Чистая прибыль "Софтлайна" пока уходит на обслуживание долга
Софтлайн опубликовал отчетность за 1 кв. 2026 МСФО. Эмитент ранее в интервью говорил, что ключевой показатель за которым сейчас следит менеджмент - это валовая прибыль. Поскольку Софтлайн частью бизнеса является IT маркетплейсом за выручкой следить не очень корректно. В выручке в основном доходы производителей ПО, а в Валовой прибыли комиссия маркетплейса.
При этом, в 1 кв. 2026 доля собственных продуктов в валовой прибыли превысила 50% и получилось, что уже старый метод не очень корректный. В итоге, способ расчета валовой прибыли изменили:
Старая формула: валовая прибыль = выручка – себестоимость продаж.
Новая формула: валовая прибыль = выручка – себестоимость продаж – вознаграждение сотрудникам, которые вовлечены в создание собственных решений – амортизация ОС и НМА, участвующих в создании собственных решений (ранее эти расходы отражались в составе коммерческих, общих и административных расходов).
Считаю, что правильно сделали. Итак, что в 1 кв 2026:
- Оборот: 25.1 млрд + 5%
- Валовая прибыль: 6.2 млрд + 12%
- EBITDA: 1.9 млрд +3%
- Операционная прибыль: 0.6 млрд +4%
- Чистая прибыль: 77 млн рублей, а в прошлом году было 745 млн. У некоторых инвесторов Софтлайн портфель больше, чем их чистая прибыль за квартал.
Чистая прибыль пока уходит на обслуживание долга. С другой стороны, пик по ключевой ставке пройден и не надо все валить на нее. Думаю, у Софтлана сейчас наблюдается тенденция, общая для всей экономики России. Замедление заказов и оплат. И тут не надо думать о том, что завтра все будет хорошо. Надо оптимизироваться. Они оптимизировались. За счет ИИ сократили персонал на 7% с 11 тыс до 10.3 тыс человек
Продолжаю держать их акции. Да и облигации хороши. Долговую нагрузку они контролируют.
Комментарии