Что с курсом рубля, и причем тут "зависшие" рупии?
Коротко об истории вопроса. Договорились с Индией торговать в нацвалютах. Т.е. за нефть нам платили рупиями. При этом:
- рупии нельзя просто так взять и вывести из страны;
- нельзя свободно конвертировать в твердую валюту;
- на рупии можно купить что-то в Индии, или инвестировать их в местные гособлигации.
Сколько и чего мы покупаем в Индии: оборудование и ПО, химия, лекарства. Далее по мелочи: фрукты, специи, текстиль и т.п. Всего на $2,8 млрд в год, т.е. перекрыть торговый профицит в обозримой перспективе нереально.
Теперь поняли, что погорячились, и большая часть сделок переведена обратно в доллары. Но на счетах наших компаний в индийских банках скопилось рупий примерно на $39 млрд (3.75 трлн руб.). Эти деньги не дошли до нашего валютного рынка, и говорят, что это повлияло на девальвацию рубля. Проверим на цифрах.
Среднедневной объём на валютной секции Мосбиржи - около 1.2 трлн руб. Получается, что "индийские" 3.75 трлн руб. - это 3 торговых дня. Не критично, но ощутимо. Для сравнения, валютные интервенции ЦБ через продажу юаней - на 2,3 млрд руб/день. Рынок съедает эту сумму практически не замечая, ведь это менее 2% от дневного объема торгов.
Что еще негативно влияет на ослабление рубля?
- Отсутствие жесткого валютного контроля - экспортеры могут оставлять выручку на зарубежных счетах, и им за это ничего не будет.
- Отток частного капитала, который ускорился после событий 23-24 июня.
- Снижение нефтегазовых доходов - за 7 мес. 2023 г. на 47% г/г.
- Импорт восстановился до уровней 2021 года.
- погашение внешнего долга по "старым" валютным кредитам и облигациям - в сентябре только по суверенным евробондам купонов и погашений предстоит на $3 млрд.
- Рост рублевой денежной массы М2 на 25% в годовом выражении.
В целом, сегодняшний доллар по 96 - это норма. Прошлогодние 50-70 - неестественный, аномальный курс, сложившийся причине жесткого валютного контроля на тот момент, а также резкого взлета нефтегазовых доходов.
Что может укрепить рубль в ближайшие месяцы?
- Поступление выручки и повышенных налогов от нефтяных компаний, с лагом 2-3 мес. - возможно, этой осенью.
- Снижение объёмов импорта из-за подорожания валюты.
- Вероятное ужесточение валютного контроля, если курс пойдёт выше 100.
- Выборы-2024: обычно к таким событиям доллар стараются "опустить" (2018 г., референдум-2020 и т.д.).
Надеюсь, перечисленный выше факторы сработают. Но не делаю на это больших ставок: портфель и подушка безопасности много лет готовились к сегодняшним событиям.