Chevron или Petrobras: Лучший выбор после шока в Венесуэле сейчас
Крупные нефтяные компании Chevron CVX и Petrobras PBR теперь связаны с одним и тем же важным фактором: Венесуэлой. Chevron начинает с более сильной позиции, уже производя в латиноамериканской стране через совместные предприятия и имея четкий путь для восстановления активов, если политические условия улучшатся. Это может продлить срок службы ее запасов на десятилетия. Однако цена за это — затраты. Восстановление нефтяного сектора Венесуэлы, вероятно, потребует очень крупных долгосрочных инвестиций, что может усложнить усилия Chevron по контролю за расходами. Тем не менее, если дополнительное венесуэльское предложение повлияет на цены на нефть, нефтеперерабатывающие заводы Chevron на побережье Мексиканского залива могут получить выгоду от более дешевой тяжелой нефти, что поможет компенсировать некоторые давления на upstream.
Petrobras сталкивается с другой проблемой. Бразильский оператор продвигает агрессивный план, требующий значительных капиталовложений, до 2030 года, при этом большая часть расходов направлена на рост производства, в то время как глобальное предложение уже выглядит обильным. Хотя у Petrobras низкие операционные затраты, ее общие потребности в наличности должны увеличиться, если учесть текущие инвестиции и выплаты акционерам. В условиях стабильной или слабой ценовой среды на нефть свободный денежный поток и дивиденды могут оказаться под давлением.
Прежде чем перейти к деталям компании, ключевой вопрос заключается в том, как сравнить две очень разные истории. Одна предлагает долгосрочные перспективы, связанные с Венесуэлой, в то время как другая полагается на стабильное выполнение и денежные возвраты из Бразилии. Обе компании подвержены одному и тому же риску увеличения предложения тяжелой нефти, влияющего на цены, но они различаются тем, как и когда этот риск влияет на денежный поток. С этой точки зрения мы разберем каждый случай, а затем сравним показатели акций, оценку и тенденции пересмотра прогнозов прибыли, чтобы увидеть, какая из компаний выглядит более привлекательной в данный момент.
Уникальная позиция Chevron и ценовые риски
Chevron имеет преимущество первопроходца в Венесуэле, уже производя примерно 150,000 баррелей в день через совместные предприятия, что сокращает ее временные рамки выхода по сравнению с конкурентами, которым потребуется годы, чтобы вернуться на рынок. Компания могла бы вернуть активы и конвертировать давние доли в совместных предприятиях в собственность, что существенно продлило бы срок службы запасов. Тем не менее потенциальные затраты значительны: консультационная компания Rystad оценивает восстановление сектора примерно в 110 миллиардов долларов за более чем десятилетие, что может оказать давление на свободный денежный поток Chevron. Дисциплина в капиталовложениях остается критически важной для нефтяного гиганта, поскольку поддержание расходов ниже примерно 19 миллиардов долларов поддерживало доверие инвесторов, в то время как крупный бюджет, сосредоточенный на Венесуэле, может создать давление на акции.
Petrobras увеличивает объемы производства, контролируя капитал
Бизнес-план Petrobras на 2026-2030 годы предусматривает расходы около 109 миллиардов долларов, более 70% из которых направлено на разведку и добычу. Компания стремится увеличить общее производство (включая газ) до примерно 3.4 миллиона баррелей нефтяного эквивалента в день (MMBOE/d) к 2028 году. Последние результаты указывают на то, что стратегия набирает обороты. В третьем квартале 2025 года производство нефти и газа достигло рекорда в 3.14 MMBOE/d, поддерживаемое лучшей работой платформ и проектами, которые вступают в эксплуатацию раньше графика.
Увеличение эффективности играет ключевую роль. На FPSO Almirante Tamandaré Petrobras увеличила мощность с 225,000 до примерно 270,000 баррелей в день без дополнительных капитальных затрат. Подобные усилия по устранению узких мест проводятся и в других подразделениях, что позволяет компании увеличивать объемы, сохраняя контроль над затратами.
Что значит снижение цен на Brent для обеих компаний
Если дополнительная венесуэльская нефть вернется на рынок, это предложение может оказать давление на цены на Brent. Для Chevron это имеет смешанные последствия. Ее нефтеперерабатывающие заводы на побережье Мексиканского залива хорошо подходят для переработки тяжелой, высокосернистой нефти, поступающей из Венесуэлы, что может снизить затраты на сырье и поддержать маржи переработки, даже если низкие цены на нефть оказывают давление на результаты upstream.
Для Petrobras последствия более прямые. Дивиденды тесно связаны со свободным денежным потоком, при этом большая часть выплачивается акционерам. В сценарии, когда цены на Brent падают, а предложение остается обильным, денежный поток может сократиться, оставляя меньше места для выплат дивидендов и потенциально снижая распределения.
Ценовая динамика
За последние три месяца акции PBR выросли более чем на 9%, в то время как акции CVX увеличились на 6.2%.
Оценка
Chevron торгуется с прогнозируемым P/E около 23X, что значительно выше, чем у Petrobras, который составляет примерно 6X. Этот разрыв отражает воспринимаемое качество и гибкость Chevron, в то время как более низкая оценка Petrobras учитывает неопределенность в политике и более высокую чувствительность к ценам на нефть.
Пересмотры прогнозов прибыли
На прошлой неделе консенсус-прогноз Zacks по прибыли Chevron на 2025 и 2026 годы вырос.
Тем временем прогнозы PBR остались неизменными, что немного благоприятствует американскому супергиганту с точки зрения краткосрочной динамики оценок.
Заключение
Обе компании, Chevron и Petrobras, в настоящее время имеют рейтинг Zacks #3 (Удерживать) и их сложно разделить на этом этапе. Chevron предлагает долгосрочные перспективы, связанные с потенциальными активами в Венесуэле, но это связано с риском значительных реинвестиций, влияющих на денежный поток. В то же время Petrobras демонстрирует рост производства и увеличение эффективности, однако ее доходность более подвержена влиянию слабых цен на нефть, что может оказать давление на выплаты. В результате инвесторы взвешивают долгосрочную опциональность Chevron против краткосрочного выполнения Petrobras, оставляя баланс риска и вознаграждения на равных. Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.
Руководитель исследований Zacks выбирает акцию, которая, скорее всего, "по крайней мере, удвоится"
Наши эксперты раскрыли свои 5 лучших рекомендаций с потенциалом удвоения инвестиций – и директор исследований Шераз Мьян считает, что одна из них превосходит остальные. Конечно, не все наши рекомендации окажутся успешными, но эта может значительно превысить предыдущие рекомендации, такие как Hims & Hers Health, акции которой выросли на +209%.
Посмотрите нашу акцию, которая может удвоиться (плюс 4 запасных варианта) >>
Хотите получать последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.
Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.
Источник nasdaq.com, автоматический перевод