Чистая прибыль "Яндекса" в 2024 году может составить 73 млрд рублей
Инвестиционная идея. “Яндекс” — многопрофильная технологическая компания, создающая интеллектуальные продукты и сервисы на основе машинного обучения. Является крупнейшим поисковым сервисом и ведущим участником рынка онлайн-заказа такси в России. Компания также осуществляет бизнес в секторах интернет-рекламы, e-commerce, медиа, образования и др.
Скорректированные показатели EBITDA и чистой прибыли группы увеличились во II пг. 2024 г. на 75% и 88% до 85,21 млрд руб и 44,27 млрд руб. Драйвер роста – высокие темпы роста реальных доходов населения на фоне запаздывающего, как представляется, ускорения инфляции в 2024 г. сформированного на фоне повышения внутренних кредитных рисков и с учетом внешней макроэкономической, финансовой конъюнктуры, в том числе – ситуации на товарных рынках.
Преимущества
Сокращение – под влиянием санкций – активности бизнеса Google в РФ транслировалось в рост доли Яндекса на внутреннем сегменте поиска с порядка 56,5% в 2018 – 2019 гг. до 63,3% в 2023 г., 64,5% в I кв. 2024 г. и 64,9% во II кв. 2024 г.
Вновь отмечаем, что значимую позитивную роль в росте чистой прибыли компании, а также в снижении оценочных рисков, обусловленных инфляционным ростом издержек, сыграла передача в результате разделения Yandex N.V. 4-х бизнесов, которые не генерируют положительного чистого финансового результата.
Мы повысили оценку чистой прибыли компании в 2024 г. с 51 млрд руб до 73 млрд руб. Закладываем в оценки выплату по итогам 2024 г. дивидендов в размере 80 руб. на акцию.
Риски
Регуляторные риски для бизнеса Райдтех Яндекса возросли, но это по-прежнему не отыграно статистикой. Госдума приняла законы, вносящие изменения в миграционную политику и, в частности, вводящие новый режим высылки для мигрантов. Это обстоятельство и, в целом, наметившейся ужесточение миграционного режима в РФ – драйвер значимого роста издержек компании в бизнесе такси, ключевом для компании с точки зрения генерации прибыли. На фоне роста мировых цен на энергоресурсы и стабильного – в рамках политики властей - курса рубля ожидаем существенно роста издержек «Яндекс. Такси» во втором полугодии и в 2025 г. Это обстоятельство, в отсутствие информации о значимых новых прибыльных бизнес идеях нового менеджмента, существенным образом сдерживает пересмотр нами с улучшением долгосрочных прогнозов динамики капитализации группы. Ряд новостей, впрочем, свидетельствуют в пользу реализации новым менеджментом Яндекса программы поиска инвестиционных рыночных ниш.