Что означает In Money и Out Money?

При работе на финансовых рынках часто используются специальные термины. Инвесторам и трейдерам нужно в них разбираться, чтобы понимать комментарии и прогнозы аналитиков, публикации в специальной литературе и на тематических информационных ресурсах, высказывания других участников рынка. Некоторые из таких терминов используются на всех площадках, другие характерны только для определенных рынков. Последнее, например, относится к выражениям In money и Out  money, которые часто применяют трейдеры срочного рынка, точнее те, кто ведет торговлю опционами.

Денежность опционов

В торговле опционами трейдеры и инвесторы используют понятие "денежность" (в английском варианте – moneyness), которое качественно характеризует текущий результат для покупателя контракта при его немедленном исполнении, точнее, соотношение между ценами страйк и спот.

Важно! Цена спот используется при работе с контрактами, для которых процентная ставка по базовому активу равна нулю. В противном случае используется форвардная цена, которая учитывает начисление или удержание процентов.

Для обозначения "денежности" контрактов и используют термины In money и Out  money.

In money

Выражение In money (чаще используется In the money или ITM, в русском варианте "в деньгах") означает, что на настоящий момент цена базового актива (спот или форвардная) оказывается лучше цены исполнения (страйк):

• выше страйка для опционов на покупку (опцион Call);
• ниже страйка для контрактов на продажу базового актива (опционов Put).

Фактически это означает, что при исполнении опциона в текущий момент его покупатель получит прибыль. Также говорят, что контракт "в деньгах" имеет внутреннюю стоимость, которую покупатель может реализовать (получить прибыль). Реализовать ее можно не только при исполнении опциона, но и при его продаже до момента экспирации.

Для продавца это означает, что при исполнении контракта он получает убыток, который тем больше, чем выше внутренняя стоимость опциона.

Очень важно! При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию, которая включает временную и внутреннюю стоимость. Покупка контракта в деньгах не противоречит каким-либо правилам биржевой торговли.

Кроме термина "в деньгах" в опционной торговле используют понятие "глубоко в деньгах" (Deep in money). Так обозначают ситуацию, когда спотовая или форвардная цена актива намного лучше страйка.

Например, покупатель заключает сделку на покупку опциона Call на акции компании ABC со страйком 200. При цене бумаг свыше 200, допустим, 210 или 220 рублей - контракт "в деньгах". При дальнейшем росте, например до 300, контракт уже "глубоко в деньгах". Принципиальной разниц между этими ситуациями нет, за исключением размера прибыли, полученной трейдером в момент экспирации или при продаже опциона.

Out money 

Термин Out money (чаще используется Out the money, OTM, а в русскоязычной среде - "вне денег" или "без денег") обозначает ситуацию на срочном рынке, когда цена базового актива (форвардная или спот) для опциона оказывается хуже страйка (цены исполнения):

• ниже страйка для опционов Call;
• выше – для контрактов Put.

Исполнение таких опционов для покупателя необязательно. При отказе он несет ограниченные потери, равные уплаченной продавцу премии. Для продавца опцион "вне денег" означает, что при немедленной экспирации он получит прибыль, равную премии. 

На заметку! У опционов Out the money внутренняя стоимость равна нулю.

По аналогии с контрактами "глубоко в деньгах" на рынках прижилось выражение "глубоко вне денег" (Deep out money), которое означает, что разница между ценами спот (или форвардной) и страйк достаточно велика.

At money

В торговле возможна ситуация, когда текущая (спот или форвардная) цена базового актива для контракта Call лили Put оказывается точно равна цене исполнения (страйк). В этом случае денежность описывают выражением At money (At the money, ATM). В русскоговорящей среде используют термины "на деньгах" или "при своих".

При исполнении опциона "на деньгах" продавец получает прибыль, равную величине премии, покупатель несет убытки в таком же размере.  Внутренняя стоимость контракта At money, как и в случае "вне денег", равна нулю.

На заметку! Экспирация контракта "на деньгах" или "в деньгах" не означает для покупателя обязательное завершение сделки с прибылью. До тех пор, пока доходность контракта не станет равна или превысит размер премии, его позиция продолжает оставаться убыточной. Прибыль он получает только по опционам In money, причем разность между текущей ценой базового актива и страйком должна давать доход больше премии для купленного количества контрактов. Именно поэтому кривая доходности опционов начинается в отрицательной области, остается неизменной до точки "при своих", а дальше монотонно растет, переходя в положительную область в точке, соответствующей премии.

Выражения "денежность", In money и Out money оказались достаточно удачными для краткого и точного описания состояния открытых позиций. В результате трейдеры и инвесторы зачастую переносят их и на другие финансовые рынки, подразумевая при этом, соответственно, прибыльные и убыточные сделки. В традиционном словаре участников торгов эти термины относятся только к срочному рынку, но в сленге уже находят применение практически повсеместно в биржевой и внебиржевой торговле.