China Longyuan Power: апсайд почти отсутствует

Мы сохраняем рейтинг «Держать» для акций China Longyuan Power с целевой ценой HKD 7,4. Потенциал роста составляет 4,5%. За последние месяцы акции China Longyuan Power снизились на 20,6% от октябрьских максимумов. Давление на котировки оказали рост доли спотовых продаж по рыночным ценам, снижение цен на электроэнергию и слабые финансовые результаты за 9 мес. 2025 г. В то же время операционная динамика и расширение портфеля проектов сдерживают давление на акции. Однако фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не изменились, поэтому оснований для повышения целевой цены мы не видим.

China Longyuan Power — китайский холдинг, крупнейший в Поднебесной оператор ветряных электростанций.

China Longyuan Power 26 марта опубликует финансовую отчетность за 2025 г. Ожидается, что годовая выручка снизится на 1,0%, до CNY 31,1 млрд, EBITDA вырастет до CNY 24,7 млрд (+0,5%). Чистая прибыль упадет на 7,7% г/г, до CNY 5,8 млрд. При этом общая выработка электроэнергии за 2025 г. увеличилась на 1,2%, до 76,5 ТВт·ч, в том числе выработка ветровой энергии — на 4,19%, а солнечной энергии (PV) — на 70,92%.

Ранее China Longyuan Power представила слабые результаты за первые 9 мес. 2025 г. Выручка выросла на 3,7% г/г, до CNY 22,2 млрд. При этом операционные расходы увеличились на 9,6% г/г и достигли CNY 13,9 млрд. Чистые финансовые расходы также выросли на 2% г/г, до CNY 2,5 млрд, что продолжает оказывать давление на прибыль. В результате чистая прибыль снизилась на 19,8% г/г, составив CNY 4,6 млрд.

Задумываетесь о выходе на азиатские рынки? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. 

China Longyuan Power расширяет портфель проектов в области ветроэнергетики в Китае. В начале 2026 г. компания объявила о реализации двух крупных проектов на территории КНР. Первый проект предусматривает строительство ветропарка мощностью 500 МВт с общим объемом инвестиций CNY 5,2 млрд. Второй проект предполагает строительство ветроэнергетического объекта мощностью 1 000 МВт с общим объемом инвестиций CNY 4,3 млрд.

Снижение цен на электроэнергию. Средняя цена продажи электроэнергии ветровой генерации по итогам 9 мес. 2025 г. составила 0,423 CNY/кВт·ч, уменьшившись на CNY 0,019 г/г, при этом темпы снижения ускорились с 3,7% г/г в 1П 2025 до 4,3% г/г по итогам 9 мес. 2025 г. Также средняя цена продажи электроэнергии солнечной генерации составила 0,269 CNY/кВт·ч, снизившись на CNY 0,007, или 2,5% г/г. Негативная ценовая динамика преимущественно обусловлена ростом продаж в регионах с более низкими ценами и увеличением доли рыночных сделок.

Государственная поддержка укрепляет позиции China Longyuan Power: компания выигрывает от реализации Национальной стратегии углеродной нейтральности «30–60» и мер господдержки, включая субсидии на строительство ВЭС в приоритетных регионах, ускоренное согласование проектов и доступ к сетевой инфраструктуре.

В феврале 2026 г. China Longyuan Power разместила облигации. Общий объем выпуска составил CNY 2,0 млрд, срок обращения 267 дней. Номинальная стоимость облигаций установлена на уровне CNY 100, ставка купона 1,55%. Начало начисления процентов предусмотрено с 27 января 2026 г.

Мы ожидаем, что в ближайшие 12 мес. China Longyuan Power выплатит HKD 0,26 на акцию в качестве дивидендов, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,9%.

Оценка акций China Longyuan Power по мультипликаторам P/E и P/EBITDA NTM подразумевает потенциал роста стоимости бумаг компании на 4,5%.

Сетевые ограничения и погодная волатильность остаются ключевыми рисками для China Longyuan Power: быстрый рост ВИЭ-мощностей опережает развитие сетевой инфраструктуры, особенно в удаленных регионах, что увеличивает риск недоиспользования генерации. Кроме того, нестабильность ветровых ресурсов может снижать загрузку станций. Также на показатели может негативно повлиять корректировка налоговой политики (в т. ч. возможная отмена 50% возврата уже уплаченного НДС для наземной ветроэнергетики). Параллельно реформа №136 продолжает усиливать роль рыночных сделок, повышая чувствительность выручки к ценовой конъюнктуре.

Аналитический обзор от 26 июня 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 17.21.2026.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.