Чем отличается маржинальная торговля от фьючерсов?

Маржинальная и фьючерсная торговля являются двумя различными способами торговли на финансовых рынках. У каждого подхода есть особенности. Так, фьючерсная торговля имеет жесткую привязку ко времени исполнения, но это не единственное, чем они отличаются. Подробности ‒ далее.

Структура маржинальной и фьючерсной торговли

Фьючерсная торговля отличается от маржинальной способом открытия сделки. В маржинальном варианте всё просто. Открывая сделку, инвестор покупает тот или иной актив немедленно. В роли актива может выступить что угодно, например:

• акции;
• драгоценные металлы;
• биржевые индексы;
• нефть;
• зерно.

Суть сделки сводится к получению прибыли при ее закрытии. Покупая актив, трейдер надеется на его подорожание в будущем и последующую продажу по более высокой цене. И наоборот, если прогнозируется снижение стоимости актива, то его нужно продать, чтобы потом снова купить, но дешевле.

В торговле фьючерсами также используются различные виды активов, но при совершении сделки наступают определенные обязательства. Фьючерс, по сути, является контрактом, согласно которому продавец обязан продать базовый актив за установленную цену и в определенную дату. Со своей стороны и покупатель не может отказаться от покупки в обозначенное время. При этом неважно, насколько к тому времени изменится цена актива: для заключивших фьючерс сторон цены останутся такими же, как и в момент заключения сделки. Фьючерсные контракты имеют стандартизированную форму и торгуются на специальных биржах, гарантирующих выполнение контракта.

Срок фьючерсного контракта продолжается обычно несколько месяцев. Дата завершения сделки называется сроком экспирации. Обозначенная в контракте цена называется ценой исполнения.

Идея фьючерсов возникла задолго до создания современных бирж, когда покупатель и продавец подстраховывались и старались избежать рисков, связанных с ценовыми изменениями. Но в результате всегда кто-то из них считал прибыль, а кто-то оставался в проигрыше, поскольку изменение фактической цены актива за время действия контракта не может быть на руку обоим контрагентам.

Современные фьючерсы используют как один из популярных инструментов для спекуляций на рынке, целью которых является получение прибыли на разнице цены заключенного контракта и фактической цены актива на момент закрытия. В зависимости от результативности прогноза сделка может принести прибыль или убыток. В этом заключается общая черта маржинального и фьючерсного рынков.

Вариационная маржа

Хотя о конечном результате сделки можно судить лишь по окончании контракта, изменения на депозите инвестора происходят каждый день. Дело в том, что фьючерсный контракт подразумевает ежедневный расчет прибыли или убытка в зависимости от изменения текущей цены. Такой промежуточный результат называется промежуточной маржой. Итог таких изменений тот же, как если бы расчет происходил только в дату завершения контракта.

Справка: вариационную маржу списывают или начисляют дважды в день, во время короткого технического перерыва, называемого клирингом.

Виды фьючерсов

Виды базовых активов биржевого фьючерса разнообразны, поэтому существует два вида контрактов.

1. Поставочный фьючерс ‒ используется при торговле активами, которые можно зачислить на счет. Это могут быть акции, облигации или валюта.
2. Расчетный фьючерс ‒ используется в случаях, когда базовый актив зачислить на счет невозможно. Например, нефть или индексы. В этом случае при окончании действии контракта на счет будет зачислена или списана разница между ценой покупки контракта и ее стоимостью на момент закрытия.

Бессрочные фьючерсы

Несмотря на то, что в большинстве случаев фьючерс действует в рамках определенного срока, существуют и бессрочные варианты контрактов. Отсутствие даты закрытия биржевого контракта дает возможность удерживать позицию на неопределенное время. Отличительной чертой таких фьючерсов является базовый индекс цены, основанный на средней цене определенного актива и относительным объемом торговли в основных спотовых рынках. Результат ‒ бессрочные контракты торгуются по ценам, близким к спотовым.

Справка: спотовым рынком называется торговля, при которой сделка по ценным бумагам, валюте или товарам происходит сразу, без отсрочки. Фактически это маржинальная торговля, но без кредитного плеча.

Кредитное плечо

Для совершения операции на маржинальном рынке инвестору не нужно иметь достаточного количества средств. Хватит десятой или даже сотой доли средств от объема сделки. Такую возможность предоставляет торговая площадка, у которой трейдер занимает средства для сделки. Называется такой заем кредитным плечом, который у разных брокеров варьируется от 1:10 до 1:500. Например, на рынке «Форекс» при кредитном плече 1:100 можно открыть сделку объемом 100 тысяч долларов США, используя всего 1000 долларов собственной маржи. Это значительно повышает доход, если движение цены правильно спрогнозировано.

Кредитное плечо во фьючерсах предоставляется на усмотрение биржи и зависит главным образом от вида актива. Как правило, на высокое кредитное плечо можно рассчитывать при торговле криптовалютными фьючерсами.

С кредитным плечом связаны и риски на каждой из бирж. Риск потерь в маржинальной торговле прямо пропорционален размеру кредитного плеча. Если цена актива пойдет не по прогнозируемому сценарию, то потери неизбежны. Если же речь идет об активе с высокой волатильностью, то ситуация может привести к маржин-коллу, когда убыток приближается к размеру имеющегося депозита. В этом случае биржа закрывает сделку принудительно. Чтобы избежать такой ситуации, трейдерам рекомендуется использовать в торговле адекватный мани-менеджмент с низкими рисками.

В случае с фьючерсами ситуация сходна. Во время покупки контракта на счете инвестора блокируется определенная сумма, от 10 до 40 процентов от стоимости контракта. Недостающие средства покрываются брокером, то есть предоставляется кредит, аналогичный кредитному плечу. Заблокированная сумма называется гарантийным обеспечением (ГО). Цена на актив фьючерса постоянно меняется, что влияет и на стоимость самого контракта. При высокой волатильности это приводит к тому, что размер ГО превышает общую сумму счета. В этом случае брокер или даст платный кредит для продолжения сделки, или просто закроет одну или несколько открытых позиций. Любой из этих вариантов невыгоден для инвестора, поэтому рекомендуется всегда держать на счету большую сумму, чем необходимо для текущего ГО.

Внимание! Разумным мани-менеджментом считается риск не более 2–3 процентов от депозита на каждую сделку.

Основные преимущества

Основным плюсом маржинальной торговли перед фьючерсами является ее гибкость. Отсутствие временных рамок дает возможность в любой момент закрывать потенциально убыточную позицию или, наоборот, докупаться, если цена идет в нужном направлении. Здесь можно также применять такую стратегию, как хеджирование, когда открывается еще одна сделка, но в противоположном направлении.

Преимуществом торговли на фьючерсных рынках является их высокая ликвидность. Покупка или продажа происходит без задержек, которые случаются в маржинальной торговле. К примеру, при внутридневной торговле на рынке «Форекс» иногда невозможно сразу открыть позицию ввиду отсутствия в этот момент контрагентов. Кроме того, рынок фьючерсов предоставляет широкие возможности по выбору активов, что позволяет эффективно диверсифицировать инвестиционный портфель.

Маржинальная и рыночная торговля принципиально различаются в подходе к использованию финансовых рынков, но имеют одну цель ‒ извлечение прибыли. У каждого типа торговли имеются свои преимущества и свои недостатки. Выбор между этими способами зависит от индивидуальных требований и предпочтений каждого инвестора.