Chevron отчитался на уровне ожиданий
Второй по величине американский нефтегазовый мейджор Chevon представил отчётность за первый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 69,8% г/г до $ 54,4 млрд, EBITDA – в 2,2 раза до $ 14,6 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась в 3,7 раза до $ 3,36. Отметим, что основные показатели оказались близки к ожиданиям консенсуса.
Продолжает показывать сильную динамику свободный денежный поток, увеличившийся на 144% г/г до $ 6,1 млрд. Это позволило Chevron снизить чистый долг на 54,0% в годовом выражении. Несмотря на сильную динамику FCF, ранее компания сохранила квартальный дивиденд на отметке $ 1,42 на акцию (0,9% доходности). Объём байбэка также пока остаётся без изменений - $ 10 млрд в год, что соответствует 3,1% доходности. Менеджмент заявляет, что теоретически Chevron мог бы увеличить выплаты акционерам, но компания хочет сохранить объём байбэка и дивидендов даже в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, в связи с чем пока действует осторожно.
Основным драйвером роста финансовых результатов стало увеличение средней цены реализации нефти в США на 63,5% г/г и природного газа на 90,7%. Сегмент даунстрима продолжает выигрывать от растущей маржи нефтепереработки, однако из-за разовых факторов его прибыль составила лишь $ 331 млн против $ 760 млн в прошлом квартале.
Chevron: основные финпоказатели за 1 квартал 2022 г. ($ млрд)
|
Показатель |
1кв 2022 |
1кв 2021 |
Изм.,% |
1кв 2022 |
4кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
54,4 |
32,0 |
69,8% |
54,4 |
45,9 |
18,6% |
|
EBITDA |
14,6 |
6,7 |
119,9% |
14,6 |
12,0 |
22,5% |
|
Маржа EBITDA |
26,9% |
20,8% |
6,1 п.п. |
26,9% |
26,1% |
0,8 п.п. |
|
Чистая прибыль на акцию скорр. |
3,36 |
0,90 |
273,3% |
3,36 |
2,56 |
31,3% |
|
Свободный денежный поток |
6,1 |
2,5 |
144,0% |
6,1 |
6,9 |
-11,6% |
|
Капитальные затраты |
2,0 |
1,7 |
17,6% |
2,0 |
2,6 |
-23,1% |
|
Чистый долг |
17,6 |
38,4 |
-54,0% |
17,6 |
25,7 |
-31,4% |
|
Добыча углеводородов, тыс. б/с |
3,06 |
3,12 |
-2,0% |
3,1 |
3,12 |
-1,8% |
|
Средняя реализованная цена нефти (США), $ за баррель |
91,08 |
55,71 |
63,5% |
91,08 |
73,04 |
24,7% |
|
Средняя реализованная цена газа (США), $/mcf |
4,10 |
2,15 |
90,7% |
4,10 |
4,78 |
-14,2% |
На наш взгляд, отчётность Chevron выглядит нейтрально. Компания пользуется крайне благоприятной рыночной конъюнктурой для генерации повышенного свободного денежного потока и постепенного снижения долга. При этом выплаты акционерам пока что остаются на умеренном уровне, что, на наш взгляд, ограничивает позитив от роста финансовых результатов.
На данный момент наша рекомендация по акциям Chevron находится на пересмотре, однако мы полагаем, что основной потенциал роста в данной истории уже отыгран.