Чистая прибыль "Мосбиржи" в 1 квартале может снизиться

Московская биржа 21 мая опубликует результаты сводной финансовой отчетности по МСФО за I квартал 2025 г. и в тот же день проведет телеконференцию. Ниже приведены ожидаемые показатели в квартальном (к/к) и годовом (г/г) сравнении:

• По нашим оценкам, чистая прибыль составила 14,0 млрд руб. (-28% г/г, -20% к/к). Предполагаем снижение процентных доходов в связи с ожидаемым сокращением средств клиентов и опережающий рост операционных расходов.

• Комиссионные доходы, согласно нашему прогнозу, составят 18,7 млрд руб. (+29% г/г, +4% к/к) на фоне высоких объемов торгов в I квартале. Ожидаем рост г/г и к/к в наиболее маржинальных сегментах акций и облигаций.

• По нашему мнению, операционные расходы увеличатся до 12,8 млрд руб. (+31% г/г, +2% к/к). Ориентир компании по росту показателя — 20–30% в 2025 г.

Оценка. Ожидаем слабый релиз за I квартал 2025 г. Хорошая динамика торгов и комиссионных доходов не могут в полной мере компенсировать сокращение процентных доходов. При этом ожидаем снижения прибыли в 2025 г. после рекордного 2024 г.

Влияние. У нас «Нейтральный» взгляд. Московская биржа торгуется с P/E 2025 г. 6,7х против среднеисторического уровня 10,7х.