Что нельзя делать на падающем рынке?

Любой финансовый рынок не движется однонаправленно, на нем бывают длительные периоды роста, которые сменяются коррекциями, а иногда и глубокими кризисами. Когда активы стремительно дешевеют, многие инвесторы теряют уверенность и не знают, как реагировать на ситуацию. В теории им известно, что рынок в долгосрочной перспективе всегда растет, падение сменится новым ростом с установлением очередных максимумов. Однако на практике, когда полученная, но не зафиксированная прибыль тает на глазах, а некоторые позиции уходят в глубокий минус, легко поддаться панике и наделать ошибок. От серьезных неприятностей спасает лишь знание, чего нельзя делать на падающем рынке.

Поддаваться панике и стремиться что-то делать здесь и сейчас

В периоды высокой волатильности (на коррекциях и во время кризисов) инвесторам приходится наблюдать, как активы стремительно теряют в цене. «Стремительно» здесь не для красного словца — падение рынка, как правило, происходит значительно быстрее, чем их рост (поэтому сделки в расчете на падение и называют короткими в отличие от длинных, рассчитанных на повышение цены активов). В таких ситуациях даже психологически устойчивые участники рынков могут впадать в панику и сгоряча делать что угодно, чтобы ограничить свои потери.

Зачастую эти опрометчивые поступки приносят максимальный убыток. Ведь пока потери капитала не зафиксированы, то есть позиция открыта, потери остаются виртуальными. В разряд реальных они перейдут, когда участник торгов выйдет в кэш.

Никто не утверждает, что не нужно закрывать позиции на падающем рынке. Однако поддаваться панике и принимать решения под давлением эмоций не стоит. Каждое торговое действие должно становиться результатом анализа ситуации.

Опытные инвесторы не советуют предпринимать какие-либо действия в начале падения рынка, когда волатильность максимальна. Руководствуются они при этом абсолютно практическими соображениями:

1. Правильно собранный портфель учитывает склонность инвестора к риску и стандартную волатильность активов. В этом случае, если рынок корректируется, просадка по портфелю не может достигнуть критических значений на уровне более приемлемых потерь. Это значит, что любые действия в такой ситуации излишни.
2. Если развивается глубокий кризис, например, как «ипотечный» в 2007–2008 годах, инвестор должен быть готов защитить свои инвестиции от чрезвычайно глубокой просадки. Но даже в момент такого кризиса рынок не падает на 50% за один день. Поэтому у участника торгов обязательно будет время обдумать свои действия и выбрать лучший вариант.
3. Стремительное падение обязательно завершается коррекцией, поэтому даже если принято решение распродавать портфель, стоит выбрать для этого лучший момент.
4. Кризис — явление временное, а долгосрочный растущий тренд на рынке подтвержден долгими годами наблюдений. Стоит проанализировать собственные возможности, инвестиционные цели, запасы свободных средств и решить: может быть, на падении рынка не стоит фиксировать убытки, а напротив, поискать способ извлечь дополнительную прибыль.

Распродавать лучшие активы в портфеле

Если после всестороннего анализа ситуации все же принято решение продать часть активов в портфеле, чтобы ограничить убытки, не следует первыми (или вообще не следует) распродавать лучшие бумаги.

Эту ошибку совершают даже опытные инвесторы, поскольку принимают решение, исходя из неверных предпосылок. Их логика выглядит приблизительно так: акция, которая подорожала больше других, имеет наибольший потенциал снижения цен и может принести самые серьезные убытки.

Эта логическая конструкция ущербна, поскольку не учитывает факторы, которые привели к значительному росту актива. В большинстве случаев здесь срабатывают фундаментальные факторы, благодаря которым бизнес конкретного эмитента получил преимущества перед конкурентами.

Если это действительно так, лидирующий бизнес будет максимально устойчив к кризисным явлениям. В результате лучший актив не только не упадет больше других, но и может восстановиться раньше остальных. Такие инструменты лучше всего сохранять в портфеле.

Не покупать просевшие активы

В кризис проседают даже самые лучшие активы. Кроме того, среди участников торгов достаточно много тех, кто поддался панике или, руководствуясь неверными предпосылками, распродал хорошие бумаги. Не купить такие инструменты по бросовым ценам не меньшая ошибка инвестора, чем распродать их.

При этом предпочтение следует отдать бумагам крупных компаний. История показывает, что с кризисами они справляются гораздо лучше, чем предприятия малого и среднего бизнеса. При этом в большинстве случаев корпорации и сами рассматривают кризис как набор возможностей, что позволяет после его завершения быстрее восстанавливаться и демонстрировать значительный рост.

Скупать подешевевшие и защитные активы

Расчет на получение максимальной прибыли после максимально глубокой просадки, как правило, себя не оправдывает. Пока другие восстанавливают объемы после завершения кризиса, лузеры, скорее всего, вынуждены будут сначала решать накопившиеся проблемы. Это даст существенное отставание в начале роста. К тому же совершенно не известно, что по этим активам удастся получить прибыль хотя бы на среднем уровне.

Что же касается защитных активов (таких как драгоценные металлы и иностранная валюта), при падении рынка покупать их, скорее всего, поздно. Графики на истории показывают, что в моменты максимальной волатильности на старте снижения цены этих активов не менее быстро летят вверх. Когда же скорость падения замедляется, драгметаллы и валюты начинают откат до стартовых уровней. В результате сохранность капитала оказывается под вопросом, существенно растет риск получения убытков.

При правильном подходе защитные драгоценные металлы и валюта должны входить в портфель еще до начала кризиса. Только в этом случае защитные активы могут справиться с возлагаемыми на них задачами.

Спекулировать на высокой волатильности с использованием плеча

Соблазн откупить часть подешевевших активов с кредитным плечом, чтобы на откате получить солидную прибыль и компенсировать потери, велик. Однако не стоит забывать, что рынок непредсказуем, откат в любой момент может смениться новой волной стремительного падения. При этом открытая с плечом позиция принесет кратные убытки, а в худшем случае закроется по маржин-коллу, унеся с собой львиную долю инвестиционного капитала.

Не работать с портфелем и не вносить коррекции по результатам анализа

Уже говорилось, что правильно собранный портфель изначально готов противостоять и коррекциям, и достаточно глубоким кризисам. Если же его просадка достигает предельно допустимых значений, а позиции закрываются по стоп-лоссу, скорее всего, ошибка была допущена еще на этапе выбора стратегии или формирования портфеля. Возможно, он недостаточно глубоко диверсифицирован, неверно определено соотношение доходных и защитных активов, допущен просчет при выборе и реализации защитных мер.

По результатам торговли придется провести глубокий анализ, выявить просчеты и внести коррективы в структуру портфеля. Желательно также проанализировать собственное поведение на всех этапах развития кризиса, а возможно, и провести переоценку своей склонности к риску. В любом случае, если по результатам потерь во время кризиса не сделать правильных выводов, вполне возможна ситуация, когда убытки станут регулярными даже при обычных колебаниях рынка.

В целом же падение рынков — это испытание психологической устойчивости и правильности принятых решений инвестора. Не стоит воспринимать такие кризисные явления как источник потерь: он подразумевает и дополнительные возможности. Даже если вам не удастся получить дополнительный доход, то оптимизировать структуру вложений обязательно придется.