Что будет означать третья мировая война для инвесторов
Европа годами двигалась к бойне, и к 1914 году конфликт был практически неизбежен — по крайней мере, таков аргумент, который часто выдвигается задним числом. Однако в то время, как отметил историк Найл Фергюсон в статье, опубликованной в 2008 году, инвесторам так не казалось. Для них Первая мировая война стала шоком. Вплоть до недели, предшествовавшей ее началу, цены на рынках облигаций, валюты и акций практически не менялись. А потом начался настоящий ад. “Город в мгновение ока осознал значение войны”, - писал The Economist 1 августа 1914 года.
Могут ли финансовые рынки вновь недооценивать риск глобальной войны? Об этом рассуждает издание в новой статье. Согласно кошмарному сценарию, скатывание к третьей мировой войне началось два года назад, когда начался российско-украинский конфликт. Сегодня война Израиля против ХАМАС имеет пугающий потенциал перекинуться через его границы. Американская военная поддержка имеет решающее значение как для Украины, так и для Израиля, а в Ираке и Сирии базы сверхдержавы подверглись обстрелу, вероятно, со стороны поддерживаемых Ираном сил. Если Китай решит, что пришло время воспользоваться ситуацией и вторгнуться на Тайвань, Америка слишком легко может оказаться втянутой сразу в три войны. Остальной мир рискует, что эти войны переплетутся и превратятся во что-то еще более разрушительное.
Такой сценарий, конечно, поставил бы финансовый ущерб далеко в конец списка ужасов. Тем не менее, это часть работы инвестора - точно определить, что это будет означать для его портфеля. До сих пор возможность мировой войны едва ли вызывала дрожь на рынках. Правда, с некоторых пор ими стал овладевать страх, а не жадность. Цены на облигации были нестабильными, даже для “безрисковых” американских казначейских облигаций, а доходность росла большую часть этого года. Фондовые индексы в Америке, Китае и Европе падают уже три месяца подряд. Тем не менее, все эти колебания можно правдоподобно объяснить факторами мирного времени, включая чрезмерные государственные заимствования, ожиданиями по процентным ставкам и оптимизмом инвесторов.
Короче говоря, это совсем не похоже на панику, которую вы могли бы ожидать, если бы вероятность того, что мир погрузится в войну, была выше. Самый яркий вывод заключается в том, что такие шансы действительно близки к нулю. Более мрачный момент заключается в том, что, подобно инвесторам 1914 года, сегодняшние инвесторы вскоре могут оказаться застигнутыми врасплох. История указывает на третью возможность: даже если инвесторы ожидают крупной войны, они мало что могут сделать, чтобы хеджировать риски и извлечь из нее прибыль.
Самый простой способ понять это - представить себя в 1914 году, зная, что вот-вот начнется Первая мировая война. Вам нужно будет быстро делать ставки — в течение нескольких недель основные биржи в Лондоне, Нью-Йорке и континентальной Европе будут закрыты. Они оставались бы такими в течение нескольких месяцев. Смогли бы вы угадать, в какую сторону могла повернуться война к тому времени? Если бы вы мудро рассудили, что американские акции - хорошая ставка, удалось бы вам торговать с брокером, который избежал банкротства в условиях кризиса ликвидности? Возможно, вы приняли решение, опять же мудрое, сократить позиции по государственному долгу, который вскоре будет обременен войной. Могли бы вы предположить, что российские облигации, которые пережили бы коммунистическую революцию и вызванный большевиками дефолт, были бы теми, которые будут полностью распроданы?
Другими словами, война сопряжена с уровнем радикальной неопределенности, далеко выходящим за рамки поддающихся расчету рисков, к которым привыкло большинство инвесторов. Это означает, что даже предыдущие мировые войны преподнесли лишь ограниченные уроки для последующих, поскольку не существует двух одинаковых. Статья мистера Фергюсона показывает, что оптимальный план действий на 1914 год (покупать сырьевые товары и американские акции; продавать европейские облигации, акции и валюту) был малопригоден в конце 1930-х годов. Инвесторы в то десятилетие действительно пытались извлечь уроки из истории. Предвидя очередную мировую войну, они продавали акции и валюту континентальной Европы. Но во второй войне были другие выигрышные инвестиции. Британские акции превзошли американские, как и британские государственные облигации.
Сегодня существует еще больший и более ужасный источник неопределенности, поскольку многие из потенциальных воюющих держав обладают ядерным оружием. Однако в некотором смысле это не имеет большого финансового значения, поскольку в случае ядерной войны эффективность вашего портфеля вряд ли будет занимать высокое место среди ваших приоритетов. Каков итог всего этого? Он заключается в том, что туман войны для инвесторов еще гуще, чем для военных генералов, которые, по крайней мере, имеют представление о происходящем. Если случится худшее, будущие историки могут подивиться кажущейся беззаботности сегодняшних инвесторов. Они смогут это сделать только потому, что для них туман рассеется.
Комментарии