Что будет с акциями VK Group после санкций в отношении Владимира Кириенко

25.02.22 20:06 Разбор полетов
Делицын Леонид
Делицын Леонид
аналитик ФГ "Финам"
Yandex clA (МосБиржа акции)
VK-гдр (МосБиржа акции)
Meta Platf (МосБиржа Архив)

Генеральный директор VK Group Владимир Кириенко был включен в санкционный список США. Кириенко стал генеральным директором VK в декабре 2021 года. Ранее он занимал должность вице-президента "Ростелекома".

Ситуация, когда под санкции попадает генеральный директор интернет-холдинга, непривычна, но она отражает необычность самой компании VK и специфику ее зарубежных аналогов. Дело в том, что в мире почти нигде больше нет таких проектов, как VK, да и объективно их существовать не может.

В биполярном мире есть социальные сети двух крупнейших экономик мира - США и Китая. В обоих случаях их защищает государство. Американская Meta (известная всем как Facebook) недоступна в Китае, несмотря на личный визит Цукерберга к Си Цзиньпину.

Как только китайский мессенджер TikTok начал теснить Facebook в США, президент Дональд Трамп потребовал от компании ByteDance либо продать TikTok американской компании, либо уйти с американского рынка. Покупателями рассчитывали стать Microsoft, Wallmart, Oracle, но не повезло никому. Раньше ушел сам Трамп.

Владимир КириенкоНе следует удивляться тому, что во главе VK недавно встал Владимир Кириенко, сын Сергея Кириенко, заместителя главы администрации президента РФ. Проект охватывает всю российскую аудиторию и стратегически важен. В новой экономике действует принцип "победитель забирает все", и компании разрастаются до такой степени, что начинают влиять на государство (с помощью социальных сетей совершались цветные революции), и государству нужно, чтобы они были под контролем.

Несколько лет назад мы собрали статистику популярных национальных ресурсов при помощи Alexa.com. Оказалось, что в каждой третьей стране самый популярный сайт - это Facebook (в двух третях - Google). Причем чем менее развита страна, тем больший отрыв у Facebook, поскольку люди там больше доверяют межличностным коммуникациям, чем поиску.

Нигде, кроме Китая и России, у Facebook нет серьезных конкурентов. Экономия масштабов делает Facebook поразительно эффективной компанией: один сотрудник приносит этой социальной сети $1,5 млн выручки в год. Из IT-компаний эффективнее только Apple, где сотрудник приносит $2 млн. В большинстве стран инвесторы попросту не решаются серьезно вкладываться в проекты, которые могли бы конкурировать с Facebook, поскольку заранее уверены в проигрыше.

И тем не менее холдингу VK (прежнее название Mail.Ru Group) до недавнего времени удавалось очень успешно оборонять отечественный рынок от Facebook. Компания возникла еще в эпоху доткомов и предлагала базовый для интернета сервис - электронную почту через веб-интерфейс. К моменту подъема социальных сетей Mail.Ru Group уже была одной из двух крупнейших интернет-компаний рунета и охватывала почти всю аудиторию. У компании был прозорливый инвестор, Юрий Мильнер, фонд которого (DTS) обошел конкурентов в борьбе за долю в проекте "Одноклассиники", созданного Альбертом Попковым. После "Одноклассников" для Mail.Ru была приобретена доля в социальной сети "ВКонтакте", созданной Павлом Дуровым, российским гениальным предпринимателем в сфере TMT.

Увы, вместе с приобретением активов предпринимательский талант приобретен не был. VK без устали монетизировала приобретенные активы и создавала сотни таких же проектов, как у конкурентов, но ничего революционного на рынок не выводила.

Компанией руководил Борис Добродеев, работавший ранее инвестиционным менеджером в холдинге Алишера Усманова, ставшего к тому времени акционером, который контролировал большую часть голосов собрания. Вероятно, роль визионера должен был играть Дмитрий Гришин, председатель совета директоров, опытный программист с большим опытом в компании. Возможно, ожидалось, что идеи принесут члены совета директоров, представлявшие крупнейшие мировые TMT-холдинги новой экономики: Alibaba, Tencent, Naspers. Так или иначе, противопоставить TikTok, WhatsApp и Instagram, компании, которая переименовалась в VK, было нечего. Кстати, нельзя сказать, что новые проекты в прошедшую эпоху вообще нельзя было создать: Павел Дуров, потерявший в ходе драматической истории контроль над VK, в тот же самый период вырастил очень успешный Telegram.

В итоге Mail.Ru Group, она же VK, росла намного медленнее "Яндекса", крупнейшего игрока российского TMT-рынка, и не могла компенсировать это дивидендами, поскольку требовались средства на создание новых и проектов на новых рынках. Надежды возлагались на электронную коммерцию, доставку еды, такси, логистику, образовательный рынок, но и там решающих успехов не было. Акции VK поступательно дешевели. Когда Mail.Ru в июле 2020 появилась на Московской бирже, они поднялись с 1700 до 2400 рублей, но в последние недели находились на уровнях 500 -700 рублей.

На Владимира Кириенко возлагались большие надежды. Он имел опыт нескольких лет работы в "Ростелекоме", где курировал бизнес-развитие в статусе старшего вице-президента. В первую очередь рынок хотел увидеть новую стратегию. Поскольку у Кириенко есть опыт стратегического руководства в публичной компании, стратегия могла вполне удовлетворить рынок.

Попадание генерального директора в санкционные списки, безусловно, не может в длительном периоде устраивать совет директоров компании, торгующейся на Лондонской бирже (помимо Московской). Однако акционерное собрание контролирует сейчас "Газпром-Медиа", для которой этот вопрос не столь принципиален.

Например, глава и основной акционер "Яндекса" Аркадий Волож уже давно "на крючке" у Запада - миллиардер даже попадал в так называемый кремлевский доклад Минфина США. Впрочем, этот факт никак не отразился на бизнесе IT-гиганта, а назначение генеральных директоров на отдельные юниты и направления стало даже положительным фактором. Так что само по себе попадание "под прицел" западных властей - неприятность, но необязательно означающая смену гендиректора. Игроков фондового рынка может скорее беспокоить делистинг VK, подобный делистингу "Мегафона". Стоимость акции сейчас составляет 282 руб., и, в общем-то, основные акционеры могли бы установить очень невысокую цену выкупа.

Падение акции VK до 282 рублей, конечно, в гораздо большей степени вызвано зарубежной военной операцией России, чем попаданием Кириенко в санкционные списки. Уровень рисков сейчас, вероятно, выше, чем в августе 2008 года после аналогичной, но менее крупной военной операции на другой границе. Исходя из опыта тех событий, инвесторы, которые верят в долговременную победу, по всей вероятности, могут получить впечатляющую отдачу, причем, возможно, даже на горизонте полугода или года.

С другой стороны, инвесторы видят акции "Яндекса" по 1800 рублей - той цене, которую осторожные аналитики считали умеренной еще три года назад. С тех пор акции "Яндекса" дорожали до 6000 рублей, риск делистинга кажется небольшим, и, вероятно, эту бумагу начнут покупать первой.

Комментарии

fb104572872169945 25.02.22 21:53
Каким образом пустота та самая ВК  может вообще что то стоить? В случае шухера там вообще нечего продать! Виртуальное гов... ничего не стоит это круче МММ
Загружаем...