Что будет с ключевой ставкой в 2025 году
На последнем заседании Банк России неожиданно оставил ключевую ставку на уровне 21%. Это решение вызвало ралли на фондовом рынке, затем рынок акций отыграл возможную встречу лидеров России и США и завершение конфликта.
Решение оставить ставку на уровне 21% Банк России объяснил так: необходимо время, чтобы оценить устойчивость охлаждения на рынке кредитования и адаптацию экономики к текущей ключевой ставке. В последние месяцы денежно-кредитные условия ужесточились сильнее, чем ожидал регулятор. Почему регулятор решил оставить ставку без изменений сказать сложно. Дельта между ключом и инфляцией очень велика, плюс против повышения выступили обычно предпочитающие не высказывать своего мнения представители реального сектора экономики, например, менеджмент Северстали.
Однако, брокерам хочется верить, что Банк России решил поддержать рынок акций. В России 35 млн частных инвесторов. С семьями 100 млн. И одной из ключевых задач правительства и Центрального Банка является повышение капитализации фондового рынка. По-простому - делать все, чтобы нация богатела. Владимир Путин поставил задачу удвоить долю капитализации фондового рынка в ВВП к 2030 году. Решение Банка России оставить ключ без изменений привело к снижению процентных ставок по вкладам. Банки, вероятно, решили, что регулятор подержит стоимость денег на текущем уровне, а потом перейдет к плавному снижение. И в этом вопросе российские финансисты вероятно правы. Что будет с ключевой ставкой в наступившем году?
Даты заседаний Банка России по ключевой ставке в 2025 году уже утверждены. Ближайшее состоится 14 февраля — это будет опорное заседание Банка России, на котором регулятор может пересмотреть среднесрочный прогноз по ключевой ставке и другим показателям. На последнем заседании регулятор отметил факторы, на которые он будет ориентироваться при принятии решения по ключевой ставке: инфляция и инфляционные ожидания, замедление роста кредитования, ситуация на рынке труда. С учетом новой риторики наиболее вероятным сценарием выглядит сохранение ключевой ставки на уровне 21% на заседании в феврале и далее.
Банк России займет выжидательную позицию и не будет реагировать на краткосрочные темпы роста цен. Фокус его внимания скорее будет на данные по кредитованию, которые определят дальнейшую траекторию инфляции. В 2025 году есть риски замедления темпов кредитного портфеля по сравнению с 2024 годом в 2–2,5 раза. Также в 2025 году планируется ужесточение бюджетной политики, что также будет фактором ограничения инфляционных рисков. В рамках базового сценария ключ Банка России должен составить 18-19% в декабре текущего года. Не стоит также исключать сценарий быстрого завершения конфликта на Украине, секвестра оборонных расходов, которые сейчас составляют 13 трлн. руб., быстрого снижения инфляции и ключа Банка России до 12-13% к концу года.
Если ключ на конец года составит 18-19%, то можно ожидать ставок по вкладам примерно в этом диапазоне. А если ключ будет 12-13%, до ставки по депозитам упадут сильнее, примерно до 10%. Лучшая стратегия сейчас положить деньги под фиксированный процент на максимально длительный срок, пока ставки не упали еще сильнее.