той цифры, что мы видим сейчас. Все-таки, плодоовощи, выросшие с начала года более чем на 10% (вместе с ненавистными инвесторам огурцами, которые прибавили почти 30%), исключаются из расчета базовой инфляции.
В общем, мы бы ожидали, что в январе ситуация окажется обратной декабрьской. Если тогда мы увидели аномально низкую общую инфляцию при несколько повышенной базовой (выше 5%), то тут мы можем увидеть обратную ситуацию, когда базовая инфляция будет ощутимо ниже общей.
Поводов к резкому смягчению ДКП у ЦБ точно нет.
Но и ждать, что планы по снижению ставки полностью свернуты, на наш взгляд, точно не стоит.
На данный момент считаем, что в феврале ЦБ возьмет паузу и сохранит ставку на отметке в 16%
Однако в дальнейшем не исключаем перехода ЦБ к более активному смягчению ДКП и снижению ключа сразу на 1 п.п. за заседание.