Что скрывает ралли бумаг "Полюса"?
Золотодобытчик "Полюс" в этом году закрепил за собой статус самого противоречивого эмитента на нашем рынке. В середине лета компания объявила о продолжительной паузе в дивидендных выплатах, вплоть до 2030 года. И реакция инвесторов тогда последовала незамедлительно: менее чем за две недели капитализация компании рухнула в два раза!
Однако за последний месяц бумаги эмитента почему-то подорожали почти на 20% при росте индекса МосБиржи всего на 5,5%. Что это — долгожданный разворот тренда или банальная техническая коррекция? Давайте сегодня порассуждаем вместе на эту тему.
Итак, фундамент для рынка золота сейчас выглядит крайне неоднозначно: котировки драгметалла находятся в продолжительном боковом тренде, и сильных драйверов для смены тенденции пока не просматривается.
На одной чаше весов — азиатские Центробанки во главе с Китаем, которые агрессивно скупают золото в резервы, обеспечивая фундаментальную поддержку ценам в районе $4000 долларов за унцию.
На другой — реальная доходность 10-летних американских гособлигаций. Напомню, с этим активом золото исторически имеет сильную обратную корреляцию, а доходность трежерис сейчас приближается к максимуму с июля 2006 года.
Но для отечественных золотодобытчиков стоимость драгметалла — это лишь половина уравнения. Вторая, не менее важная переменная — курс доллара. И здесь мы также наблюдаем боковой тренд.
Минфин в октябре увеличил объем покупок валюты в рамках бюджетного правила, что локально играет на руку доллару и, соответственно, выручке "Полюса". Однако в ноябре-декабре маятник качнётся уже в другую сторону: в страну начнёт поступать экспортная выручка от высоких цен на нефть, которая традиционно приходит с временным лагом в полтора-два месяца.
При этом на горизонте 2027 года можно ожидать девальвации рубля на фоне пересмотра параметров бюджетного правила, что станет драйвером для российских экспортёров.
И если с макроэкономикой всё туманно, то корпоративный фон вокруг "Полюса" выглядит откровенно тревожно. Примечательно, что компания в рамках публикации финансовой отчётности по МСФО за 6 мес. 2026 года заметно сократила объём раскрываемой информации, о чём прямо указал аудитор. Ухудшение уровня корпоративного управления также не предполагает бурного роста капитализации компании.
Так на чем же тогда базируется нынешний рост котировок акций на 20%?
На мой взгляд, мы наблюдаем классическую коррекцию после избыточно сильного нисходящего тренда. Летом бумаги "Полюса" были сильно перепроданы на эмоциях, и сейчас мы видим технический отскок.
К слову, аналогичная ситуация наблюдается и в целом по фондовому рынку: спекулянты открыли шорты во фьючерсе на индекс МосБиржи на рекордный объём в начале октября. И, как это часто бывает в таких случаях, рынок разворачивается и движется против толпы.
Комментарии