Чистая прибыль ММК может вырасти вместе с ценами на экспортные слябы
Накануне бумаги ММК вели себя существенно лучше рынка на фоне сигналов к улучшению сырьевой конъюнктуры для компаний сектора.
Курс ММК накануне даже пытался обновлять двухмесячные максимумы, забираясь над 28 руб. и преодолев уровень поддержки. Прорыв этого уровня сопротивления открывает пространство для захода на следующее препятствие — 30 руб.
Кроме того, стоит отметить рост цен на экспортные слябы почти до $420 за тонну, что стало максимальным уровнем с 30 июня 2025 г. Ряд СМИ связывает такую динамику с возросшим уровнем риска судоходства через Черное море после подрыва российских танкеров.
Основным бенефициаром повышения цен будет ММК, поскольку слябы составляют важную экспортную часть российской металлургической компании. При росте цены экспортных слябов на 10%, чистая прибыль ММК может увеличиться на 10–15%. В спотовых показателях это может дать компании дополнительную чистую прибыль порядка $80–90 млн.
Вертикальная интеграция и самодостаточность в сырье ММК в виде контроля над сырьевой базой (рудник «Магнитогорский» и другие активы) обеспечивает стабильность поставок железорудного сырья и снижает зависимость от колебаний цен на рынке.
Один из самых низких уровней себестоимости производства стали среди глобальных производителей. Это ключевое конкурентное преимущество. Не забудем и про то, что ММК обладает одним из крупнейших в мире металлургических комбинатов с полным циклом производства и широкой продуктовой линейкой: от длинного проката (арматура, катанка) до высокомаржинального плоского проката (холоднокатаный, оцинкованный, автолист), включая высокотехнологичные виды продукции с высокой добавленной стоимостью.
Мы рекомендуем держать в портфеле бумаги ММК долгосрочно.
Считаем, что способность переориентировать объемы с внутреннего на внешние рынки и обратно в зависимости от конъюнктуры и маржинальности из-за широкой географии экспорта (Ближний Восток, Юго-Восточная Азия, Африка, Турция) даст возможность увеличить маржу, поскольку разница между ценой на сталь и стоимостью железорудного сырья с большой долей вероятности будет увеличиваться.
Рост цен на сталь при контроле над издержками — ключевой драйвер прибыли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.