«Черный понедельник»: что будет в день дивотсечек «Сбера» и ВТБ?

Российский рынок падает 19-ю неделю подряд, в четверг «под занавес» вечерней сессии индекс МосБиржи оказался ниже 2000 пунктов впервые с осени 2022 года. Обвал рынка по итогам торгов достиг 5,7%, «Газпром» и ВТБ переписали исторические минимумы.

В пятницу рынок локально стабилизировался, однако падение, вероятно, еще не окончено: 20 июля предстоят дивидендные отсечки в акциях «Сбера», ВТБ, «ДОМ.РФ», «Ростелекома» и «Базиса». Последует ли за «черным четвергом» еще и «черный понедельник»? Какого масштаба падения ожидать по акциям крупнейших банков, может ли оно оказаться даже больше размера дивидендного гэпа и в дальнейшем еще продолжиться? Finam.ru собрал оценки экспертов.

Хотите получить детальное представление о текущих событиях и тенденциях на рынке, не тратя лишнего времени? Настроения инвесторов, прогнозы ИИ и технического анализа, тренды и другие инсайты теперь можно увидеть на одной странице - в разделе "Инсайты". В частности, AI снизил оценку инвестпривлекательности акций «Сбербанка».

Что будет с рынком в понедельник

Акционеры «Сбера» ранее утвердили дивиденды за 2025 год в размере 37,64 рубля на акцию, что составляет около 13,4% от текущей стоимости обыкновенной акции банка. У ВТБ размер дивиденда на акцию составит 9,71 рубля (16,3% от текущей цены), у «Дом.РФ» — 246,88 рубля (11,8%).

Как отметила в комментарии для Finam.ru аналитик «Велес Капитала» Елена Кожухова, российский фондовый рынок сохраняет значительную слабость, вызванную негативными геополитическими и монетарными ожиданиями, к которым в июле добавились закрытия дивидендных реестров по ключевым историям.

«Дивидендные отсечки по «Сбербанку», ВТБ, «ДОМ.РФ» и «Ростелекому» в понедельник, безусловно, будут оказывать дополнительное негативное влияние на рынок, особенно с учетом высокой доли госбанков в индексе МосБиржи. Насколько быстро впоследствии будут закрываться гэпы, будет во многом зависеть от общерыночных настроений, которые остаются в крайней степени медвежьими», — подчеркивает эксперт.

Руководитель отдела анализа акций «Финама» Наталья Малых обращает внимание, что вчера, 16 июля, было много маржин-коллов на фоне негативного новостного фона, и на рынок автоматически вышли дополнительные объемы бумаг для продажи. Сегодня инвесторы уже выходят с осторожными покупками на низких уровнях — если проблемы с топливом окажутся краткосрочными, то и экономика восстановится, и рынок акций — тоже.

По оценке Малых, в понедельник, 20 июля, дивидендные гэпы «Сбера», ВТБ, «Дом.РФ» и «Ростелекома» окажут суммарное давление на индекс МосБиржи в размере 2,32%, или около 47 пунктов. «Если предположить, что индекс закроется на уровне 2005 пунктов, то в понедельник он откроется в районе 1958 пунктов. Но это нельзя считать убытками в обычном понимании — эти деньги вернутся акционерами на счет через несколько недель. Если ситуация по линии СВО и санкций не ухудшится за выходные, то думаю, что увидим спекулятивные покупки в районе 1950 пунктов. Рост цен на нефть и возможное сокращение дисконта на российские сорта нефти, а также ослабление рубля будут выступать на стороне покупателей», — считает Малых.

Аналитик Freedom Global Владимир Чернов ожидает, что если сегодня индекс МосБиржи закроется около 2000 пунктов, то в понедельник может опуститься в район 1940–1960 пунктов.

По оценке эксперта по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций» Олега Решетникова, техническое падение индекса МосБиржи на фоне дивидендных отсечек в понедельник может составить около 2,5% с учетом веса бумаг и предполагаемой амплитуды их падения. С текущих уровней около 2000 пунктов это предполагает снижение к 1950 пунктам. Очистка от дивидендов при этом фактически произойдет в субботу, на торгах выходного дня, напомнил Решетников.

«При этом стоит учесть, что отсечка «Сбербанка» самая крупная по своим объемам на рынке. Суммарно бумаги, гэп которых пройдет в понедельник, должны будут выплатить порядка 970 млрд руб. Часть этого капитала может направиться в рынок акций, учитывая, что по историческим меркам мы находимся на привлекательных уровнях. Размер дивидендов при этом известен заранее, и нельзя исключать вероятность того, что под дивиденды позиции в доходных акциях будут наращиваться», — добавил он.

Решетников также обращает внимание, что форвардные доходности на год вперед в дивидендных бумагах достаточно привлекательны, если экстраполировать на будущий год текущие размеры выплат. По «Сберу» это 15%, по ВТБ — около 19%, что сопоставимо или превышает YTM доходности по ОФЗ. При этом существует значительная вероятность, что и «Сбербанк», и ВТБ в 2027-м выплатят больше, чем в текущем году, подчеркнул эксперт.

По словам Натальи Малых, в обычные времена, если следующий дивиденд ожидается выше, то дивидендный гэп закрывается быстро, и наоборот. «Но сейчас доминирующим фактором остается геополитика, и покупать или нет — это зависит от видения каждого инвестора по этой теме», — добавила она.

Где предел падения?

Чернов ожидает, что дальнейшее движение индекса МосБиржи определит заседание ЦБ 24 июля. «Вероятность сохранения ставки на уровне 14,25% мы оцениваем в 70%, а снижения до 14% — в 20%. Недельная инфляция замедлилась до 0,17%, но рост цен на топливо и сохраняющиеся инфляционные риски мешают дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики. Жесткий сигнал ЦБ может удержать индекс в диапазоне 1850–2000 пунктов. При спокойной риторике и намеке на дальнейшее снижение ставки возможен отскок к 2050–2150 пунктам», — оценил эксперт.

Кожухова отмечает, что инвесторы опасаются усиления напряженности в украинском конфликте и расширения американских и европейских санкций, а также ужесточения тона ЦБ РФ вплоть до сохранения ключевой ставки на заседании в следующую пятницу на уровне 14,25% из-за возросших инфляционных рисков. На этом фоне продажи на российском рынке могут продолжаться и после дивидендных отсечек до появления надежд на улучшение фундаментального фона, полагает она.

«Некоторую поддержку настроениям мог бы оказать очередной скачок цен на нефть или заметно более слабый рубль, что, впрочем, на данный момент не является базовым сценарием. Индексы в ближайшие дни также могут пытаться перейти к восходящей коррекции для снятия сильной перепроданности и отскока от важных многолетних уровней, но преобладание медвежьих фундаментальных факторов предупреждает о рисках продолжения падения», — подчеркивает эксперт.

По ее словам, ближайшие краткосрочные поддержки для индексов МосБиржи и РТС расположены на 1950 пунктах и 800 пунктах соответственно. «Индикатор МосБиржи при этом все ближе подходит к самому низкому значению всего 2022 года в 1681 пункт, в то время как долларовый РТС стремится к минимуму 2024 года — 723 пункта. Нельзя исключать, что данные уровни при неизменности фундаментальных факторов будут достигнуты этим летом», — заключила Кожухова.