Chevron в 4 квартале не дотянул до прогноза по прибыли
Второй по величине американский нефтегазовый мейджор Chevron представил отчётность за четвёртый квартал. Выручка компании выросла на 84,7% г/г до $ 45,9 млрд, EBITDA – в 3,2 раза до $ 12,0 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию, которая была близка к нулю год назад, достигла $ 2,56.
Также радует инвесторов сильное значение свободного потока в $ 6,9 млрд против лишь символически положительно значения в 4-м квартале прошлого года. Это позволило Chevron снизить чистый долг на 33,6% в годовом выражении, увеличить объём квартальных дивидендов на 8 центов до $ 1,42 на акцию (1,1% доходности) и довести объём годового байбэка до верхней границы предыдущего прогноза в $ 3-5 млрд. При этом отметим, что частично высокий FCF связан со скромной инвестиционной программой. Chevron, как и многие западные нефтегазовые мейджоры, вынужден аккуратно относиться к проектам в сфере разведки и добычи, чтобы избежать давления со стороны климатической повестки.
Основными драйверами роста финансовых результатов стало увеличение средней цены реализации нефти в США на 82,9% г/г и природного газа на 220,8%. Сегмент нефтепереработки продолжает восстанавливаться в контексте маржинальности – прибыль данного сегмента в четвёртом квартале достигла $ 760 млн против убытка годом ранее. При этом небольшим сдерживающим фактором стало снижение добычи на 4,9% г/г преимущественно из-за продажи активов и прекращения действия контракта в Индонезия.
Chevron: основные финпоказатели за 4 квартал 2021 г. ($ млрд)
|
Показатель |
4кв 2021 |
4кв 2020 |
Изм.,% |
2021 |
2020 |
Изм.,% |
|
Выручка |
45,9 |
24,83 |
84,7% |
155,6 |
94,5 |
64,7% |
|
EBITDA |
12,0 |
3,7 |
220,6% |
40,3 |
12,8 |
215,8% |
|
Маржа EBITDA |
26,1% |
15,0% |
11,1 п.п. |
25,9% |
13,5% |
12,4 п.п. |
|
Чистая прибыль на акцию скорр. |
2,56 |
0,16 |
1500,0% |
8,13 |
0,09 |
8933,3% |
|
Свободный денежный поток |
6,9 |
0,3 |
2200,0% |
21,1 |
1,7 |
1141,2% |
|
Капитальные затраты |
2,6 |
3,2 |
-18,2% |
8,1 |
8,9 |
-9,0% |
|
Чистый долг |
25,7 |
38,7 |
-33,6% |
25,7 |
38,7 |
-33,6% |
|
Добыча углеводородов, тыс. б/с |
3,12 |
3,28 |
-4,9% |
3,10 |
3,08 |
0,5% |
|
Средняя реализованная цена нефти (США), $ за баррель |
73,04 |
39,94 |
82,9% |
65,29 |
36,84 |
77,2% |
|
Средняя реализованная цена газа (США), $/mcf |
4,78 |
1,49 |
220,8% |
3,11 |
0,98 |
217,3% |
На наш взгляд, отчётность Chevron выглядит нейтрально. Инвесторов немного разочаровало значение скорр. EPS в $ 2,56 при прогнозе в $ 3,13, что связано с ростом амортизации и слабыми результатами в трейдинге СПГ. Также осторожно выглядит прогноз по росту добычи в следующем году на 2-5%, если смотреть относительно низкой базы конца четвёртого квартала. На этом фоне на премаркете акции нефтяника теряют 3,8%. При этом значительной просадки, вероятно, ожидать не стоит из-за сильного значения FCF, позволяющего снижать долг и постепенно увеличивать выплаты акционерам.
Мы подтверждаем целевую цену акций Chevron на уровне $ 137,5. Рекомендация – "Держать", а апсайд составляет 5,4%.