China Oilfield Services сильно отчиталась за третий квартал

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям China Oilfield Services класса H и сохраняем целевую цену на уровне HKD 8,50. Потенциал роста составляет 11,8%. С учетом прогнозных дивидендов на горизонте 12 месяцев апсайд составляет 15,5%. Вышедший отчет компании за третий квартал показал заметный рост прибыли в годовом выражении, а также переход свободного денежного потока в положительную область, на фоне чего акции компании сегодня прибавили более 7%. China Oilfield Services продолжает выигрывать от тренда на рост шельфовой добычи нефти в Китае, который в ближайшие годы может продолжиться. При этом компания выплачивает регулярные неплохие дивиденды, а акции China Oilfield Services все еще имеют достаточно низкую по историческим меркам оценку по мультипликаторам. На этом фоне сохраняем положительный взгляд на представителя китайского нефтесервиса.

China Oilfield Services (COSL) — китайская нефтесервисная компания, специализирующаяся на шельфовой добыче нефти. Основной регион по выручке — Китай, а важнейший клиент — материнская компания CNOOC, на которую приходится около 80% выручки.

China Oilfield Services достаточно сильно отчиталась по итогам третьего квартала 2025 года. Выручка компании выросла на 3,6% г/г, до RMB 11,5 млрд, а скорр. чистая прибыль акционеров увеличилась на 40,9% г/г, до RMB 1,2 млрд.

Основной рост выручки пришелся на сегменты бурения и эксплуатации вспомогательных судов, в которых наблюдалось улучшение операционных показателей. При этом опережающий рост чистой прибыли вызван контролем за расходами.

Свободный денежный поток в 3-м квартале вышел в положительную область, составив RMB 1,5 млрд. Это связано как с положительной динамикой прибыли, так и с изменениями в оборотном капитале.

China Oilfield Services стабильно выплачивает неплохие по меркам сектора дивиденды. Исторически норма выплат составляет около 30%. По итогам 2025 года дивиденды могут вырасти до RMB 0,26 (3,7% доходности).

Локально China Oilfield Services выделяется и достаточно низкой оценкой для сектора на фоне сочетания слабой динамики акций и роста финансовых результатов. EV/EBITDA 2025E составляет всего 5,1 при продолжающемся росте EBITDA и чистой прибыли. Отметим, что исторически форвардный EV/EBITDA у компании преимущественно держался в диапазоне 6,0–10,0 и при падении ниже отметки 6 часто следовала волна роста акций.

У клиентов со статусом «квала» появилась возможность совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) — крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на Гонконгской бирже (HKEX). Доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов. Сделки проходят в юанях (CNY) и гонконгских долларах (HKD). Для торговли понадобится счет «Сегрегированный Global». Покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах.

Ключевым положительным моментом в инвестиционной истории China Oilfield Services являются планы CNOOC по росту добычи. К 2027 году CNOOC планирует увеличить добычу углеводородов до 810–830 тыс. б. н. э. в сутки, т. е. на 13–15% относительно уровня 2024 года.

Долгосрочно China Oilfield Services может выигрывать от стабильно растущего спроса на углеводороды в Китае. Правительство полагает, что спрос на нефть еще не достиг пика, а рост спроса на газ может продолжаться до середины следующего десятилетия.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA относительно аналогов в международном нефтесервисе. Для учета китайских страновых рисков мы применили дисконт 20%. Наша оценка предполагает апсайд 11,8%.

Среди ключевых рисков для China Oilfield Services можно отметить возможность более медленного роста спроса на нефть в Китае, энергопереход и геополитику.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.10.2025.

**Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.