Чистая прибыль "Транснефти" в 1 квартале может снизиться на 28%

Транснефть может в ближайшие дни опубликовать финансовую отчетность за I квартал 2025 г. Компания не раскрывала цифры за 9 месяцев 2024 г., поэтому результаты можно сравнить только с I кварталом 2024 г. (г/г). Ниже представлены наши прогнозы ключевых показателей Транснефти за квартал.

• По нашим оценкам, выручка компании уменьшилась на 1% до 364 млрд руб.
• EBITDA, вероятно, снизилась также на 1% до 158 млрд руб.
• Чистая прибыль для акционеров, по нашему прогнозу, составила 66 млрд руб., потеряв 28%.
• Скорректированную на курсовые разницы чистую прибыль оцениваем в 79 млрд руб.
• Свободный денежный поток мог остаться в небольшом плюсе: 17 млрд руб.

Оценка. Индексация тарифов против инфляции и снижения добычи в РФ. На выручку Транснефти позитивно повлияла индексация тарифов на транспортировку нефти с 2025 г. на 9,9%, а также повышение других тарифов на услуги естественной монополии. Выручка от перепродажи нефти, поступающей на восток через трубопровод «Восточная Сибирь — Тихий океан», могла снизиться в денежном эквиваленте на 5% до 88 млрд руб. Однако сокращение не влияет на EBITDA.

Негативом как для выручки, так и для EBITDA, стало снижение нефтедобычи в РФ в I квартале на 5% из-за сделки ОПЕК+. Инфляция увеличила денежные затраты, что также сказалось на EBITDA. Наш прогноз падения чистой прибыли почти на 30% связан с применением ставки налога на прибыль в 40%, а также с отрицательными курсовыми разницами на фоне укрепления рубля за квартал. Операционный денежный поток у Транснефти традиционно слабый в I квартале. Мы объясняем такой тренд сезонным ростом оборотного капитала.

Влияние. В фокусе дивиденды за 2024 г., взгляд «Позитивный». Завтра, 29 мая, состоится заседание Совета директоров Транснефти. На нем компания рассмотрит рекомендацию по выплате дивидендов за прошлый год. Финансовая отчетность не дает однозначных выводов по поводу размера дивидендов — мы ожидаем 190 руб. на акцию с доходностью 15%. Вклад I квартала 2025 г. в размер выплат (которые будут уже за 2025 г.) мы оцениваем в 46 руб. на бумагу. Финансовые результаты Транснефти сейчас поддерживает и рост финансовых доходов на фоне высокой ключевой ставки. У нас «Позитивный» взгляд на акции Транснефти.