Чистая прибыль "Московской биржи" за 2 квартал будет выше, чем в прошлом квартале

Московская биржа 26 августа опубликует финансовые результаты за II квартал 2025 г. по сводной отчетности по МСФО и в тот же день проведет телеконференцию. Ожидания ниже:

• По нашим оценкам, чистая прибыль снизилась на 26% год к году (г/г) и составила 14,4 млрд руб. Сказалось уменьшение процентных доходов в связи со снижением средств клиентов, а также опережающий рост операционных расходов. При этом ждем роста к прошлому кварталу (к/к) на 11%, так как в I квартале на результат негативно повлияли разовые факторы в процентных доходах.

• Комиссионные доходы, согласно нашему прогнозу, снизятся к прошлому кварталу и составят 18 млрд руб. (+16% г/г; -3% к/к) на фоне уменьшения объемов торгов во II квартале 2025 г. в наиболее маржинальном сегменте акций.

• По нашему мнению, операционные расходы будут на уровне прошлого года и составят 12,5 млрд руб. (+1% г/г; -3% к/к). Это связано с высокими расходами на мотивационную программу во II квартале 2024 г., которых мы не ожидаем в будущей отчетности.

Оценка. Ожидаем нейтральный релиз за II квартал 2025 г. Хотя высокие комиссионные доходы не могут в полной мере компенсировать снижение процентного дохода, чистая прибыль будет выше, чем в прошлом квартале, благодаря отсутствию разовых операций, снижающих процентный доход. При этом ожидания соответствуют нашему прогнозу по прибыли в 2025 г. — ожидаем ее снижения после рекордного 2024 г.  

Влияние. У нас «Нейтральный» взгляд. Московская биржа торгуется с P/E 10,4х на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г. против среднеисторического уровня 10,7х, «Нейтральный» взгляд.