Что делать инвесторам в ОФЗ при изменении ключевой ставки?

Ключевая ставка — один из основных финансовых показателей в экономике. С ее помощью определяется стоимость денег. Изменения ключевой ставки происходят вследствие смягчения или ужесточения денежно-кредитной политики. Они влияют на доходность облигаций.

Изменения ключевой ставки

Необходимость изменения ключевой ставки обсуждается советом директоров Центрального банка России. Этот вопрос рассматривается восемь раз в течение года, как правило, по пятницам. С точным расписанием можно ознакомиться на сайте ЦБ РФ. В некоторых случаях заседания проводятся в экстренном порядке. Такая ситуация случилась в середине августа 2023 года. По результатам заседания было принято решение о повышении ключевой ставки с 8,5 % до 12 %. Причина заключалась в стремительном падении курса рубля.

Размер ключевой ставки напрямую влияет на стоимость банковских кредитов. К этому показателю привязываются проценты по РЕПО и депозитарным аукционам. Это процедуры, с помощью которых банки получают займы от ЦБ РФ и предоставляют собственные средства во временное пользование на короткий срок за определенное вознаграждение.

Внимание! При изменении стоимости кредитов для банков меняется процентная ставка и для их контрагентов.

Именно финансовые учреждения являются основными покупателями ОФЗ при размещении ценных бумаг на бирже. Поэтому стоимость облигаций может меняться в зависимости от ключевой ставки. Министерство финансов вынуждено размещать долговые бумаги следующих выпускников с премией к ней.

Как облигации реагируют на изменения ключевой ставки

При изменении ключевой ставки в экономике страны происходят следующие процессы:

• корректируются проценты по займам на рынке межбанковского кредитования;
• меняется размер купонов по облигациям новых выпусков;
• корректируются проценты по банковским вкладам и накопительным счетам.

Доходность долговых бумаг старых выпусков подстраивается под новый размер ключевой ставки. Допустим, регулятор повысил процент с 10 % до 15 %. Банки утрачивают выгоду при получении кредитов у ЦБ РФ. В поиске другого источника средств они повышают размер процентов по депозитам. Приток заемного капитала от населения возрастает. Эмитенты повышают купоны по облигациям новых выпусков. В противном случае инвесторы могут отказаться от покупки ценных бумаг в связи с ростом процентов по депозитам. В результате перечисленных процессов в стране наблюдается повышение всех процентных ставок.

Это приводит к тому, что облигации старых выпусков утрачивают свою привлекательность для инвесторов. Доходность в размере 10 % годовых уже не представляет интереса. Инвесторы продают старые облигации и вкладывают средства в более привлекательные инструменты. Это может быть депозит или долговые бумаги новых выпусков. Стоимость старых облигаций падает, что приводит к росту их доходности.

При снижении ключевой ставки наблюдается обратный процесс. Цена облигаций старых выпусков возрастает, а доходность падает, подстраиваясь таким образом под более низкий купон новых долговых бумаг.

Внимание! При изменении ключевой ставки инвестиции перетекают из одних финансовых инструментов в другие. В результате этого процесса происходит балансировка доходности разных активов на новом уровне.

Рекомендации экспертов

Инвесторам, предпочитающим вкладывать средства в покупку государственных облигаций, рекомендуется постоянно следить за новостями. Особое внимание следует уделять заявлениям официальных представителей ЦБ РФ и Министерства экономического развития, содержащим информацию об инфляции. Как правило, решение об увеличении процентов принимается регулятором в периоды удорожания стоимости товаров на потребительском рынке более чем на 4 % в год. Если текущая инфляция превышает этот показатель, можно ожидать скорого повышения ставки.

В периоды роста процентов рекомендуется отдать предпочтение облигациям с краткосрочным периодом погашения (до двух лет). Можно также вложить средства в долговые бумаги, уже находящиеся в обращении, если срок их действия не превышает полутора лет. Их цена подвергается корректировке в соответствии с изменением ключевой ставки. Допустим, номинальная стоимость облигаций составляет тысячу рублей. Рыночная цена может быть снижена, например, до 980 или 950 рублей. Дисконт устанавливается в размере, способном обеспечить эффективную доходность долговых бумаг на уровне показателей новых выпусков.

Следует отметить, что высокие проценты способствуют замедлению процессов кредитования представителей бизнеса и физических лиц. Это влечет за собой снижение темпов роста экономики. Поэтому после достижения необходимого уровня инфляции ЦБ РФ приступает к снижению ключевой ставки. Стоимость облигаций старых выпусков вновь приближается к номинальной.

При снижении процентов регулятора рекомендуется вложить средства в долгосрочные бонды. Таким образом можно зафиксировать текущую доходность ценных бумаг на длительный срок. Наиболее выгодными являются облигации, выпущенные в периоды высокой ключевой ставки.

После прохождения специального тестирования инвесторы могут вложить средства в долговые бумаги более сложных видов. Это могут быть ОФЗ с плавающим купоном или индексируемым номиналом. В первом случае доходность облигаций привязана к RUONIA. Учитывается средний показатель за последние полгода, поэтому размер купона меняется с опозданием в шесть месяцев.

Облигации с индексируемым номиналом обеспечивают фиксированную доходность в размере 2,5 %. Номинальная стоимость ценной бумаги привязывается к индексу потребительских цен. Она повышается по мере роста инфляции. При наступлении периода дефляции номинальная стоимость облигаций падает.

В какие облигации рекомендуется инвестировать в 2024 году

По мнению экспертов, инвестиции в облигации в 2024 году сохраняют свою актуальность. Даже в текущих условиях на фондовом рынке России можно найти долговые бумаги с высокой доходностью. Рекомендуется обратить внимание на облигации с плавающим купоном. Доходность таких активов привязана к ключевой ставке или к банковским процентам. Основная прибыль от вложений обеспечивается купонными выплатами.

При снижении регулятором процентов рекомендуется перевести средства в долговые бумаги с фиксированным процентом. Доходность будет обеспечиваться не только купоном, но и ростом стоимости активов.

Внимание! С помощью облигаций, в том числе ОФЗ, можно не только регулярно получать доход, но и создавать условия для снижения портфельных рисков. Чем выше склонность инвестора к консервативным стратегиям, тем больше должна быть доля вложений в государственные долговые бумаги.

В условиях повышенных инфляционных рисков рекомендуется применять защитные методы инвестирования. Для этого подходят облигации с плавающим процентом, привязанным к RUONIA. При сохранении ключевой ставки на текущем уровне активы могут принести доход в размере около 15–16 % за год. В качестве альтернативы могут быть рассмотрены корпоративные облигации с плавающим купоном, привязанным к RUONIA или ставке ЦБ РФ. Доходность таких активов с высоким рейтингом может превысить 17 % годовых.

Внимание! При снижении ключевой ставки доходность перечисленных ценных бумаг будет снижаться. Это нужно учитывать для своевременного принятия мер по переводу средств в другие активы.

В качестве сигнала о скором уменьшении размера ключевой ставки может служить устойчивое снижение уровня инфляции в течение двух-трех месяцев. В таком случае рекомендуется подумать о целесообразности продажи облигаций с плавающим купоном и покупки долговых бумаг с фиксированной доходностью.