Чистая прибыль "Газпром нефти" за 2021 год достигла исторического максимума

По итогам года мы корректируем наши прогнозы финальных дивидендов. „Газпром нефть“ выплатила за 9 мес. 2021 г. 40 руб./акция, что соответствовало 53% чистой прибыли за период, причитавшейся акционерам компании. Дивидендная политика компании предусматривает выплату 50% чистой прибыли по МСФО за год.

Чистая прибыль на долю акционеров за 4 кв. 2021 г. - 146,5 млрд руб. Исходя из минимального уровня выплат (50%), финальный дивиденд составит 15,4 руб./акция. Исходя из уровня 53%, как за 9 мес. 2021 г., дивиденд может быть примерно на рубль выше - 16,4 руб./акция.

Теоретически возможно, что „Газпром нефть“ выплатит ровно 50% прибыли по МСФО за весь 2021 г. В этом случае будет распределено 53% от прибыли за 9 мес. и 42% от прибыли за 4 кв. 2021 г., а дивиденд за 4 кв. составит только 13,1 руб./акция. Однако мне этот вариант кажется маловероятным.

У менеджмента нет оснований экономить на выплатах: 4 кв. был сильным, первая половина 1 кв. 2022 г. также прошла на фоне высоких цен на нефть. Свободный денежный поток (СДП) за 4 кв. составил 115,7 млрд руб., в то время как на выплату дивидендов с коэффициентом 53% за 4 кв. понадобилось бы 77,8 млрд руб. Если рассматривать СДП за весь 2021 г., причем исключить положительное влияние оборотного капитала, то всего сгенерировано 339,4 млрд руб., а на выплату 53% чистой прибыли ушло бы 267,4 млрд руб.

Поэтому более реалистичным для дивиденда за 4 кв. 2021 г. представляется диапазон 15,4–16,4 руб./акция с доходностью 3,0%-3,2% (11,9%-12,7% в пересчете на год). Для сравнения, наш прогноз от 26 января - 15 руб./акция.

Динамика акций. Акции "Газпром нефти" по состоянию на 12:55 мск дешевели на 1,6% до 516,85 руб. При этом индекс МосБиржи также снижался в тот же момент на 2,1%, поэтому бумага смотрелась чуть лучше рынка. 24 декабря котировки сформировали абсолютный максимум 563,75 руб. С тех пор последовала коррекция до январских минимумов на 17,3%. В результате котировки остались выше 200-дневной скользящей средней, ниже которой не опускались уже 12 месяцев, и проторговывают текущие значения 50-дневной и 100-дневной МА в ключевом для себя техническом диапазоне 550 - 500 рублей за акцию.

С начала года бумаги "Газпром нефти" подешевели на 5,2%. За 12 месяцев выросли на 48,6%, за последние 5 лет - на 121%. С начала листинга осенью 1999 года - +8034%.

Консенсус-оценка рынка

По бумагам компании 5 рекомендаций "покупать", 1 - "продавать", 6 - "держать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 552,8 руб., что на 7% выше цены текущей цены (516,6 руб.).

Дивиденды. Компания сохраняет практику выплаты промежуточных дивидендов. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2021 года в расчете 40 руб. на обыкновенную акцию - это рекордный показатель. Дивполитика подразумевает выплаты не менее 50% от чистой прибыли (МСФО), с учетом корректировок.

В настоящий момент дивидендная доходность акций "Газпром нефти" из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 9,7% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) составляет также 9,7% с учетом цены акции 516,6 руб. на момент расчета. Прогнозная дивидендная доходность на 2022 год составляет 11%.