Черные металлурги - что происходит
Происходит падение, надежды растворились как туман, ну или как снег на прошлой неделе. Был и уже нет.
Когда-то в ноябре обзор делал, с тех пор с рынком чуток отскочили и снова тонут, что и требовалось доказать, писал осенью еще, что в обозримом будущем покупок нет и не будет.
Из последнего по компаниям:
- Северсталь. Был отчет за 4в (слабый, выплавка снизилась на 8%, денежный поток упал), рекомендовали НЕ выплачивать дивиденды за 2024.
- ММК. Тоже слабый отчет, выплавка упала, производство стали снизилось, продажи -10%.
- НЛМК. Глобальный минус - закрытость компании, но плюс - нет высоких кап. затрат, т.е. потенциально если о дивах задумаются, то могут больше других заплатить.
- Evraz plc. принудительная редомициляция, но в отличие т х5 не все дочки объединены (т.е. Распадская есть и заводы в разных странах). Для Распадской косвенно плюс, но покупать очевидно не буду. Есть у меня валютные облигации Евраза, они выше номинала.
- По подсчетам WSA, производство стали в России в январе–ноябре 2024 года снизилось на 7%, до 64,8 млн т, а еще массивные ремонты (ну разве что избыточное предложение сократят).
- Сложности на экспортных рынках (избыток предложения, тарифные заварухи Трампа, спад потребительских настроений, в целом не самый уникальный рынок, конкуренция большая в мире)
Что у нас давит на отрасль: сохранение высокой ставки и производственная инфляция, крах объемов ипотечного кредитования > т.е. меньше потребление, стройка тормозится. По остальным направлениям загрузка прежняя, но снижение стройки сильно давит.
Китай и мир. Экспорт стали из Китая в январе-феврале 2025 года вырос и превысил объемы 2024 г. Перспективы роста объемов экспорта нашей стали снижаются из-за конкуренции.
Трамп добавил проблем пошлинами, т.е. помимо наших проблем в виде ставки и санкций добавились еще и внешние.
Есть ли шансы вырасти?
- Возможно, Индия пойдет в рост потребления (Китай вероятно пик прошел, есть такие мнения).
- Рост коммерческого строительства, возможно, изобретут новые сорта ипотек, или ИЖС как-то поможет…
- Продвижение проектов, направленных на импортозамещение
- Модернизация инфраструктуры и работы на новых территориях
- Развитие ж/д сети и парка вагонов
По тройке ММК-НЛМК-Северсталь поводов для роста нет (даже в отчете ММК говорил, что 2025 начнется так себе), в общем пока наблюдаем. Возможно, когда-нибудь наступит и на их улице праздник, вспомнят о дивидендах и взбодрят рынок.