Чистая прибыль "Сбера" выросла, несмотря на снижение портфеля кредитов

Сбербанк опубликовал сокращенные результаты за декабрь и 12 месяцев 2024 г. по российским стандартам бухгалтерского учета (РПБУ). Впервые с 2022 г. кредитный портфель сократился, но рентабельность по-прежнему высокая и чистая прибыль растет. При этом сохраняется приток средств физических лиц.

Чистый процентный доход за 12 месяцев 2024 г. вырос на 12,4 % к прошлому году, до 2 622,7 млрд руб. В декабре показатель составил 244,5 млрд руб., что на 9,4% выше, чем годом ранее, и на 0,2% выше, чем в ноябре. Такая динамика объясняется увеличением числа активных клиентов и высокими процентными ставками.

Чистые комиссионные доходы за 12 месяцев 2024 г. повысились на 4,2% к прошлому году, до 746,4 млрд руб. Показатель отражает рост клиентской активности и количества клиентов, а также объемов эквайринга. Частично сказалась и высокая база декабря прошлого года, когда банк признал разовые эффекты в корпоративном сегменте. В декабре комиссионные доходы составили 72,3 млрд руб. — на 11,8% больше, чем в ноябре, но на 10,1% меньше, чем годом ранее.

Расходы на резервы за 12 месяцев 2024 г. увеличились на 12,3% в годовом сравнении и составили 714,7 млрд руб. В декабре этот показатель снизился до 1,4 млрд руб., главным образом под влиянием укрепления рубля.

Стоимость риска (без учета валютной переоценки) находится на уровне 1,5%. Качество активов по-прежнему стабильно: доля просроченной задолженности на уровне 2,2% на конец декабря. Важный фактор поддержки результатов.

Операционные расходы выросли на фоне повышения заработной платы сотрудникам с 1 июля и составили 979,7 млрд руб. за 12 месяцев 2024 г. (+16,3% г/г). При этом показатель эффективности (CIR) остается на комфортном уровне — 27,3%.

В декабре под давлением жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ и норм регулирования объем выданных Сбером кредитов сократился. Тем не менее банк продолжает показывать хорошие финансовые результаты. В декабре чистая прибыль составила 117,6 млрд руб. — на 1,7% больше, чем годом ранее, и на 0,3% больше, чем в ноябре. За 12 месяцев 2024 г. Сбер заработал 1562 млрд руб. — рост на 4,6% по сравнению с прошлым годом. Рентабельность капитала высокая — 23,4%, что соответствует ориентиру банка на 2024 г. (более 23%).

Мы оцениваем влияние как нейтральное. Несмотря на снижение портфеля кредитов и высокий уровень процентных ставок, чистая прибыль Сбера выросла. Поддержку оказали чистые процентные доходы и низкая стоимость риска. Результаты комфортны для нашего прогноза чистой прибыли за 2024 г. по МСФО на уровне 1,6 трлн руб.

У нас «Позитивный» взгляд на бумагу. Акции Сбера торгуются с оценкой 0,8x по мультипликатору P/BV на базе нашего прогноза балансовой стоимости на 2025 г. и 3,7x по мультипликатору P/E на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г. против среднеисторических 5,6х.