China TCM заслуживает внимания после просадки

Акции China Traditional Chinese Medicine Holdings (China TCM) за последние 2 месяца претерпели коррекционное движение и на текущих уровнях выглядят привлекательными для вложений. Препараты традиционной китайской медицины составляют свыше 30% от общего потребления медикаментов в Поднебесной. Согласно прогнозам, в 2024 году объем продаж такой продукции в КНР превысит 1 трлн юаней. Компания China Traditional Chinese Medicine Holdings поддерживает лучшие традиции этой многовековой науки.

Мы повышаем рейтинг акций China Traditional Chinese Medicine Holdings до «Покупать» с сохранением целевой цены HKD 4,16, что соответствует апсайду в размере 22,4%.

China Traditional Chinese Medicine Holdings — китайская фармацевтическая компания, специализирующаяся на препаратах традиционной китайской медицины и входящая в структуру холдинга фармгиганта Sinopharm (China National Pharmaceutical Group). Сокращенное наименование — China TCM. Акции China TCM торгуются на Гонконгской фондовой бирже.

China TCM осуществляет полный цикл производства средств традиционной китайской медицины — проводит исследования и разработки, производит препараты на собственных фабриках и реализует продукцию на рынке.

В лице China TCM сохраняется и поддерживается наследие традиционной китайской медицины за 400 с лишним лет.

Компания имеет впечатляющие исследовательские ресурсы — 4 специализированные лаборатории, 10 технологических центров в регионах, 12 инженерных центров R&D, 4 рабочие станции для докторантуры и 2 рабочие станции для ученых экспертного уровня. China TCM располагает тремя платформами по созданию как гранулированных лекарств, так и препаратов современной медицины.

Деятельность China TCM подразделяется на 4 ключевых сегмента: китайские травяные препараты, гранулы с традиционными формулами, современные китайские патентованные препараты и прочие товары для здоровья.

Сегмент гранул имеет наибольшую долю в выручке компании — 54% продаж за 2022 год. Доля сегмента гранул в выручке China TCM в 2022 году существенно сократилась (в 2021 году составляла свыше 70%) — ужесточение регулирующих норм в отношении травяных гранул начало сказываться на продажах. Согласно новым стандартам, концентрированные травяные гранулы не должны продаваться за пределами медицинских учреждений.

По итогам 2022 года выручка компании показала снижение на 24,9%, до 14,3 млрд юаней. В том числе продажи концентрированных гранул составили 7,7 млрд юаней (-42,5%), а сегмент китайских медицинских травяных препаратов принес 1,3 млрд юаней выручки (+69%). Годовая чистая прибыль упала на 66,1% и составила 720,8 млн юаней. Прогнозы по выручке, EBITDA и чистой прибыли China TCM на 2023–2025 гг. достаточно конструктивны — после просадки показателей в 2022 году из-за уменьшения эффекта пандемии коронавируса положительная динамика возобновится.

Компания на текущий момент существенно недооценена — торгуется c дисконтом в размере 22,4% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA.

К числу рисков для China TCM можно отнести потенциальное ускорение инфляции в КНР и возможность новых мер по ужесточению регулятивных норм в секторе здравоохранения со стороны правительства страны.

Аналитический обзор от 30.05.2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.07.2023.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.