CHIQ интересен после коррекции

Индексный фонд компаний, ориентированных на внутренний спрос в Китае, скорректировался к долгосрочному восходящему тренду, делая его бумаги интересными для покупки. Потребительский спрос в КНР может быть поддержан в долгосрочной перспективе инициативами правительства по переориентации экономики Китая на "ведомую внутренним спросом". В ближайшей перспективе бумаги эмитентов фонда могут получить толчок за счет послаблений правительства КНР для гигантов с зарубежным листингом.

Мы рекомендуем "Покупать" акции биржевого фонда Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF с целевой ценой на 12 мес. $ 24,76 и потенциалом роста 19,3%.

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, доходность индекса S&P 500 в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 15%, при этом коэффициент бета Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF за последний год равен 1,25. Исходя из этого, мы определяем целевую цену инструмента на уровне $ 24,76 на 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 19,3%.

Биржевой фонд The Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF отслеживает индекс MSCI China Consumer Discretionary 10/50. В индекс входят акции крупных и средних по капитализации компаний, ориентированных на потребительский спрос в Китае. Индекс использует подход 10/50: вес одной группы компаний (группой компаний считаются компании, где одна публичная компания держит более 20% в другой публичной компании) не может превышать 10%, а общая доля всех групп компаний с весом свыше 5% не должна превышать 50%.

В состав ETF входят бумаги технологических гигантов ALIBABA, JD.COM, MEITUAN, представлены эмитенты различных секторов: автотранспорт, онлайн-торговля, розничная торговля, производство одежды и обуви.

По разным оценкам, уже в начале 2030-х гг. экономика КНР превысит по величине долларовый ВВП США. И учитывая, что население Китая в 4 раза больше населения США, Китай имеет потенциал стать крупнейшим потребительским рынком в мире.

Акции ведущих китайских компаний с зарубежным листингом крайне негативно реагировали на новости касательно противостояния регуляторов КНР и США, однако сейчас китайское правительство сигнализирует о возможности поддержки сохранения листингов таких компаний. Компании, чья просадка была связана скорее с политической составляющей, нежели с фундаментальными факторами, могут вернуться к росту.

К рискам ведущих компаний из состава индекса можно отнести пристальное внимание властей к их деятельности. Регуляторы КНР не раз в прошлом неожиданно вмешивались в корпоративные взаимоотношения, как например, произошло с Alibaba и аффилированной компанией Ant Group, что создает неопределенную среду для самих компаний и инвесторов.

Описание фонда 

Биржевой фонд The Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF отслеживает индекс MSCI China Consumer Discretionary 10/50. В индекс входят акции крупных и средних по капитализации компаний потребительского сектора в Китае. В индекс включены локальные акции, торгующиеся в Гонконге бумаги и торгующиеся в США депозитарные расписки. Индекс использует подход 10/50: вес одной группы компаний (группой компаний считаются компании, когда одна публичная компания владеет более 20% в другой публичной компании) не может превышать 10%, а общая доля всех групп компаний с весом свыше 5% не должна превышать 50%.

Общая сумма активов под управлением фонда равна $ 357 млн. Комиссия за управление составляет 0,65% годовых.

Источник: данные биржи и MSCI

Отраслевая структура фонда и топ-10 вложений фонда

Источник: данные управляющей компании

Факторы привлекательности

По разным оценкам, уже в начале 2030-х гг. экономика КНР превысит по величине долларовый ВВП США. По данным Бюро экономического анализа США (Bureau of Economic Analysis), потребительские расходы в 2021 году в стране составили $ 13,8 трлн, или около 60% ВВП страны, а, по данным Национального бюро статистики Китая, розничные продажи потребительских товаров в Поднебесной в 2021 году составили 44 трлн юаней (около $ 5,7 трлн), или около 40% ВВП. Правительство Китая нацелено ребалансировать экономику страны путем увеличения внутреннего потребления и снижения зависимости от внешних технологий, экспорта. Население КНР превосходит население США более чем в 4 раза, т. е. Китай имеет потенциал стать крупнейшим потребительским рынком мира.

Китай сигнализирует о готовности пойти на уступки США для сохранения листинга китайских компаний на американских биржах. Противостояние китайских и американских регуляторов касается темы проведения проверки американскими регуляторами аудитов китайских компаний с листингом в США. Акции таких компаний крайне негативно реагировали на развитие этой ситуации, но сейчас, после проработки Штатами возможности делистинга китайских компаний, власти Поднебесной подают сигналы, о том, что готовы сотрудничать с регуляторами Штатов, что позитивно влияет на стоимость таких компаний.

