Чем ограничен рост акций "РУСАЛа"

Акции РУСАЛа в начале 2026 года демонстрируют заметное укрепление. Если быть точнее, локальный трендовый рост начинался в середине декабря 2025 года. Цена акций колеблется в диапазоне 36–40, годовой минимум и максимум — 27,6–44 руб.

Основной драйвер — алюминий: LME торгуется выше $3 000 за тонну, добавив за прошлый год 15–18%, а аналитики прогнозируют диапазон $2 600–$3 200 до конца года. Чувствую, что прогнозы вновь будут пересмотрены, и таргет 3500-4000 окажется новой реальностью.

А где скрывается одна из проблем, которая не дает расти котировкам на 20-30%? И это не только санкции… Крепкий рубль сдерживает выручку экспортёра, поэтому рост акций полностью отражает сырьевой цикл. При этом рынок недооценён: чистая стоимость алюминия в рублях показывает, что котировки РУСАЛа на Московской бирже всё ещё не отражают реальную ценность компании. С точки зрения инвесторов, это создаёт потенциал для ускоренной переоценки при улучшении внешнего фона и смягчении санкций.

По своему опыту скажу, что если бы не закрытость нашего рынка и отсутствие зарубежного институционального инвестора, то спред между двумя площадками был бы минимальным, а значит, РУСАЛ, торгуемый в РФ, имеет особый статус бумаги с геополитической премией.

Про дивиденды пока рано рассуждать, а это могло бы стать явным дополнительным драйвером роста, да и долговая нагрузка у компании, мягко говоря, не на высоте. По итогам первого полугодия 2025 года чистый долг/Ebitda составлял 5,1х, что значительно выше показателя 2024 года — 4,3х.
Любые дополнительные заработки пока будут направляться на снижение долговой нагрузки. Но мы будем верить в лучшее.

Технически акции вышли из долгой фазы консолидации. Ключевые ориентиры: поддержка — 36–38 руб., поддержка — 28–30 руб., 52 недельный диапазон — 27,6–44 руб., сопротивление — 44,7-50. 

Волатильность пока остается высокой: после достижения первого уровня сопротивления может произойти первая волна спекулятивной фиксации прибыли, возможны откаты 5–15%, что будет создавать удобные точки для усреднения.

Вывод: рост РУСАЛа имеет прочную сырьевую основу, но ограничен внешними и техническими факторами. Стратегически рациональнее смотреть на покупки на откатах с прицелом на долгосрочную переоценку, чем пытаться поймать импульс на максимумах.