Что купить из ETFs?
В данном обзоре будут проанализированы ETFs с разными стилями инвестирования в разрезе риск - доходность. Для анализа были отобраны ETFs, классифицированные по капитализации компаний (фонды акций компаний крупной, средней, малой капитализации) и по стилям инвестирования (акции роста, стоимости, смешанные). По фондам были собраны месячные цены закрытия с июня 2000 г. по июнь 2010 г., скорректированные на сплиты и дивиденды.
Что такое ETFs и чем они хороши? ETFs - это инвестиционный продукт, реплицирующий различные индексы.
Основными достоинствами инвестирования в ETFs являются:
- широкая диверсификация может быть получена с покупкой всего одного или нескольких фондов
- транспарентность и возможность торговать в течение дня в отличие от паевых фондов
- низкие издержки
- возможность реинвестирования полученных дивидендов в открытых ETFs
Нижепредставленные фонды торгуются на NYSE Arca:
| ETF | Базисный индекс | Тикер | Обозначение в обзоре |
|---|---|---|---|
| iShares S&P 500 Index | S&P 500 | IVV | L Bl |
| iShares S&P 500 Growth Index | S&P 500 Growth | IVW | L Gr |
| iShares S&P 500 Value Index | S&P 500 Value | IVE | L Val |
| iShares S&P MidCap 400 Index | S&P 400 | IJH | M Bl |
| iShares S&P MidCap 400 Growth Index | S&P 400 Growth | IJK | M Gr |
| iShares S&P MidCap 400 Value Index | S&P 400 Value | IJJ | M Val |
| iShares S&P SmallCap 600 Index | S&P 600 | IJR | Sm Bl |
| iShares S&P SmallCap 600 Growth Index | S&P 600 Growth | IJT | Sm Gr |
| iShares S&P SmallCap 600 Value Index | S&P 600 Value | IJS | Sm Val |
Кратко о стилях. Стиль роста - это инвестиции в акции, имеющие характеристики устойчивого темпа роста прибыли и невысокие или отсутствие дивидендов. Как правило, это акции с высокими коэффициентами P/E, P/B, и их покупка носит долгосрочный характер.
Инвесторы, предпочитающие стиль стоимости, ищут акции с низким P/E коэффициентом, ожидая роста цены на акцию. Обычно это краткосрочные вложения, приносящие дивидендный доход.
За анализируемый период фонды демонстрировали следующие характеристики:
Источник: Yahoo! Finance
Очевидно, за последние 10 лет доходность "стоимостных" фондов опередила доходность фондов роста независимо от капитализации компаний.
Для анализа прибыли, скорректированной на риск, был рассчитан коэффициент Шарпа.
Для справки : коэффициент Шарпа показывает, сколько процентов дохода приходится на единицу риска. Чем выше коэффициент, тем предпочтительней актив. Негативный результат означает, что инвестиции в безрисковый актив принесли больше прибыли. Как правило, это случается на медвежьем рынке. В качестве безрискового актива был взят американский 3-месячный казначейский вексель. Среднемесячная безрисковая ставка за последние десять лет составила 0,2% в месячном выражении.
За период июнь 2000 г. - июнь 2010 г. фонды показали следующую прибыль с учетом риска:
| L Bl | L Gr | L Val | M Bl | M Gr | M Val | Sm Bl | Sm Gr | Sm Val | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Среднемесячная прибыль | -0,10% | -0,30% | 0,00% | 0,40% | 0,20% | 0,60% | 0,50% | 0,30% | 0,50% |
| Риск | 4,70% | 4,90% | 5,10% | 5,50% | 5,90% | 5,40% | 5,90% | 5,90% | 6,10% |
| Коэф. Шарпа | -0,068 | -0,102 | -0,036 | 0,037 | -0,001 | 0,074 | 0,043 | 0,025 | 0,053 |
Как видно, фонды, реплицирующие индексы S&P 500 (компании крупной капитализации) разных стилей, имеют отрицательные коэффициенты Шарпа в результате того, что за последнее десятилетие среднемесячная доходность индекса крупных компаний была отрицательной или меньше безрисковой ставки. Это объясняется динамикой ключевого индекса S&P 500: крупнейшие компании по мере роста капитализации начинают демонстрировать бестрендовую динамику на фондовом рынке.
За последние десять лет "стоимостные" фонды средней и малой капитализации показали наилучший результат: повышенная доходность акций средних и малых компаний оправдала высокий риск. Феномен акций компаний малой капитализации объясняется недооцененностью - акции имеют низкие значения коэффициентов P/ E и P/ B. К тому же, компании малой и средней капитализации, как правило, покрываются немногими аналитиками или не анализируются совсем, поэтому инвестиционных возможностей в них больше, чем в больших компаниях.