Ситуация на валютном и облигационном рынке КНР выглядит перспективно: юань продолжает укрепляться по отношению к доллару, принося инвесторам дополнительный валютный доход, доходность 10-летних гособлигаций Китая умеренно снижается в отличие от американских аналогов.

Источник: Investing.com

Топ-3 позиции фонда

Alibaba - лидер китайских рынков онлайн-торговли и облачных сервисов. Alibaba предоставляет платформу и сервисы cторонним продавцам для продажи и продвижения их товаров. К площадкам компании относятся AliExpress, Tmall, Taobao, она также предоставляет услуги для продавцов по выполнению заказов - от хранения, сборки и отправки до отслеживания, обработки возврата и оплаты заказов. Текущая капитализация - $ 303,6 млрд.

Последний год акции Alibaba, как и весь технологический сектор Китая, находились под значительным давлением. Основные причины: регуляторное давление, замедление темпов роста выручки, а также рост конкуренции в сфере онлайн-ретейла со стороны JD.com и Pinduoduo. После такого снижения акции Alibaba стали выглядеть рекордно дешево в контексте исторической оценки, при этом компания сохраняет перспективы роста бизнеса, в особенности облачного направления, и основного сегмента e-commerce за счет роста экономики Китая и развития международных направлений бизнеса. Учитывая совокупность данных факторов, мы полагаем, что выручка Alibaba в ближайшие годы будет расти на 15–20% в год.

Источник: Yahoo Finance, прогнозы Market Screener, ФГ "Финам"

JD.COM (класс "A") - гигант онлайн-ретейла в Китае, выступает в качестве прямого продавца, а также оперирует своим маркетплейсом, предоставляя платформу для продаж сторонним продавцам, включая зарубежные премиальные бренды. Через собственную логистическую систему компания выполняет собственные заказы, а также предоставляет сервисы по доставке для сторонних продавцов. Выручка в 2021 году выросла на 27,6% г/г, до 951,6 млрд RMB ($ 149,3 млрд), из них 86% принесли собственные продажи, 7,6% - маркетплейс, 6,7% - логистика и прочие услуги. Текущая капитализация - $ 106,8 млрд.

Помимо того, что количество активных клиентов в 2021 году увеличилось на 20,7% г/г, до 569,7 млн, компания отметила увеличение частоты заказов, а также существующие клиенты увеличили количество категорий, в которых приобретаются товары. Финансовые показатели JD.com будут поддержаны улучшением эффективности и повышением рыночной доли за счет увеличения числа товарных категорий, привлечения новых сторонних продавцов.

Источник: Yahoo Finance, прогнозы Market Screener, ФГ "Финам"

MEITUAN (класс "B") - крупнейшая в Китае сервисная площадка e-com, суперапп (экосистема приложений, которые предлагают различные функции) компании предлагает доставку готовой еды и продуктов, продает ваучеры на акции дня в рестораны или на развлечения, например квесты, а также предоставляет другие услуги, включая сервисы эстетической медицины, автоуслуги, предлагает бронирование отелей, авиа- или ж/д билетов, карпулинг и прочие сервисы. Для бизнесов компания предлагает услуги по рекламе и продвижению, логистике, облачные ERP-решения. Текущая капитализация - $ 131,8 млрд.

В 2021 году MEITUAN изменил свою стратегию с "Еда + платформа" на "Розница + технологии", что подразумевает расширение спектра услуг для розничной торговли, привлечение большего числа участников рынка и выход в новые отрасли, включая доставку медикаментов, смартфонов, одежды и косметических средств. В 2021 году общая выручка увеличилась на 56,0% г/г, до 179,1 млрд юаней, а количество активных пользователей выросло на 35,2% г/г, до 690,5 млн.

Драйверами роста послужат продолжающаяся агрессивная горизонтальная экспансия сервисов, привлечение новых продавцов на свою платформу, увеличение логистических мощностей и выход в более отдаленные населенные пункты Китая.

Источник: Yahoo Finance, прогнозы Market Screener, ФГ "Финам"

Оценка

При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по индексу S&P 500. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, доходность индекса S&P 500 в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 15%, при этом коэффициент бета Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF за последний год равен 1,25. Исходя из этого, мы определяем целевую цену инструмента на уровне $ 24,76 на 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 19,3%.

Техническая картина

На месячном графике ETF движется вдоль восходящего долгосрочного тренда. Индекс протестировал и закрепился выше трендовой линии. Стохастик RSI сигнализирует о глубокой перепроданности индекса, однако пока не подает сигналов к развороту.

Источник: investing.ru

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.04.2022.