Что подсказывают интуиция и риск-менеджмент на фоне текущих событий?
Произошедшее за последние дни и ночи порождает большой запрос на понимание - как действовать в подобных ситуациях. Понимание явно пригодится: по всем видимым признакам, рынку еще не раз придётся испытать себя на прочность. Полагаться на то, что российского инвестора уже ничем не смутить, не стоит. Когда на рынке абсолютно доминирует физик (81% объёмов), эмоциональное поведение толпы может неожиданно привести к эффекту домино или как минимум массовой фиксации прибыли.
Для возобновления роста нужны новые драйверы. Их на горизонте пока не видно, а вот причин для торможения в достатке.
1. Дивидендный сезон близится к завершению, сила этого фактора постепенно ослабевает. Более 2/3 выплат пришли на рынок, кто хотел - уже реинвестировал. Из "крупняка" в июле будет Роснефть (ок. 200 млрд рублей). Также из значимых поступлений стоит выделить: МТС - до 13.07, Татнефть - до 18.07, Башнефть - до 21.07, Газпромнефть - до 24.07, Фосагро - до 25.07. Смогут ли они обеспечить устойчивый рост? Думаю, скорее лишь окажут поддержку.
2. Рынок закладывает рост ключевой ставки ЦБ (риторика Центробанка направлена в ту же сторону). Это снижает привлекательность дивидендной доходности акций относительно инструментов с меньшим риском.
3. Ослабление рубля помогло индексу Мосбиржи номинально вырасти. Значит ли это, что если рубль пойдет на 90, рост продолжится? Эффект зависит от характера девальвации. Если она будет шоковой и непредсказуемой - вниз пойдут и рубль, и акции.
Что делаю я, исходя из текущей ситуации:
- Продолжаю наращивать вес консервативной части портфеля. Здесь у каждого свои представления о защитных свойствах инструментов. Кто-то выбирает короткие ОФЗ, другие перекладываются в депозиты, юаневые и замещающие облигации, валютный кэш и т.д.
- Планово и постепенно, без фанатизма, сокращаю долю рублевых активов. Для закрытия лучше подходят прибыльные позиции, но тут нужно учитывать много факторов, в т.ч. качество и долгосрочные перспективы бизнеса эмитента.
- Сокращаю горизонт планирования по тем позициям, в которых у меня нет полной уверенности.
- Заранее присматриваюсь к фундаментально интересным идеям в акциях, но только на случай снижения цен, компенсирующего риски.
- Наращиваю, опять же постепенно и планомерно, валютные и квазивалютные резервы.
Если на рынок вернется оптимизм, то подобная портфельная стратегия не станет большой ошибкой. Упустить 5% или даже 10% роста - меньшая потеря по сравнению с длительной и глубокой просадкой.