Чистая прибыль Whoosh по итогам года может быть под давлением
По итогам 6 месяцев 2024 года Whoosh продемонстрировал отличные темпы роста:
- Количество СИМ (самокатов и велосипедов) увеличилось на 50% г/г.
- Общее число поездок выросло на 55% г/г.
- Количество пользователей на 57%.
При этом, текущие клиенты все чаще выбирают услуги кикшеринга. Число поездок на активного пользователя растет на 32% г/г.
Whoosh продолжает увеличивать свое присутствие в российских городах (число локаций выросло с 52 до 60 г/г), а также, заходит на рынок Латинской Америки. Очень необычная и смелая экспансия, будет интересно посмотреть, что из этого получится. Если все сложится удачно, присутствие на рынках стран из южного полушария поможет Whoosh частично исключить фактор сезонности из бизнеса.
Whoosh - лидер российского рынка кикшеринга с долей 49%. Ближайшие конкуренты (Юрент MTSS и Яндекс YNDX) имеют доли в 33% и 17% соответственно. При этом, сама компания считает, что потенциал роста рынка еще далеко не исчерпан. Согласно прогнозам, объем рынка должен вырасти с 22 млрд рублей в 2022 году до 115 млрд рублей в 2028 году.
Возникают вопросы к маржинальности такого роста. Все крупнейшие локации уже хорошо насыщены и дальнейшее проникновение будет обходиться дороже. Либо придется выходить в более мелкие города с изначально более низкими ожиданиями по рентабельности.
Сейчас Whoosh оценивается в 3,1 выручки 2023 года и 17,5 прибылей, а EV/EBITDA = 9,3x. С учетом темпов роста, оценка справедливая.
Соотношение ND/EBITDA = 1,9x. Расходы на обслуживание долга съедают 30% операционной прибыли. Это довольно много. Нужно быть готовым к тому, что чистая прибыль по итогам текущего года может быть под давлением на фоне высокой ключевой ставки.
Продолжаем следить за бизнесом компании, которая продолжает расти высокими темпами, но уже постепенно входит в более сложную для себя фазу, когда масштабирование может негативно сказаться на прибыли. Но это характерно для всех представителей сектора, поэтому, считаю, что Whoosh, как лидер, будет чувствовать себя все-таки чуть лучше остальных.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
