Четыре стратегии инвестирования в облигации

Облигации считаются достаточно простым инструментом, подходящим даже для инвесторов-новичков, не имеющих опыта и багажа знаний для работы с ценными бумагами. Однако это не совсем так. Допустим, вложение всего инвесткапитала в какой-нибудь один выпуск (с учетом инфляционных процессов и изменений ставки Центробанка) вполне может привести к отрицательной доходности. Поэтому, как и при работе с другими ценными бумагами, здесь требуется диверсификация облигационного портфеля. Провести ее правильно помогут несколько стратегий, разработанных специально для долговых ценных бумаг.

Лучшие стратегии инвестирования в облигации

Основной целью создания инвестиционного портфеля из облигаций является получение стабильного дохода при изменении экономической ситуации. Главный фактор, который следует учитывать инвестору при работе с этими бумагами – изменение процентной ставки, которое может существенно изменить цену и доходность активов. Задача, которую приходится при этом решать – обеспечить оперативное реагирование на динамику этого показателя.  Реализовать оптимальный вариант можно с использованием следующих стратегий.

Стратегия "Лестница"

Портфель, собранный в соответствии со стратегией "Лестница", предполагает равномерное распределение инвестиционного капитала в бумагах с различными сроками погашения. Иллюстрирует такой подход простой пример. Инвестор собирается вложить в облигации 100 тыс. руб., а расчетный срок инвестиций составляет 10 лет.  В этом случае покупаются 10 выпусков долговых бумаг со сроками погашения от 1 до 10 лет. В каждый вкладывается по 10 тыс. руб. По мере поступления купонов и погашения коротких выпусков деньги реинвестируются, снова равномерно распределяясь по "ступеням".

В результате обеспечивается:

• Быстрая реакция на изменение процентной ставки. Короткие выпуски после погашения дают свободные средства, которые вкладываются в бумаги, позволяющие получить максимальную доходность при любом изменении ставки.
• Достаточная доходность всего портфеля, поскольку в нем достаточно велика доля долгосрочных бумаг. Поскольку считается, что риски по таким выпускам больше, чем по краткосрочным, соответственно и полученный от их включения в портфель доход оказывается выше.
• Реализация стратегии "Лестница" предполагает исполнение некоторых условий:
• Срок погашения самых долгосрочных выпусков, включенных в портфель, должен соответствовать горизонту инвестирования.
• Покупаются только долговые бумаги со стабильным доходом (фиксированным купоном).
• В результате стратегия оказывается достаточно простой и подходит даже для инвесторов без опыта и знаний, но эффективной, практически гарантированно приносящей расчетный доход.

На заметку! Кроме перечисленных преимуществ у "лестницы" есть и дополнительное достоинство – повышение ликвидности портфеля. Достигается оно за счет максимальной близости срока погашения хотя бы одного выпуска к текущему моменту времени.

Стратегия "Штанга"

Эксперты фондового рынка заявляют, что лучшие результаты по доходности могут давать следующие виды:

• Краткосрочные облигации - за счет возможности быстро покупать наиболее привлекательные выпуски после изменения ставок.
• Долгосрочные долговые бумаги - из-за более высокой платы за риск вложений.

Стратегия "Штанга" позволяет объединить эти варианты инвестирования и получить универсальный вариант, гарантирующий высокую эффективность.  Суть ее в распределении капитала поровну между краткосрочными и долгосрочными выпусками.

Простой пример. Инвестор вкладывает в облигации 100 тыс. руб., горизонт инвестирования – 10 лет. В соответствии со стратегией он покупает бумаги со сроком погашения:

1 год – на 25 тыс. руб.;

2 года – на 25 тыс. руб.;

9 лет – на 25 тыс. руб.;

10 лет – на 25 тыс. руб.

Короткие выпуски позволяют быстро реагировать на изменение процентной ставки – после погашения полученные средства направляются в покупку новых бумаг с близким сроком погашения, но с лучшими показателями доходности. Кроме того, они благотворно влияют на ликвидность портфеля в целом.

Как и в предыдущем случае покупаются бумаги с фиксированным купоном, а по самым долгосрочным выпускам дата погашения выбирается равной горизонту инвестирования.

На заметку! Не обязательно вкладывать весь инвестиционный капитал в "блины" штанги. Эта стратегия позволяет легко реализовать механизм защиты от инфляции. Для этого часть средств (до 15-20%) можно направить в активы, обеспечивающие подобную защиту: выпуски с переменным/плавающим купоном (например, привязанным к процентной ставке или индексу потребительских цен) или индексируемым номиналом. Срок погашения таких бумаг следует выбрать равным горизонту инвестирования.

Стратегия "Пуля"

Данная стратегия инвестирования рассчитана на получение высокой эффективности портфеля к определенной дате. Однако назвать ее оптимальной с точки зрения использования инвестиционного капитала достаточно сложно.

Суть стратегии в том, что инвестор покупает не сразу весь портфель, а распределяет покупки во времени. Например, ему необходимо получить прибыль в результате инвестирования в объеме 100 тыс. руб. через 5 лет. В этом случае он делит капитал на пять частей, покупая в текущий момент облигации только на 20%. Следующую покупку, тоже на 20% капитала совершает чрез год и т.д. В результате в первом транше он покупает выпуски с максимальной платой за риск к границе горизонта, а в каждом следующем приобретает бумаги с лучшими показателями в соответствии с изменившейся ситуацией (например, из-за коррекции ставок).

Поскольку для достижения прямой инвестиционной цели используется только часть капитала, стратегия выглядит не оптимальной. Но она идеально подходит для случая, когда инвестор располагает в текущий момент только частью суммы, а остальную планирует довносить позже. Оптимизировать использование средств можно за счет вложения свободного капитала в защитные инструменты, например, в облигации с плавающим купоном или индексируемым номиналом.

Стратегия "Колесо"

Этот вариант ориентирован на увеличение доходности за счет эффективного использования механизма сложных процентов. Она реализуется покупкой выпусков облигаций со сдвигом дат купонных выплат.

Простой пример. Имеющиеся 100 тыс. руб. инвестор в январе распределяет между тремя выпусками долговых бумаг с ежеквартальными выплатами купона: в марте, в апреле, в мае.

В дальнейшем полученный купонный доход реинвестируется в выпуски с ближайшей датой купонных выплат. Таким образом, по сравнению с вложениями в один выпуск скорость накопления сложного процента увеличивается втрое, что существенно повышает доходность инвестиций. При выборе облигаций с выплатами раз в полгода можно увеличить скорость накопления в 6 раз (нужно распределить капитал между 6 выпусками), при годовой периодичности – в 12 раз.

На заметку! Реализовать более высокую, чем трехкратную, скорость накопления сложного процента можно и при ежеквартальных выплатах дохода, если правильно выбрать даты погашения. Однако в этом случае потребуются большие затраты времени на управление капиталом.

Для реализации всех стратегий лучшим выбором являются надежные бумаги – государственные облигации или корпоративные с высоким рейтингом. Мусорные выпуски можно использовать для краткосрочных вложений, однако предварительно нужно провести тщательный анализ эмитента.